增量資金支撐強勢格局
- 發佈時間：2014-11-15 00:30:45 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
10月底以來啟動的本輪上漲行情，帶有明顯的估值修復特徵，這給投資者判斷後市行情提供了一條重要線索——市場流動性異常充沛。儘管權重股的高舉高打料難持續，但基於流動性充沛的事實，未來一段時間股市即便出現下跌，也不會缺乏結構性機會。
自10月28日開始，滬深主機板大盤股啟動了第三輪逼空式上漲，低估值權重股成為領漲主力。不到一個月，滬綜指從2300點大幅躍升至2500點關口。
權重股本輪的上漲，從基本面上可以找到原因。比如，從券商到航運，再到鋼鐵，儘管盈利能力存在差異，但相關行業毛利率、凈資産收益率等表現經營狀況的關鍵指標，近兩個季度都出現持續改善。但是基於中國經濟轉型的大背景，以及經濟增長中樞趨勢性下移的預期，大盤週期股短期內經營情況的改善似乎並不支援資金如此亢奮地追捧。
大盤權重股的上漲動力可能更多來自流動性充沛推動的估值修復。充沛的流動性來自兩個領域。其一，市場制度建設引來增量資金。測算顯示，滬港通能為A股市場帶來3000億元的增量投資；與此同時，在兩融標的大擴容後，融資餘額呈現跳躍式增長。其二，資金利率下行引發居民資産再配置。隨著貨幣政策保持寬鬆，以及實體經濟低迷引發資金需求下降，今年以來資金利率呈現持續下行格局。目前，房地産、銀行理財、信託等傳統居民投資渠道均難以提供令人滿意的收益率水準，股市的相對吸引力持續增強。
上述兩方面原因導致市場流動性處於明顯充沛狀態，富餘資金尋找投資機會的動力增強。但是此前最受青睞的小盤股估值過高、上方拋壓沉重，很難吸引增量資金介入，於是股價漲幅十分有限的大盤藍籌股成為這部分增量資金的關注目標。
短期而言，在中期基本面難以有力支撐的情況下，權重股繼續大幅向上的空間或許有限，市場在不久的將來出現震蕩調整難以避免。但是資金利率繼續下行格局只要延續，A股市場流動性就將保持寬鬆狀態，這意味著股市中期強勢格局已基本確立。
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