救市大招頻出 A股不見反彈

　　7月3日，大盤大跌近6%，盤中創出調整新低3629點。證監會週末又出救市大招：股票“供給端”，放緩IPO節奏；股票“需求端”，中國版“平準基金”大規模馳援……市場人士預測，本週末不排除更高級別的救市方案出臺，印花稅下調、IPO暫停、社保資金加速入市等重大政策出爐可期。

　　重磅

　　減少IPO發行家數和金額

　　大盤繼續無視本週的救市金牌，昨天仍然狂跌近6%，1400多只個股躺在跌停板上。當日收盤之後，在新聞發佈會上，證監會再度發佈多重“利好”，迎面痛擊空頭的喧囂。

　　最期待的“放緩IPO節奏”如期而至，雖然沒有具體內容，但方向已經確定。證監會新聞發言人張曉軍表示，鋻於目前市場的情況，證監會將相應地減少發行家數和金額。7月上旬證監會擬安排10家企業IPO，金額也會相應減少。

　　中國版“平準基金”，也將以更大規模馳援市場。張曉軍還表示，證監會決定對中國證券金融公司大幅增資擴股，由現有股東進行增資，由現有240億元增資到1000億元，增資擴股後，證金公司還將多渠道籌集資金，用於擴大業務規模，維護資本市場穩定。市場人士認為，證金公司或將被監管層視為中國版的“平準基金”，以在股票市場不穩定時及時出手援助。

　　證監會還表示，多渠道引導境內外長期資金投資我國資本市場是證監會的一項長期工作，證監會一直支援養老金、保險資金、QFII、RQFII等資金入市，並將繼續加快推動各類長期資金入市，推動各類長期資金與資本市場形成良性互動。

　　太平洋證券昨日晚間發佈公告稱，中國證監會主機板發行審核委員會原定於2015年7月3日召開2015年第147次發行審核委員會工作會議，對太平洋的配股申請進行審核。根據中國證監會《主機板發審委2015年第147次工作會議公告的補充公告》，2015年第147次發行審核委員會工作會議因故取消。太平洋證券成為證監會救市政策下，第一家被暫緩的IPO企業。按照此前安排，太平洋證券計劃募資不超過120億。

　　中金所將重點排查“大客戶”

　　昨天晚間，中國金融期貨交易所股份有限公司官微“中金所發佈”，公佈近期股指期貨市場交易情況的通報，6月15日以來，隨著股市跌幅加大，股指期貨在分流股市拋壓、對衝現貨風險的同時，也出現了一些新情況：1.交易量劇烈放大；2.期現貨基差及其波動加大，個別合約貼水幅度曾一度超過10%；3.以程式化交易為代表的量化交易快速發展；4.股指期貨持倉規模從31.96萬手降到23.7萬手。

　　為抑制短線過度交易，中金所研究決定，對滬深300、上證50、中證500股指期貨合約按照報單委託量化差異化收取交易費用，擬於8月1日前組織實施。

　　通報還特別提到，將進一步加強對市場異常交易的監管，對各合約交易量、持倉量前50名的客戶進行重點排查，防範和打擊蓄意做空行為。

　　國泰君安昨晚發佈公告稱，近期市場劇烈波動，為防範融券賣出交易對股票價格的衝擊，減緩對市場預期的負面影響，維護市場穩定，公司決定暫停公司融券券源供給，對融券客戶異常交易行為進行嚴格監控。國泰君安還將所有可充抵保證金股票折算率上調5%，對於7月1日已上調的業績較為優異的藍籌股在此基礎上再上調折算率5%，此次共上調2257隻股票的折算率。文/本報記者 劉慎良

　　市場

　　漢邦高科跌幅達73.28%

　　成A股“跌王”

　　對於A股每日的例行跳水，投資者幾近麻木。昨天，滬指繼續暴跌，收盤挫去5.77%，跌穿3700點，創業板跌1.66%。兩市仍有千隻個股跌停。

　　昨天早盤，滬指大幅低開即開始持續跳水，權重股、題材股集體暴跌，滬指盤中破3700點，最低下探3629.56點，創出本輪調整新低。臨近10點半，權重股拉升護盤，滬指震蕩走高，午後一度翻紅，但在滬指站上3900點之後，拋壓盤洶湧而出，兩市掉頭向下，跌幅不斷擴大，多方無絲毫還手之力，個股再現跌停潮。至收盤滬指報3686.92點，跌225.85點，跌幅5.77%；深成指報12246.06點，跌678.13點，跌幅5.25%。一度上衝超過5.25%的創業板跟隨下挫，收盤跌去1.66%，報2605.28點。兩市超千隻個股封死跌停，僅139隻個股報收紅盤。

　　本週以來，上證指數下跌505.95點，跌幅達12.07%。6月15日至今，滬指累計跌幅近29%，由5166.35點跌至昨天收盤3686.92點。創業板自3899.70點跌至2605.28點，跌幅達到33%。

　　統計數據顯示，截至昨天收盤，與今年最高位相比，兩市共有1025隻個股跌超50%，117隻個股跌超60%，11隻個股跌超70%。其中漢邦高科跌幅高達73.28%，居暴跌榜之首，其次依次為金石東方（跌73.02%），鮑斯股份（跌72.2%），雙傑電氣（跌71.48%），山東華鵬（跌71.28%），均為今年上市的次新股。曾經的股王全通教育，昨天以跌停報收98.01元，複權之後較最高價跌幅60.8%。文/本報記者 齊雁冰

　　強制平倉引發快速非理性下跌

　　市場認為，A股黑暗一週襲來，這是自6月12日以來，A股收出的第三根周陰線，周跌幅為12%。根據同花順數據，以6月26日（上週五）的收盤價來計，本週A股市值蒸發了8.17萬億。

　　公開數據顯示，兩市2700多只個股中，僅99隻個股本週取得正收益，另有1436隻個股本週跌幅超過30%，其中135隻個股本週跌幅超過40%。

　　根據專業人士分析，本輪A股創業板和中小板最大跌幅已與1987年美國股災相當，但耗時更短，單個交易日平均跌幅更大。其指出，“即使對比A股在2008年1至4月市場由牛轉熊的第一階段，當前情緒恐慌也有過之而無不及。”據不完全統計，即使在2008年上證綜指從5522點一路跌至2990點，69個交易日中僅6個交易日出現指數跌幅超過5%的情況。而本輪調整中，14個交易日上證綜指已有4個交易日跌幅超過5%，創業板指則有7個交易日跌幅超過5%。

　　本輪調整更是多次出現大面積個股跌停潮。其中，6月19日、26日、29日、7月1日、7月2日、7月3日共6個交易日均出現1000隻以上的個股跌停，6月26日、29日更是超過2000隻個股跌停。

　　國信證券策略團隊的報告認為，“本次牛市是中國歷史上第一次含有杠桿因素的牛市，融資盤快速去化強制平倉帶來的螺旋式的負向強化引發快速非理性下跌。”文/本報記者 劉慎良

　　本輪暴跌讓居民財富損失

　　超2007年牛熊轉換

　　各方人士普遍認為，救市不只是證監會一個監管部門層面的事情，必然上升到國家級層面的事情；紛紛呼籲，“出手要堅決要重！”

　　一組驚心動魄的數據，描述了這輪暴跌的殘酷真相：三個星期，14個交易日，上證綜指累計下跌26.7%，創業板指累計下跌31.9%。除去537家停牌的公司，A股下跌股票數目佔比超過97%。具體看，16%的股票下跌幅度超過50%，42.3%的股票下跌幅度在50%和40%之間，22.1%的股票下跌幅度在40%和30%之間。如果考慮到巨量的停牌公司，實際隱含指數下跌幅度更為驚人。

　　國信證券的分析報告稱，本輪暴跌對居民財富及社會穩定的衝擊力甚于2007-2008年的牛市終結。2007年牛市頂峰對應的自由流通總市值，也就是説掌握在居民手裏的市值財富，僅10萬億，從6000點調整到1664點，市值縮水相當於7萬億，目前市場對應的自由流通市值高達25萬億，僅以短期暴跌幅度近30%計，且創業板下跌幅度更多，對應的自由流通總市值縮水已經超過7萬億，也就是説損失超過2007年牛熊轉換的力度，如果未來去杠桿行情持續，市場超調引發市值縮水對居民財富的衝擊效應更甚，對市場信心衝擊更為劇烈。

　　趨勢

　　市場底藏在哪

　　市場各方人士認為，政策底在4000點的位置，市場底必然會晚于政策底出現，不過市場底將何時出現？安信證券首席分析師徐彪認為或許不遠。他昨天指出，從賣出力量來看，A股最近兩天可能就是頂峰，此後只能走下坡路，同時越來越多的人降倉本身意味著潛在買力的增加，而管理層已無退路，政策發力再上臺階已成定局。徐彪猜測，三個交易日內，市場或一掃頹勢。而國信證券則指出，短期看20%反彈，如果週末政策超預期，反彈高度將進一步打開。

　　機構大部分觀點依然認為牛市的基礎尚未改變，樂觀派認為，改革牛的市場邏輯不但成立，而且根基更加牢固。不過，迅速回到高點已經成為一樁難事。而美銀美林策略師崔巍指出，連續兩周的大幅回調所産生的心理破壞可能會持續一段時間。

　　抨擊

　　國際投行惡意做空

　　央行主管的報紙昨天刊發題為《打擊惡意做空刻不容緩》的文章，文章指出，摩根士丹利一會兒預測滬指要漲到16785點，以此激勵廣大散戶蜂擁入市；一會兒又説6月12日5178點就是牛市頂點，前後相隔不過半年多時間。是大摩的分析師信口雌黃，還是預測能力有限，抑或看似有失水準的預測背後，隱藏著某種不可告人的目的？

　　此次A股暴跌是中國資本市場走向對外開放所遭遇的一次挑戰。這些資本大鱷之所以敢於放膽做空，是因為在中國資本市場加速開放之際，對做空方式方法和工具缺乏足夠防備，對杠桿牛市的暴跌缺乏應對經驗。文/本報記者 劉慎良

　　猜測

　　李克強返京 週末救市舉措可能繼續升級？

　　機構也在期待，週末管理層或有更大級別的救市消息登場。廣州萬隆警告稱，短期大盤歷史罕見的暴跌，不僅把場外配資盤全部打爆，甚至危及到了券商兩融1：2，甚至是1：1的資金，這裡面的資金不光有券商，還有保險和銀行的錢，如果出現風險暴露，問題也將向其他機構傳染，從而造成更大的踩踏式下跌。

　　當前決策層對救市已經取得了共識，如既有李克強總理表態要培育長期穩定健康發展的資本市場，又有央行行長周小川強調不發生系統性區域性金融風險的底線，還有證監會表態決定組織稽查執法力量對涉嫌市場操縱行為進行嚴查。這都意味著，若股指再非理性殺跌，中央救市級別或進一步升級。

　　市場推測，李克強總理結束歐洲訪問回國，傳聞中的印花稅下調、IPO暫停、社保資金加速入市等重大政策出爐可期。文/本報記者 劉慎良

　　降印花稅是下一個大招？

　　儘管監管層頻繁發佈利好政策，但A股市場仍然毫不領情，繼續大幅下跌。經過一輪又一輪救市措施之後，監管層能出的招越來越少，接下來很可能下調印花稅，來提升市場信心。

　　海通證券首席經濟學家李迅雷表示，預計接下來會進一步調低印花稅的比例，這個必要性和概率都很大。據相關規定，目前印花稅為賣出時單邊收取千分之一，相比多數證券公司對客戶收取的佣金來説，仍是一筆較大的交易成本。

　　李迅雷指出，目前絕大多數券商給客戶的佣金都是萬分之三，而千分之一的印花稅可以説具有較大的下降空間。東方證券首席經濟學家邵宇也認為，如果採取救市行動，應該包括下調印花稅、國家隊加速入市、流動性進一步釋放等。

　　不過，西南證券首席策略分析師張剛認為，即便下調印花稅對提振市場也意義不大，目前來看，政策底已經無效，只能等待市場底了。

　　有媒體統計，自2014年1月份以來，我國稅收每月的同比增長率一直保持下降趨勢。而受到市場火熱的影響，證券交易印花稅收入的增長則一枝獨秀，保持上升趨勢，尤其在2014年11月份以後，上升速度明顯加快。今年以來，證券交易印花稅月均同比增長高達314.2%，前5個月累計證券交易印花稅已達961.08億元。