□本報記者 張莉

　　近期，監管部門和券商陸續公佈權威數據，表明場內外配資規模風險可控。業內人士認為，近日來為穩定市場，監管層連續發佈多項利好政策，以規範杠桿資金在市場中的操作。有專家建議，目前監管層對杠桿資金並非完全禁止，各方措施也有利於提升合規杠桿規模，建議將杠桿資金全部納入監管範圍。

　　頻頻發聲

　　為了讓市場正確了解當前杠桿資金與市場關係，近期監管層通過各方渠道開始頻頻發聲，明確場內外融資的具體情況。6月29日盤中，證金公司就券商兩融業務風險問題表示，目前證券公司融資融券業務風險總體可控，強制平倉的規模很小，壓力測試表明，在目前市場情況下，融資融券業務整體維持擔保比例仍然遠高於預警線，風險仍然可控。

　　針對場外配資賬戶強平導致市場大幅調整的問題，6月30日，中證協表示，通過對場外配資活動的調查摸排，初步了解掌握了場外配資活動的基本狀況和風險特徵。目前場外配資活動通過HOMS等三個系統接入的客戶資産規模合計近5000億元，總體佔市場交易比例較小。業內分析指出，監管層明確場外配資情況，説明場外配資風險並不如市場預期那麼大。

　　民生證券研究院執行院長管清友表示，在金融創新背景下，無論是投資者、配資平臺還是監管層，都需要理性看待杠桿的價值，併合理使用。

　　合理規範杠桿資金

　　對管理層而言，合理控制杠桿規模、化解杠桿引致的市場風險將是未來亟需解決的難題。“從此前的經驗看，杠桿資金及監管動態的資訊及時有效披露是控制杠桿風險的重要手段，權威資訊地公開透明化，將緩解市場情緒，同時也會減少市場投資者非理性操作。”深圳某券商機構分析師表示，監管層需要形成一個合理管理市場杠桿的風險方案，與此同時，加強對市場預期的管理。

　　如為促進資本市場健康發展，有關部門進一步規範兩融。7月1日晚間，《證券公司融資融券業務管理辦法》發佈，並自公佈之日起實施。上海、深圳證券交易所同步發佈《融資融券交易實施細則》。《管理辦法》及《實施細則》此次主要修訂內容包括：建立融資融券業務逆週期調節機制，合理確定融資融券業務規模，允許融資融券合約展期，優化融資融券客戶擔保物違約處置標準和方式，例如將“最近20個交易日日均證券類資産不低於50萬元”等要求，明確為開立信用賬戶的條件，並修改完善有關條文，以提高操作性。對於目前已開立信用賬戶但證券類資産低於50萬元的客戶，可繼續從事融資融券交易。《管理辦法》除此前已公佈的放鬆兩融業務展期、平倉方面的限制外，與徵求意見稿最大的不同就是當客戶需要補充保證金時，可以提交除可充抵保證金證券以外的其他證券、不動産、股權等資産。而這一調整，也將擴大補充擔保物範圍至不動産可以大大提高客戶及時補充保證金的能力，有效降低平倉風險，有利於維持市場的穩定。

　　北京大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，從牛市階段中，兩融標的股票的股價漲的並不多可以看出，場內兩融業務對市場並沒有太大影響。對於場外配資需要監管層應積極研究，在合法合規的情況下進行有效地規範。另有市場人士認為，監管層需要儘快出臺相關的法規予以規範。

　　在業內看來，當前金融監管面臨的市場環境日趨複雜，杠桿化的市場也是此輪A股市場的主要特徵，新興杠桿模式的出現，一方面，監管層需要在多部門內共同建立精細完善的監管制度，防控風險；另一方面，杠桿的供應方也需要設置風險防控機制，提前釋放杠桿風險，令杠桿資金處於可控範圍之內。