■ 投資非常道

　　□金學偉

　　我們吉能資本一位合夥人的女婿跟我學炒股1年多，投資業績已超過了我。今年，他賬戶的盈利近60%，而我仍在40%以下。平時除了走勢和個股，我會零零星星跟他講一些細節，比較系統地傳授也就是如何利用複合均線、買入支點來選股，發現好的標的後就想一個問題——市場驅動力，憑什麼市場要炒這只股票？一旦買入之後就盯住最重要的量度目標，不達目標不輕易賣出，除非各種跡象表明它已到非賣不可的地步。

　　學生超過師傅，師傅當然高興，尤其是我向這位股東保證過：他一定會成為非常優秀的投資人。但一位僅學得了一些簡單方法和思路的投資人，超過了一個有20多年經驗的人，原因卻耐人尋味。

　　有兩個段子也許能揭示其中奧秘。

　　因越來越多的鳥擊事件危及飛行器安全，波音公司讓美國航太總署的工程師設計了一個特殊炮，可以把死雞當炮彈，打到波音飛機駕駛艙玻璃上，模擬高速飛行時在空中與飛鳥撞擊的情況，以測試駕駛艙玻璃的安全設計。空客公司的工程師希望能借用它測試新研發的空客飛機風擋玻璃。當然，不白用。在支付了高昂費用後，這套測試系統運到了法國空客總部。

　　測試當天，死雞從炮管發射出來，以200km高速撞擊在空客飛機風擋玻璃上，卻把空客工程師們嚇死了——因為死雞不但擊穿了風擋玻璃，還把駕駛座打斷，最後穿過駕駛艙門，整只雞釘在了客艙壁上。

　　兩腿發軟的空客工程師們驚覺自己的設計竟如此脆弱，連忙修改設計，幾個月過去了，仍然無果。最後，空客把這個慘不忍睹的測試結果告訴波音，並附上空客獨特、詳細的風擋玻璃設計方案，希望波音能夠提供改進的建議。

　　當空客再次支付了1000萬美元諮詢費用後，波音很快回復了，不過內容只有一行字： “Defrost the chicken first（雞要先解凍）”。

　　這是我本週看到的一個段子。還有一個是30多年前看到的：美國人飛上了太空，但遇到了一個問題。因太空失重，圓珠筆漏油，影響宇航員的記錄。為研發出能在太空失重狀態下乾淨書寫的圓珠筆，美國航太總署花費了數百萬美元，都無法解決。於是就想到去偷，看前蘇聯人是怎樣解決這問題的。最後花了100萬美元，從一個願意提供情報的前蘇聯人那裏獲得了秘密——用鉛筆寫。

　　這兩個段子異曲同工，有趣，但發人深思。我們也許會在複雜的問題前顯示出很高的智慧，但常常會在最簡單的常識問題前迷失方向。而且在常識前迷路的概率又和我們的資歷、學歷、學識成正比。年輕人能超越他的師傅，原因就在他是一張白紙，掌握的是最簡單，同時也是最本質的東西——我之所以先給他講這些東西，也是因為我認為它們是股票投資最不可缺少的兩個環節——價格驅動力和市場驅動力。但在自己的投資中，卻免不了會去考慮太多問題，把簡單的事情搞複雜，把最重要的常識給忽略了。

　　以目前大市講，11月17日已成一個分界點。在此以前，人們普遍預計滬港通將帶來幾個結果：大盤高開高走，大幅飆升，目標直取3000點；大盤藍籌股將加速重估，而小市值股票遭遇滅頂之災。但11月17日之後，市場的預期已發生了180度轉彎：頭部，300點跌幅，重返2200點，成為一些大咖、大V們的基本觀點。

　　其實，從常識角度看，這樣的結果很好理解。股市是一個高預期、高效率市場，預期明天會發生的事，很可能今天就已發生。10月末到11月中旬，金融等大盤股的大幅飆升就是這種預期的表現。從博弈角度講，11月17日開始的滬港通就是這些捷足先登者趁勢退場的好時機，這也是當天買入的資金量越大的，跌幅也越大的緣故。因為有大量資金買，就可以痛痛快快地賣。見光死和博弈，就是我們常常挂在嘴邊的常識。

　　再看能量。從10月末到11月中旬，連續3周300金融指數的周成交金額高達1953億元、2351億元、4065億元，日均成交額達到了813億元。股價上漲是要資金推動的，越到上面所需的資金量越大，以區區8000億元的資金存量和日均130億元的滬股通，能否支援這類股票繼續上漲？這也是一個憑常識就能解決的問題。

　　至於滬股通將使A股和國際投資理念接軌也經不起常識推論。因為股票投資的本質相同，都是買未來，但不同的市場因經濟結構、國民經濟的發展階段、上市的品種不同，其重點和風格也大不一樣。美國股市和香港股市一樣嗎？香港和德國、英國一樣嗎？英國、美國、德國一樣嗎？看一下就知道，全都不一樣。滬港通區區幾千億元資金注入，充其量就是改善一下“一邊過於強勢，一邊過於弱勢”的局面。它不能改變A股基因，只能使兩種投資理念融合、雜交，讓這個市場看上去更均衡一點。

　　上面的觀點我在兩周前的《大牛市，大震蕩》中已有論述。現在來看看跌到2200點的預期，是否同樣違背常識。2200點是今年8月的點位，該月滬深股市保證金的平均值為7125億元。截至上周，保證金餘額已增長到8771億元，比8月平均值增加23%，同期指數漲幅只有13%，A股流通市值只增長14%。換句話説，資金增長幅度要遠遠超過指數和市值增長幅度，況且，不管滬港通能流進多少資金，市場的資金畢竟是增加了。資金的絕對量和相對量都增加了，股市反而要大幅下跌，顯然，這也有違常識。

　　小步慢走，逐級提升，是我們對這輪牛市特徵的基本論定。本輪行情在月線上是從1974點開始的，2177點到1974點之間的底部高度203點，按1.11的倍加法計算，為2402點。底部月CDP的最低值是2030點，8月盤整的CDP值為2215點，是本輪行情的第一個價值中樞，2215×2-2030=2400點。以2400點為核心點位，做一個垂直落差大於8月的價值中樞，是比較靠譜的，也是未來大盤上升到2700點至2800點之間所必需的。