□ 吳學安

　　眼下已臨近第三季度末，但季末理財産品收益率走高的現象卻未如期而至。預期收益率在6%以上的理財産品基本難覓蹤跡，多數銀行的理財産品預期收益率均在5%上下徘徊。就在銀行理財産品“萎靡不振”時，網際網路理財産品同樣“青黃不接”，收益率甚至全面滑入“4”時代。不過，網際網路票據産品卻異軍突起，甚至高達7%的預期收益率成為市場“新寵”。

　　隨著以餘額寶為代表的“寶寶類”網際網路理財産品預期收益率不斷下滑，不少投資者轉而尋找其他快捷且收益高的理財方式。而近期被稱為網際網路理財新“神器”的票據理財以其高收益、風險低、期限短的特點受到追捧。今年以來，網際網路金融掀起又一輪票據理財高潮。4月，阿里巴巴旗下上海招財寶上線四隻票據理財産品，年化收益率達到5.8%至6.5%。5月，新浪微財富發佈“微財富金銀貓票據”收益率高達8.8%，産品不到10分鐘即售罄。8月蘇寧和京東也推出票據理財産品，上線數分鐘都被搶光。票據理財一時間成為網際網路金融的新戰場。

　　所謂票據理財，就是指商業銀行將已貼現的各類票據，以約定利率轉讓給信託仲介，信託仲介經過包裝設計後出售給投資者，簡單地説就是借款方以銀行承兌匯票作為抵押物向投資者融資。據悉，票據理財是以銀行承兌匯票作為質押擔保，融資人或企業通過網際網路平臺向投資者募集資金，業界普遍將此視為P2B（個人對企業貸款）的投融資方式。相對其他金融市場而言，票據市場利率市場化程度較高，因此也成為企業融資的重要選擇。現在以京東、蘇寧、新浪、阿里巴巴等為首的網際網路巨頭已經相繼加入票據理財隊伍，且發行的票據理財産品很快就被搶購一空，如近期蘇寧上線幾款叫“財運通”的理財産品，年化收益率為6.8%，在短短3分鐘時間就全部賣完。

　　目前，票據理財從具體模式上分為垂直銷售和挂靠大平臺渠道兩大類，前者以票據寶、銀票網為代表，後者則以阿裏、京東、蘇寧雲商等為代表。票據理財的創新之處在於兩方面：一方面，通過票據寶線上平臺，將網際網路金融投資者帶到傳統銀行的核心業務層面，使得普通人也能享受到“票據”這一銀行核心業務的相對高收益。另一方面，網際網路票據産品就類似于銀行傳統業務中的票據貼息，但以往銀行的票據貼息業務僅面向對公客戶，而不針對普通個人客戶。而“票據寶”可以讓投資者實現對銀行承兌匯票的間接投資。在此之前，普通散戶投資者一般不具備投資銀行承兌匯票資格，需要通過金融機構購買。

　　中國票據市場規模已達45萬億元，且逐年增長，而銀行是市場絕對壟斷者。大企業大票據通常是銀行優先服務的對象，往往更受重視、能享受較低貼現利率和更完善服務。而小微企業票據由於額度不高，很難得到銀行青睞，導致流動性不高，貼現利率較高。通過“票據寶”，中小企業能夠以銀行承兌匯票作為質押擔保，通過網際網路平臺直接向投資者募集資金。票據理財作為網際網路理財市場新融資産品，它的出現反映了網際網路理財投向正在由基金公司資産向銀行資産發展；各大平臺為繼續開拓疆土，利用網際網路無地域性，大肆行銷票據理財，造成短期票據理財收益率飆升，或許激情過後終歸理性，其收益率也會由高走低回歸市場化。

　　雖然，眼下網際網路票據産品的收益率比較高，但任何投資都存在風險。網際網路票據理財最大的風險來自於票據市場本身。大量未貼現的銀行承兌匯票在票據市場流轉，銀行信貸出表的同時，也為票據仲介創造極大業務空間，而沒有真實貿易背景的票據流轉已成常態，票據市場灰色地帶十分突出。因此，投資者不要一味地盲目追求高風險，更重要的是均衡配置資産，以達到資産安全、穩健地增值。一方面，投資者要慎防“零風險”票據理財平臺的宣傳噱頭。因為票據理財除了持有人的違約風險外，票據理財平臺的信用風險也不容忽視。此外，票據理財還存在克隆票、延遲支付等風險。另一方面，投資者需防範票據理財的兩大核心風險。一個是假票和瑕疵票風險；另一個是平颱風險，如果平臺是以短期盈利為目的，那麼既有可能出現撈一筆就跑路現象，又可以通過拿到的票據多次質押，融到的錢再投放到其他投資項目或做另外的業務，也就是自融行為。總而言之，投資者面對種類繁多、花樣不斷、收益各異的票據理財産品時要保持冷靜，不能以“收益率”是瞻，應明確理財並非投機，用戶應儘量選擇期限短的産品，一來可以增強資金流動性，二來可以避免利率風險；在購買票據理財産品時要看清票據種類，購買以銀行承兌匯票作為投資標的産品，因為與商業承兌匯票相比，銀行承兌匯票的安全性更高，不易造成本金損失。