□本報記者 葉斯琦

　　7月2日，期指市場上演多空激烈博弈，指數走出了寬幅震蕩行情。其中，中證500期指震蕩最為明顯，主力合約IC1507盤中振幅高達12.69%。值得注意的是，在現貨收盤後的15分鐘內，三大期指均出現一波拉升，截至收盤，週三收盤時的貼水大幅收窄，滬深300期指和上證50期指甚至轉為全線升水。

　　中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓指出，週四出現“期強現弱”走勢，主要原因有三點。首先，週三期指貼水過大，再度刷新歷史紀錄，嚴重偏離了理論的無風險套利下邊界，因此偏離的貼水自身有修復需求。其次，週三雖然殺跌，但並非空方主動施壓的結果，尤其是IF和IH還呈現空方減倉力度大於多方，對於緩和恐慌情緒起到一定作用。第三，監管層的組合拳利多形成疊加效應。

　　展望後市，分析人士指出，昨日期指尾盤走強的格局，反映出多頭信心有所恢復，加之投機性空頭有逐步平倉的跡象，期指料震蕩企穩。

　　貼水大幅改善

　　截至昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1507報收于4130.0點，下跌85.6點或2.03%；上證50期指主力合約IH1507報收于2740.4點，下跌8點或0.29%；中證500期指主力合約IC1507報收于7667.8點，下跌269.4點或3.39%。

　　雖然期指尾盤走弱，但期現盤面走勢已悄然變化——與前一交易日期指大幅弱于現指的行情不同，昨日期指表現抗跌，跌幅明顯小于現指。特別是，在現貨收盤之後的15分鐘裏，三大期指均出現一波尾盤拉升。

　　由於期指表現強于現指，滬深300期指和上證50期指均由貼水轉為升水，中證500期指的貼水幅度也由歷史最高的900余點大幅收窄。截至昨日收盤，IF1507合約升水22點，IH1507合約升水26.15點，IC1507合約貼水167.3點。

　　分析人士指出，週四出現三大期指基差改善，説明監管層的組合拳利多對市場信心有一定修復，空頭繼續打壓的信心較為脆弱，期指自身修復動能較為強勁。

　　“雖然週四期指仍然收跌，但基本上改變負向迴圈的預期，期貨被穩住對於後市走出陰霾具有較好的影響。”方正中期期貨研究員彭博表示，週三期指（特別是IC）下跌，主要是套保盤集中套保的壓力所致，表明市場已經形成負向反饋，大型機構只能夠通過加大套保力度來保護現貨頭寸的損失，從而使得期貨暴跌，但這反而導致現貨拋盤加重，加重市場的下跌迴圈邏輯。要改變這種負向反饋、扭轉目前的跌勢，就必須先穩定住期貨市場，然後配合拉升現貨指數，從而改變市場的預期。週四盤面已經出現這種變化。

　　投機性空頭逐步平倉

　　從週四收盤數據看，三大期指的總持倉中，只有滬深300期指出現小幅回流，整體資金還是較為謹慎，這增添市場能否有效企穩的不確定性。截至收盤，滬深300期指總持倉量增加3623手至138526手；上證50期指總持倉量減少1624手至70484手；中證500期指總持倉量減少4620手至27978手。

　　從主力持倉看，週四變動較大的主要是滬深300期指，在IF1507合約中，多空前20席位都出現加倉，空方加倉6198手，高於多方增倉4668手。其中，中信期貨席位增持空單3632手，其持有的空單量重新回到1萬手以上。在IH1507合約中，多空前20席位分別減持1144手和69手。在IC1507合約中，多空雙方分別減持1646手和2648手。

　　劉賓認為，空方似有回補形成壓制的局面，多頭沒有繼續減倉而是出現增倉，所以儘管多頭增倉量小于空方，而盤面卻出現大盤收漲的格局，這驗證了多頭信心貴過黃金。不過由於近期趨勢有利於空方，所以儘管多頭信心有所回升，但在多空劇烈博弈的情況下，能否穩定大盤還有待確認。

　　展望後市，彭博表示，前期空頭特別是投機空頭已經基本獲利平倉，剩下的只是一些套保空頭，而且也在逐步平倉，空頭持倉應是大幅減少的。目前上證綜指已經到了半年線的關鍵位置，管理層採取各種措施嚴防系統性風險出現，因此目前的位置將震蕩企穩，是建倉多單的好時機。