交銀施羅德：4月PMI為50.1% 降息概率仍大
- 發佈時間：2015-05-06 13:41:06 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
【事件】5月1日，國家統計局、中國物流與採購聯合會共同發佈的4月PMI為50.1%，與3月份持平。
【交銀施羅德觀點】
交銀施羅德分析認為，PMI指數出現微幅改善。4月PMI與3月持平，保持在50.1%，季調後數據則由3月份的49.6%提升至49.7%。不過從細項數據看，還不能確定經濟在4月已經出現明顯走穩跡象，儘管分項中生産面微幅改善，同時補庫存指數也有所上升，但需求面尚不穩定，支撐經濟增長的內生動力或仍不強。
此外，宏觀經濟景氣領先指數繼續下降，但地産新開工可能有所改善。3月宏觀經濟景氣領先指數較2月下降0.3%，至98.3%。八組指標中，投資新開工項目、恒生中國內地流通指數、工業産品産銷率和房地産開發領先指數(土地購置面積下降，新開工面積上升)上升；M2、物流指數(社會運量和港口貨物吞吐量指標均有所下降)、消費者預期指數和利率差下降。
政治局會議顯示高層穩增長意圖明顯，再次強調貨幣傳導不暢問題。自2013年起，政治局會議一改往年通常于年中、年末兩次研討經濟的開會節奏，增加對一季度經濟形勢的回顧與展望。從上週四的會議中，值得注意四句話：1.“ 高度重視應對經濟下行壓力”，穩增長意圖明顯。2. “增加公共支出，加大降稅清費力度”顯示財政政策發力方向。3.同時，會議中提出“解決好重大基礎設施項目、市政項目、實體産業部分資金迴圈不暢問題”，自去年11月以來，儘管信貸等貨幣數據向好，但固定資産到位資金情況未現改觀，顯示央行寬鬆政策沒有如實傳導至實體經濟。在春節後的國務院常務會議上，政府曾提出加快資金下達、發揮開發性金融作用和財政貼息等融資渠道加快重大工程建設。但2、3月數據顯示已有舉措還不足夠，政府需要引入適宜的産品將流動性導入實體經濟，通過PSL等渠道加大企業債發行是可能舉措。4.“加大定向調控力度，及時進行預調微調”(以往一般用適時適度預調微調)，我們認為在經濟底部不穩當下，包括降息等刺激政策可能會儘快出臺。此外，對於房地産積極態度沒有更改，“建立房地産健康發展的長效機制”。
交銀施羅德認為，根據4月經濟景氣指數以及購進價格，房地産景氣指數等指標，預判工業生産或接近底部，企業端生産和庫存或有所改善，但內需仍較為疲弱。從政治局會議看，高層穩增長意圖明顯且急迫，財政政策增支減費，解決貨幣傳導不暢是兩個方向。預計央行間接注資支援政府債發行以及降息或將是近期可能採取的舉措。
