天弘基金姜曉麗：二季度遵循“現金為王”

　　她是經濟學碩士，歷任天弘基金管理有限公司債券研究員兼債券交易員，光大永明人壽保險有限公司債券研究員兼交易員，天弘基金管理有限公司固定收益研究員，天弘永利債券型證券投資基金基金經理助理。現任天弘永利、天弘安康養老等基金的基金經理。她就是姜曉麗。

　　無論如何，你也無法將小巧玲瓏的姜曉麗與管理著多達22隻基金産品的基金經理聯繫起來。本科讀數學的她，在與記者交流時無時無刻不透露出縝密的邏輯和理性的分析。而我們的話題，是從2016年10月債市調整開始的。

　　債市調整尚未結束

　　用姜曉麗的話來説，去年10月份以來債市的深度調整是“始料未及”的：“這一波調整，其實調整的幅度還挺大的。用很多數據來看的話，是超出歷史經驗的。”

　　相對而言，從2014年初，一直到去年10月債市開始調整，上一波債市牛市持續的時間很長，而且到了2016年年中，應該比較明顯地看到變化的時候，債券市場仍然在上漲。在姜曉麗看來，債市最後的上漲有一些非理性的因素，所以後面調整的時候，幅度和持續的時間，也會比一般情況更大和更強。

　　姜曉麗認為，整體來看，站在目前的時點，債券市場的調整還沒有結束，但是應該是進入到最後一個階段了。

　　“我們是這麼看債市運作規律的，它應當分為三個階段：第一階段是基本面及其變化；第二階段是央行的貨幣政策取向開始發生變化；第三階段是金融機構在行動。那麼現在肯定是到了第三階段，對於金融機構來説，資産負債表的壓力遠遠沒有緩解，所以債市的調整尚未完成。”

　　在姜曉麗看來，二季度債市應該不會有大的系統性機會，但是交易性機會可能存在。2017年整體仍以謹慎為主，充分下跌之後才有機會。

　　規避風險穩健理財

　　2016年，在所有基金公司中，天弘不僅是國內資産管理規模最大的基金公司，而且是為客戶賺錢最多的公司。據Wind數據統計，在2016年基金行業整體虧損近2530億的背景下，天弘基金仍逆市為客戶賺得收益190.50億元，高居行業之首，是排名第二的基金公司的8倍之多。

　　天弘基金一直以固收投資實力強勁在業內聞名。而在姜曉麗心目中，實力強勁的背後，得益於對風險控制的重視。

　　在天弘基金“穩健理財”的招牌之下，姜曉麗的理念是，始終把風險控制放在組合管理的第一位，不追求短期業績排名。

　　事實上，姜曉麗管理的不少産品業績均可圈可點。天弘安康養老混合基金是姜曉麗管理的時間最長，業績也最好的産品。此外，她管理的天弘永利債券基金2016年摘得第十三屆中國“金基債券基金獎（1年期）”；但是姜曉麗卻把這些成績歸結為團隊的力量，“團隊中每個人都有各自的觀點，但觀點之間確實會有相互的融合和影響；因為真相只有一個，大家在有分歧的過程中，也是在接近真相的過程中。”

　　而在風險控制方面，姜曉麗坦言，公司的制度設置很好的規避了風險，避免了人為的錯誤。“任何一個信用債，基金經理在想買之前，都要有信用研究員去做評估和入庫，所以我們是通過這種制度去保證信用風險，而不是通過個人的方式。”

　　縮表時代現金為王

　　姜曉麗管理的天弘永利債券基金（A、B）是二級債基，2016年收益率分別為2.63%、2.99%，同類排名較為靠前，自成立以來，這兩隻基金的收益率也分別達到58.27%、63.98%（來自WIND數據）。2012年以來，天弘永利基本實現了季季有紅就分，且每次收益分配比例不低於可分配收益的90%，在震蕩市場中切實保護了投資者的實際利益。

　　時下，面臨著史上最嚴的金融監管，姜曉麗對股市的看法相當謹慎。

　　她認為，在整個金融去泡沫，去杠桿的背景之下，央行是收縮資産負債表的，在此基礎上，所有的資産可能無一倖免。對股市來説，經濟二季度的下行可能對市場極為不利。

　　具體到資産配置上，姜曉麗指出，目前國際國內形勢複雜，股市震蕩，適當減少風險資産的配置是控制風險的好辦法；“現金為王”或將成為投資者二季度的上選策略。