巨頭搶灘 乘用車融資租賃漸成風口

　　（原標題：巨頭搶灘乘用車融資租賃漸成風口 乘用車融資租賃市場風景獨好，其未來幾年將超過30%的年均複合增長率以及較高的毛利率吸引了各路資本重金殺入。在眾多參與者涌入後，誰能快跑，誰能少摔跤，成為決勝未來的關鍵。業內人士稱，優勢取決於三點：流通渠道、低資金成本和風控能力。）

　　與利潤下降甚至虧損的傳統汽車流通業務相比，乘用車融資租賃風景獨好。多家機構預測，2020年中國乘用車融資租賃規模將從現在的數百億元擴容至數千億元，年均複合增長率將超過30%。因此該行業近年來吸引了各路資本重金投入。“網際網路時代，乘用車融資租賃可以有效連接整車銷售、服務、二手車業務。一旦打通關節，中國汽車流通業將進入2.0時代，利潤空間將打開。”匯通信誠租賃總經理何昌進如此認為。

　　巨頭試水

　　網際網路巨頭們盯上了汽車融資租賃這塊蛋糕。8月初，易車網宣佈與騰訊、百度、京東等戰略投資者組成投資財團，向易鑫金融有限公司（簡稱“易鑫資本”）投資共計5.5億美元現金（約合36.48億元人民幣），易鑫資本是易車網旗下從事汽車融資的子公司。這是百度第一次下注易鑫資本，但卻是騰訊、京東的第二次。早在2015年初，易鑫資本就獲得了騰訊、京東、易車約4億美元（約合26.3億元人民幣）的A輪融資。

　　今年3月，滴滴出行通過香港子公司“快富控股有限公司”在上海自貿區設立全資子公司“眾富融資租賃（上海）有限公司”，註冊資本10億元人民幣。至此，滴滴出行涉足汽車融資租賃。日前，國機汽車宣佈，出資2億元投向網際網路出行平臺“滴滴出行”。國機汽車稱，後續將就汽車租賃、融資租賃、汽車後市場等多個領域與滴滴出行展開全面合作。

　　2014年底，海爾融資租賃公司和易到用車聯合成立“海爾易到汽車金融服務”公司，出資80億元，向入駐其平臺的中小型汽車租賃企業，提供乘用車融資租賃服務。

　　最了解風向的汽車流通業龍頭企業們，早已置身乘用車融資租賃市場。今年，不少汽車流通業龍頭企業選擇加注乘用車融資租賃業務。曾計劃回歸A股的永達汽車公告稱，將擬募資50億元中的70%（35億元）投向乘用車融資租賃業務。廣匯汽車計劃非公開發行80億元，其中不超過56億用投向乘用車融資租賃業務。

　　考驗領跑者們的最大難題將是風控。作為最早擁有40萬乘用車融資租賃客戶的行業老大，匯通信誠租賃雖然已經建立了較為完善的風控系統，但二手車融資租賃業務出現的新狀況讓他們不得不做更多升級優化。匯通信誠租賃總經理何昌進説：“我們計劃加大投入，引進SAP系統，打造3.0版本的中國乘用車融資租賃風控系統。”

　　打通關節

　　融資租賃業務毛利率較高，正成為不少汽車流通集團新利潤增長點。

　　早進入者，已經切下乘用車融資租賃一塊蛋糕。“乘用車融資租賃業務增長空間大、利潤高。”永達汽車CFO董穎透露，“2013年，永達汽車拿到融資租賃牌照；2014年正式開展業務，當年利息收入550萬元左右，2015年利息收入升至1.3億元左右。”

　　位居中國乘用車融資租賃市場份額第一名的廣匯汽車，希望用募資收購匯通信誠租賃有限公司（簡稱“匯通信誠租賃”）16.67%股權。匯通信誠租賃是中國最大的乘用車融資租賃公司。廣匯汽車公告稱，融資租賃項目的內部收益率將達到11.65%。

　　與成熟國家相比，中國乘用車融資租賃業務尚處於起步階段。德勤與中信銀行發佈的《中國汽車經銷商集團金融服務白皮書》顯示，“中國汽車經銷商收入構成中88%來自於新車銷售，而維修、金融保險及二手車等後市場業務收入佔比僅為12%，毛利構成中約64%來自新車銷售，而來自維修、金融保險及二手車等後市場業務的毛利佔比不足40%。”美國最大汽車經銷商AutoNation新車收入和毛利佔比僅分別為57.4%和20.3%，其餘收入和毛利來自維修、配件、金融保險、二手車等後市場業務。

　　新車、融資租賃、二手車、售後服務其實可以形成閉環。中國乘用車融資租賃主要賺取新車、二手車融資租賃的息差，卻放過了奶油最厚的那一塊。融資租賃應有四塊收入來源，即採購數量折扣、租賃資産息差收入、資産維護服務收入、余值處置收入（二手車殘值）。

　　建元資本（中國）融資租賃有限公司董事長兼總經理王煒指出，“二手車、新能源汽車、移動出行、汽車電商等新興領域是資本追逐的行業熱點、市場風口，他們都需要金融工具來撬動，而融資租賃正是那個理想的杠桿。”以二手車為例，受限遷、稅收和臨時産權等困擾，二手車源一直是制約行業發展的痛點。乘用車融資租賃恰恰可以解決這一難題，可以讓車輛加速折舊進入二手車市場，批量製造二手車車源。這在美國已經成為慣例。美國汽車金融二手車的主要來源已經變成了金融機構，而不是個人。2015年，美國約250萬輛車從融資租賃合約中釋放到二手車交易市場，並變成最受追捧的二手優質車源。

　　匯通信誠租賃總經理何昌進看得更遠。網際網路時代，乘用車融資租賃可以有效連接整車銷售、服務、二手車業務。一旦打通關節，中國汽車流通業將進入2.0時代，利潤空間將打開。何昌進認為，“乘用車融資租賃服務，可以貫通汽車客戶整個用車的生命週期，提高優質客戶的黏性”。何昌進發現，美國乘用車融資租賃業務連油費也打包在內。何昌進説：“未來，中國也可以將購車款、增值稅費、汽車裝飾費、輪胎甚至油費等所有與車相關的服務打包在內，消費者只需要支付月租。”

　　空間巨大

　　乘用車融資租賃在中國飛速前進。以匯通信誠租賃為例，2011年2月成立，2012年新增融資車輛約4.6萬輛，2015年達到11.3萬輛，年複合增長率高達35%。今年一季度，匯通信誠租賃已經累計擁有40萬乘用車融資租賃客戶。2016年，匯通信誠租賃乘用車融資租賃目標為14萬輛。

　　但參與者普遍認為，中國乘用車融資租賃仍處於起步階段，未來還有較大的增長空間。

　　其一，政策暖風吹向融資租賃。為促進融資租賃行業的發展，商務部、銀監會相繼出臺多種規範和政策，諸如《金融租賃公司管理辦法》、《關於加快融資租賃業發展的指導意見》等，明確融資租賃行業的市場準入、稅收等政策。按照《關於全面推開營業稅改徵增值稅試點的通知》，“融資性售後回租”被劃分在“貸款服務”範疇，按回租稅率徵收，即增值稅率為6%。此前按照17%的有形動産租賃稅率徵收，融資租賃機構稅負成本迅速下降，這將進一步推動乘用車融資租賃業的發展。

　　其二，隨著90後、00後新一代消費群出現，融資租賃滲透率將大幅提高。美國汽車金融的滲透率超過80%，其中融資租賃業務佔比約46%。目前，中國汽車金融滲透率約為20%，其中融資租賃佔比在5%以下。何昌進認為，2020年中國汽車金融滲透率將提高至50%以上，其中乘用車融資租賃滲透率將超過8%。業內預計2020年中國新車銷量將達到3000萬輛、二手車交易量將達到2000萬輛。何昌進表示：“如果1%的增量，那麼以平均每輛車7萬元貸款（融資租賃）計算，乘用車融資租賃的年容量將增加3500億元。”

　　當眾多參與者涌入後，誰能快跑，誰能少摔跤，成為決勝未來的關鍵。董穎稱，“優勢取決於三點：流通渠道、低資金成本、風控能力。”大型汽車流通集團均擁有前兩大優勢。何昌進稱：“廣匯經銷商網路的覆蓋面更廣，目前廣匯有600余家自有店面及200余家外部合作商，且覆蓋除西藏外的大多數省市地區。尤其近年來汽車消費增長最快的中西部地區、四五線城市，廣匯經銷商網路下沉能力較強。”

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