“悅讀改變人生”

　　□ 丁寧

　　很多喜歡閱讀的人都是“書蟲”，而筆者則是一個不折不扣的“報蟲”。無論是當年的IT撰稿人，還是現在跨領域的金融作者。筆者都是通過大量的報刊閱讀，來形成自己的知識鏈條，並漸漸的從投稿變成約稿。

　　然而，金融卻並非IT，所以除讀報之外，還需閱讀投資類書籍才得以組建完整的知識鏈條。在這期間，筆者閱讀很多關於巴菲特、索羅斯、羅傑斯、彼得林奇、格雷厄姆、菲利普費雪、肯尼斯費雪等投資大師的相關書籍。但令人意外的是，即便筆者早就定下價值投資這個基本方向，但投資體系卻是越讀書越混亂。怪不得巴菲特他老人家曾説過“投資既是科學，又是藝術”，看來藝術這玩意還真得需要悟性呀！

　　久而久之，混沌的投資體系也導致筆者更加瘋狂地閱讀，只要是與上述投資大師有著半毛錢關係的書籍也都會陸續進入筆者的書單中。如此一來，一本漫畫就順理成章地溜進筆者的書架之上。這本書的名字叫做《巴菲特選股神功》，是由台灣洪瑞泰先生所著，以漫畫形式表達的投資書籍。不過也正是因為漫畫形式，遭到很多書蟲的無情忽視。再加上它“死貴”的售價，使得這本書遭到很多並不客觀的讀者評價。而就筆者來看，漫畫的寓教于樂和淺顯易懂卻讓筆者如醍醐灌頂。《神功》的作者通過巴菲特五分鐘就能決定是否投資一家公司的經典實例，挖掘出ROE（凈資産收益率）這個非常重要的財務參數，並根據實際情況將投資標的確定為ROE必須大於15%的優秀企業。與此同時，還將買入價設定為12倍市盈率以下，從而在投資時獲得最大的安全邊際。

　　當然，巴菲特還曾説過“許多人寧願去死也不願意去思考，他們真的這樣做了”。找到一本好書只是美好的開局，引發的深層思考才是最關鍵的。考慮到ROE必須大於15%，會失去很多投資標的。12倍市盈率以下也會讓巴菲特錯過諸如可口可樂和亨氏集團這樣的投資良機，所以筆者始終認為，《神功》中的市盈率與ROE缺乏更緊密的聯繫。於是，個人的投資體系也在潛移默化中逐漸形成。而為了更清晰地研究巴菲特的投資理論，筆者還倣造PEG這個估值參數，發明瞭“市賺率”這個參數，從而對《神功》的缺失加以修正。其公式則為：市賺率＝市盈率/凈資産收益率（PE/ROE）。翻譯成更容易理解的“白話文”，其實就是“市場價格”（市盈率）與“上市公司賺錢能力”（凈資産收益率）的比值。當“市賺率”小于1時，即為低估值。當“市賺率”大於等於1時，即為高估值。追溯巴菲特以前的投資，比如説最經典的喜詩糖果，市賺率甚至可以低至0.5。幾乎就是半價在購買低估值股票，留有很大安全邊際。當然，“市賺率”也並非萬能鑰匙。除多年財報ROE平均值匯總之外，還要結合國內市場實際情況針對盤子大小、行業不同、業績增減進行適當高估和低估，並且ROE過高或過低也都容易造成“市賺率”失效。不過這些都是後話，一旦投資體系成形，心裏也就變得更加踏實。這就像肯尼斯費雪發明“市銷率”之後，未來的投資操作也就漸漸地水到渠成，筆者甚至還在去年組建了自己的家庭親友私募。

　　一本漫畫催生了投資體系，這就是筆者的閱讀故事！