□金百臨諮詢 秦洪

　　今年以來的A股市場出現了資産重組風起雲湧的態勢，部分個股在復牌後持續一字板，一旦打開漲停板，股價即陷入持續盤整中，比如聯建光電等。不過，也有部分個股在一字板打開後略微震蕩，就迅速展開第二波漲升行情，江泉實業、永貴電器、寶利來等個股就是如此。如何抓住資産重組股的第二波行情頗有學問。

　　就當前資産重組概念股的走勢來説，共性明顯：重組方案面“市”復牌後，持續一字漲停板。30億元以下的小市值品種，大多會有4個甚至更多的一字漲停板。而50億元左右的中市值品種，大多會有兩個左右的一字漲停板。

　　但是證券市場一直是動態發展的，産業也是動態發展的。隨著時間推移，收購的優質資産所處産業也不斷發展，有些産業的發展趨勢更為樂觀，易獲得産業政策扶持，那麼，此類個股就面臨著價值重估的動能。比如永貴電器、寶利來等個股在停牌期間收購的資産為高鐵設備、高鐵服務類資産。今年下半年以來，持續出臺高鐵産業政策，高鐵外交戰略打開了産業新成長空間，大量鐵路投資項目獲得批復意味著高鐵産業未來成長趨勢確定、樂觀。所以，高鐵産業價值隨著時間推移持續提升，收購高鐵類資産的個股股價自然水漲船高。

　　市場參與者對新收購的資産有一個重新認識的過程，尤其是具有新産業背景的資産收購更是如此。比如當前A股市場缺乏現代美容類資産，當北京唯美度通過資産重組路徑借殼江泉實業之後，市場參與者一度分歧較大。但是隨著“她經濟”的熱浪以及美容産業自身的業務發展，讓越來越多的市場參與者，尤其是機構資金重新認識美容産業價值，尤其是微整形等現代美容業的發展極大鼓舞了投資者信心，所以在一字板打開後迅速引發機構資金建倉。由此可見，市場參與者對産業價值的認識不是一蹴而就，逐漸認識後進而引發第二波行情。

　　不過，資産重組概念股的投資存在著諸多風險。

　　一是政策性風險，因為資産重組需要獲得證監會並購重組委員會核準之後才能成行，一旦被否，必然帶來股價波動。在重組過程中，若有內幕交易嫌疑，也會暫時中止審核，同樣會引發股價大起大落，比如新南洋收購昂立科技就是一波三折，股價更是上下寬幅震蕩，極大地考驗參與者的心理承受力。

　　二是重組資産高估值帶來的價值過分透支風險，這尤其體現在新興産業中。新興産業在去年以來備受追捧，在資産評估過程中，相關各方均願意給收購的新興産業資産予以較高估值，可能透支了未來一兩年的價值。所以，對股價也有著一定的負面影響。

　　從近兩年來的資産重組案例分析，被否的家數很少，而且新興産業的高估值風險也會迅速被市場參與者所識破，體現在股價走勢中，就是一字漲停板次數迅速減少。市場是聰明的，也是有效的，我們既需要正視風險，也不宜過於誇大。利用市場的短線波動以及市場參與者對新資産價值認識上的時滯效應，迅速加大對資産重組股的研究力度，力求把握第二波行情的投資機會。

　　就目前來看，有三條思路供投資者參考。一是收購資産的獨特性，比如借殼江泉實業的唯美度，收購雞尾酒産業的百潤股份等。二是契合産業發展趨勢的品種。三是整合效應樂觀，未來成長趨勢強勁的品種。