趙思茵

　　隨著政策窗口打開，各大房企不是在融資，就是正在融資的路上。

　　6月23日晚間，保利地産發佈公告稱，中國證監會[微網志]對公司提交的《上市公司非公開發行股票》行政許可申請材料進行了審查，認為該申請材料齊全，符合法定形式，決定對該行政許可申請予以受理。

　　國資委[微網志]現身

　　今年3月16日，保利地産[微網志]發佈新一筆的定增預案。非公開發行的股票數量合計不超過11.5億股，擬募集資金總額不超過100億元，非公開發行價格不低於8.74元/股。將面向包括實際控制人保利集團在內的不超過十家特定對象。其中，保利集團承諾以不超過15億元且不低於5億元現金進行認購。

　　保利地産稱，此次非公開發行擬募集資金扣除發行費用後將投向南京、珠海、佛山、合肥、天津、福州、成都等地共11個項目。

　　兩個月後（5月19日），保利房地産（集團）股份有限公司公告稱，公司實際控制人中國保利集團公司近日收到國務院國有資産監督管理委員會出具的《關於保利房地産（集團）股份有限公司非公開發行股票有關問題的批復》（國資産權〔2015〕341號）。

　　批復顯示，國資委[微網志]原則同意保利地産本次非公開發行股票方案，同意公司實際控制人中國保利集團公司以不低於5億元且不超過15億元現金認購本次非公開發行的部分股票。

　　僅四天后（6月23日），中國證監會也對保利地産的100億元定增亮起綠燈。據《中國證監會行政許可申請受理通知書》顯示，中國證監會依法對保利地産提交的《上市公司非公開發行股票》行政許可申請材料進行了審查，認為該申請材料齊全，符合法定形式，決定對該行政許可申請予以受理。

　　顯然，在國內A股融資窗口打開之際，抓住機會籌糧是房企的本能。此次保利地産的定增不僅可以募集更多資金，也在一定程度上補充了保利地産近日因購地、收購公司增加的現金開支。

　　但值得注意的是，保利地産此次定增不僅證監會批准，還出現了國資委的的字眼。在業界眼中“國資委”字眼出現在公告中常與整合、國資改革等相關。而事實上，近來保利集團旗下保利地産和保利置業整合的説法比過去更為神乎其神。

　　再現整合傳言

　　今年三月份保利置業業績會上，保利置業董事總經理韓清濤在談及整合時稱：“這是整個集團發展戰略中重要的一環，但是整合涉及到兩個資本市場，需要做很多這方面的研究和論證。”

　　據其透露，保利地産與保利置業的整合是由北京集團總部在牽頭進行研究和方案的制定。“從我了解到的情況來看，有些工作前期的論證是在研究，但是應該還沒有具體的時間表。”

　　另一個整合的主角保利地産也在公司內部會議有所表態。面對保利地産與保利置業整合的提問，保利地産董事長宋廣菊在業績説明會和股東大會都明確表示“會有”，並稱這是保利集團的戰略目標和任務之一。“這一兩年可能會進一步提到議事日程上。”

　　除了管理層的多次發聲透露整合意願外，隨著國企改革文件出臺的聲音，雙方整合的步伐似乎也更近了。

　　資料顯示，自去年10月國務院國企改革領導小組成立以來，國企改革進程提速。今年二季度以來，國資委更是重點加強了對數萬億境外國有資産的監管調查，並委託七家會計師事務所進行審計。

　　其中，5月15日至16日召開的2015年全國經濟體制改革工作會議，將深化國企國資、重點行業、非公經濟等改革議題放在突出位置。5月18日，國務院轉發了發改委《關於2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》。該《意見》還細化了今年國企國資改革重點任務，首次明確深化國資國企改革的“1+15”個方案。

　　幾天后的5月25日，國務院國資委發佈《2015年度指導監督地方國資工作計劃》，提出四大方面25項措施指導推動地方深化國有企業改革。

　　6月份再次有消息稱，國有資本投資/運營公司的改革方案，央企分類方案，混改方案、員工持股方案等國企改革重磅文件將陸續出臺。

　　頻繁的國資改革政策以及保利集團、保利地産、保利置業的表態，讓各大券商為之興奮不已，仿佛看到了兩家地産公司的整合雛形。

　　其中，信達國際、康宏證券、花旗等券商研報指保利置業具有重組概念，稱“保利地産會與保利置業進行整合，利好股價”，“兩者有機會整合列入母公司保利集團戰略”，“相關雙方的重組或會在7月至8月發生”。

　　此外，研究機構CRIC也對此做出了保利整合的三種設想。據其分析，保利地産可以直接現金支付或股權支付方式收購保利（香港）控股持有的保利置業股權；或採用換股支付吸收合併保利置業，最後保利地産實現在上交所[微網志]和港交所兩地上市。其次，還可以採取保利置業為主上市平臺進行整合的可能。最後，雙方還可以從區域劃分整合上進行整合。

　　但正是這場看似迫在眉睫的整合，保利地産和保利置業卻在各自忙著看似與整合沒什麼關係的買地擴張。

　　各有擴張 缺乏時間表

　　2015年，保利地産雖然有著1800億元的新推貨量壓力，但其對新地塊的興趣依舊不減。截至5月底，保利地産年內共計新增12宗土地，其中1宗位於澳大利亞墨爾本，另11宗均位於中國內地，新增建築面積約275.93萬平方米。

　　6月9日，保利地産還與上置集團控股母公司簽署投資意向書，計劃以每股0.25港元認購上置集團新發行股份，如完成將持上置集團30%以上股份，成為第一大股東。

　　資料顯示，上置集團14年銷售額僅18億港元，但其在上海、瀋陽、海口等地擁有244萬平方米土地儲備，同時擁有位於上海的21萬平方米和位於瀋陽的24.5萬平方米商業物業。

　　彼時，上置集團市價為每股0.63港元，如果保利地産可以4折價格認購成功，公司將成為上置集團持股30%以上的單一最大股東。不僅可以借助這一香港上市平臺進一步打開海外融資渠道，還能以較低的成本為公司帶來近250萬平方米的儲備面積，尤其是上海近100萬平方米資源將有助於充實公司在主流核心城市儲備。

　　“大哥”保利地産在並購市場如此“意氣風發”，同為保利集團旗下公司的保利置業的擴張步伐也不弱勢。

　　2014年初，據保利置業主席雪明表態，公司計劃每年新增土地儲備400萬平方米至600萬平方米，2014年計劃用於拿地的預算為91億元。

　　最終，2014年全年，保利置業在香港新九龍、寧波、廣西、上海、廣州等地獲得11塊土地，拿地支出已接近100億元。而在進入2015年後，保利置業的擴張顯得更為生猛。重心也由以往的二三線城市向一、二線城市轉移。

　　彼時，保利置業在上海6月的第四場土拍會上，經過逾50輪激烈競價後，保利置業、首創和山東黃金聯合體成功將楊浦區平涼社區01E2-01、02地塊（12、13街坊）收入囊中，成交總價34.54億元，溢價率46.12%，折合樓面價35635元/平方米。

　　據花旗最新一份研究報告顯示，目前保利置業16%土地儲備位於一線城市，另外41%位於武漢、濟南、蘇州及佛山等。雙方規模不斷壯大的同時，業務重疊的區域越來越多，同業競爭也愈加激烈。目前兄弟兩人的重疊城市已經由原來的4個漲到現在的7個。

　　據CRIC分析稱，在保利係整合中一種可能就是保利地産收購保利置業，形成中海地産與中海宏洋的格局。而保利置業大量的土地儲備、優質的商業資産及文化産業、港股平臺對於保利地産鞏固企業發展佈局和提升行業地位都有重要作用，保利地産自然不希望錯過這樣的整合。

　　但另一不願具名的分析師則對《中國經營報》記者稱，保利地産和保利置業的整合已經説了幾年，每一次呼聲都很高。但最終的方案都很難出爐。

　　“從今年年初到現在，雖然有諸多國企改革的細則出臺，但保利地産和保利置業對外依舊只有拿地、銷售等動作存在，甚少透露出整合的新消息。至少從目前兩家公司的拿地各自滲透到已有方面，同業競爭愈烈並不利於整合。”