□金學偉

　　中國的股票市場在早期20年裏，雖然會在某段時間內出現嚴重的供過於求，但那都是週期性的，股票總體上處在供不應求狀態。與此相適應，個股的表現也是齊漲共跌。行情來了一起炒，牛市一結束，就沒什麼股票值得買了。這樣的市場，做股票是容易的，只要把握好大盤，會選時就行；但也是困難的，因為一旦錯過了大盤時機，縱有天大功夫，也只能幹瞪眼。投資就是等待——撈一把——再等待——再撈一把。

　　隨著宏觀供不應求狀態的徹底結束，一個指數“大起大落”加個股“齊漲共跌”的市場已離我們遠去，在此背景下，選股成為壓倒一切的頭等大事，而以往的選時策略不僅無法獲得豐厚收益，甚至已不能保障盈利，看對大盤，卻只賺指數不賺錢，會成為經常發生的事，區別只在概率大小而已。

　　由於股票漲高了就要跌，跌久了就要漲，風水輪換是股市的永恒規律，而每一個階段所漲的股票又和市場的潮流、偏好存在緊密關聯，因此在此消彼長的風水輪換中，不同的風格會有不同的盈利窗口。盡可能多地了解並掌握不同的投資風格及方法，把它們有機結合起來，是我們獲得超額利潤的最佳途徑——綜合考慮了成功率、可靠性和風險收益比後的最佳途徑。

　　説到投資風格，我們首先會想到價值投資、成長投資、趨勢投資，這確是三種最主要的投資風格。但細分起來，又不那麼簡單。

　　就拿價值投資來講，巴菲特會説：重要的是公司未來能創造多少現金流。約翰·內夫會説：重要的是當前市盈率是否足夠低。約翰·鄧普頓則説：關鍵是要買到便宜貨，如果一個拍品無人肯出價競拍，那十有八九就是便宜貨了……只要願意，這樣的接龍還可以進行下去，使同樣的價值投資區分出很多類型來。

　　在成長投資上，費雪的成長型投資和彼得·林奇的成長型投資有大不同，前者更重視公司的定性分析，後者更重視公司可見的增長潛力。威廉·歐奈爾和他們又有很大區別，他簡化了公司基本面分析，把它們歸納為3個簡單要點：超高的利潤增長率、卓越的公司業務、新産品或新管理層，然後又加入一些趨勢投資的要素，形成一種兼具成長和趨勢投資的風格。而作為後起之秀的納維裏爾又將成長投資歸納為8項基本指標，給每一項指標打分，A多B少C只有一兩個就是好股票。我在2012年初讀到納維裏爾的《怎樣尋找成長股》，讀完後就做了實驗，把所有A股的8項指標都算了一遍，結果發現綜合評估結果最好的是紅日藥業，而最後的實驗結果也很不錯，買進後幾個月就漲了將近1倍。雖然是實驗，投入的資金不大，但正是這個實驗，使我領悟到：一個新的投資時代開始了。

　　再説趨勢投資。一講趨勢投資，很多投資人一定會和股價走勢聯繫起來，以為趨勢投資就是看股價的趨勢做股票。其實不然。股價趨勢，固然是趨勢投資必須考慮的一個重要問題，但趨勢投資還有更本質的東西，那就是緊跟社會發展的趨勢，緊跟行業潮流，緊跟市場熱點。它包含了概念、題材等一系列難以量化，看不見摸不著，但又確確實實讓人可憧憬、可展望，甚至熱血沸騰的東西——A股市場中的有些成長型炒作，因沒有確切的依據可證明它是成長型股票，其實只能歸入趨勢型投資範疇，用某些人的話説，叫“偽成長股”或“成長概念股”。因此，講趨勢投資，重點是理解概念、題材的意義，它們的級別大小、時效性如何，會吹起多大風，吹多久等。

　　在上面提到的幾位中，我會選取約翰·聶夫、約翰·鄧普頓、威廉·歐奈爾、納維裏爾做重點介紹和解讀，並對題材和概念的分級提出我的心得，構成一組關於風格的主題文章，最後再根據自身體驗，提出如何將它們有機組合的問題。至於巴菲特，他的投資之道和術，我已寫過一個系列，在網上輸入“金學偉，股票投資的道與術”，就能找全，不再重復。費雪，我覺得理論性的東西多一點，實用性不強。作為擴展思路，可看一下，但作為一般投資人的實踐，則可免了——他的兒子小費雪也是一位著名成長投資專家，但每年所推薦的組合業績很差，似乎能從一個側面説明，理論和實踐之間有一條鴻溝，存在“驚險一跳”。彼得·林奇，他的業績眾所週知，但踐行他的投資方法，需天才加勤奮，不是我們凡人所能做到，所以也省略。

　　我想，通過5位大師的投資風格與方法，通過對題材和概念的了解與把握，我們基本上就能構建一種不説全天候，至少能在大多數情況下管用的風格組合。

　　大盤在經過了11周（從去年最後一週算起）整理後，本週創出新高。按我原先的看法，這應該是第5個上升浪。但從月K線看，整理的時間不能滿足4浪要求，因此，原先的第5浪作廢，更大的可能是第3浪仍在進行中，至於它的目標位，我想暫時不用去管。因為長期的經驗告訴我，一輪趨勢，中途的整理上下落差越小，後市的目標變數越大，並有極大的可能會走得比較誇張。況且在目前的市場下，尚未完成牛市第一目標的股票還很多。更何況，大盤，在我們的股票投資中，已不佔主導地位。