基金探索債券投資新策略

2016年08月08日08:33 新華網

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　　8月起，開放式債券基金投資開始執行新的《基金運作管理辦法》，即杠桿率不得超過140%，在監管新規以及債市區間震蕩的基本面下，債券基金的投資回報低位運作。對於債市的投資，業內人士認為，在低收益率“資産荒”背景下，當前的債券投資策略面臨挑戰，一些新的投資策略應該融合到固定收益産品中，比如分級A和國債期貨等策略。

　　債券基金投資策略需拓展

　　上海證券基金市場週報顯示，截至8月3日，今年以來債券基金平均收益率為1.67%。業績居前的債券型基金為工銀瑞信雙利A、浙商惠盈純債和招商雙債增強，收益率分別為7.33%、6.71%、5.61%。

　　“杠桿降下來後，傳統的低收益率市場也開始面臨資産荒，債券投資整體上偏保守。”一位債券基金人士透露，由於新規對杠桿率的紅線限制，加上對債市判斷較為謹慎，近期對倉位作了一些控制，杠桿率還不到110%。基金二季度報告也顯示，公募債券基金在二季度整體上降低了債券持倉。截至二季度末，債券型基金平均債券倉位為110.99%，較上季度末下降了2.68%。

　　而從結構上看，信用事件的頻頻爆發也使得機構轉向利率債，二季度各類債基明顯加倉利率債，減倉信用債。

　　在受影響因素日趨複雜的環境下，業內人士認為，債券市場在投資策略上面臨諸多挑戰。廣發基金固定收益部副總經理謝軍指出，在利率債投資方面，資金配置行為對資産價格的影響在加大，同時國內外主要經濟體的收益率曲線的趨勢聯繫也在加大，另外，在低票息背景下，機構投資者越發重視利率趨勢帶來的資本波動，利用活躍券種做好趨勢操作，也可以運用國債期貨適時進行對衝或者放大，這將是未來提高組合收益的重要選擇。

　　而在信用債方面，業內人士認為，傳統行業信用事件頻發將是杠桿週期末端的常態，一方面可以選擇中高評級券種，另一方面，違約事件將越來越難以杜絕，期待監管層規範公募基金參與垃圾債領域，變廢為寶，同時也可防範信用債違約可能帶來的流動性危機。

　　債市投資長期看好

　　在全球資産荒的背景下，資金向債券市場流動的趨勢有望持續，同時7月底推出的《商業銀行理財業務監督管理辦法(徵求意見稿)》為債市打開了新的發展空間。機構人士認為，理財新規意見稿對於銀行理財投資股權、非標類的監管更加嚴格，限制了非標等非傳統固定收益品種的投資，有利於標準化固定收益市場的大力發展，奠定了理財資金配置債券大趨勢。對於債市後市，整體來説，未來央行降低準備金率仍將帶來債市基準利率的下降，短期債市的盤整將不會影響長期債市下行趨勢。

　　上投摩根基金經理唐瑭認為，國內經濟增長乏力，通脹壓力有所緩解，貨幣政策有必要維持較為寬鬆的資金環境，在基本面的推動下，債券市場仍然具備投資機會。需要注意的是，債券市場投資與前幾年相比已發生很大區別，需要更加重視研究，更加注重一些基本面的挖掘。

　　謝軍認為，站在資産管理者的角度，面臨債券市場的發展機遇，需要提升自身的競爭優勢。低票息背景下，傳統的投資策略很難再具有突出的競爭優勢，一些新的投資策略應該融合到固定收益産品中，比如分級A和國債期貨等策略。比如，上半年4月份開啟的新一輪債牛行情，一個明顯的特徵就是由期債深貼水修復開始的，這已經有別於傳統的固定收益投資模式。

(責任編輯：羅伯特)

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