申萬宏源：下半年行業配置可圍繞四主線

2016年07月15日07:38 新華網

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　　在行業不斷輪動和熱點快速切換的背景下，如何在下半年做好行業配置，並獲得超額收益成為本次申萬宏源夏季策略會上關注人數最多的熱門話題。申萬宏源從四個主線分析了下半年行業配置的重點，認為消費領域、極端天氣、週期行業拐點以及新能源物聯網等主題長期看好。

　　價值成長股估值仍處歷史底部

　　申萬宏源研究所分析師劉洋表示，很多投資者認為2016年上半年沒有明顯的趨勢，但是從行業比較的情況看，最好的行業配置策略應該是今年上半年的新能源、白酒和黃金。從輪動來看，2月份到3月份市場是熱炒供給側改革，4月份通脹預期回落了，但市場開始盤整。5月份市場則重新開始炒作新能源汽車以及白酒。

　　從統計數據來看，2016年上半年業績是非常有效的指標，從PEG成長性來看，PEG越小、股價越便宜則超額收益越明顯。此外，從基金等投資者的行為分析，投資于估值大於50倍的股票就是歷史高位。當前基金所配置的股票估值普遍較高，跟2007年、2011年上半年基本上是處於同一個高點，甚至説比2011年上半年大於50位的數量佔比還要多。這主要是由於上半年投資者追求“走心”的故事，大家都去買高PE、有故事的個股。因而當前PE處於0-30倍的價值成長股屬於歷史的底部區域，甚至接近2007年熊市的水準，未來價值成長也將有估值回歸的過程，值得投資者關注。

　　 行業配置圍繞四主線

　　今年下半年行業配置方面，申萬宏源提出了四條佈局思路。首先是消費品，因為其具有攻守兼備的特點；第二是極端天氣下的投資方向；第三，很多週期品已經有觸底回暖的過程，包括不少週期品化工品在陸續漲價，行業將迎來業績拐點；第四，長期看好新能源汽車、智慧製造等板塊。

　　首先，在消費板塊中最為看好醫藥。一方面，醫藥股漲幅相對較小，基金的配置也較低，一季度倉位僅佔10.3%左右，處於歷史的中低位置，另一方面，白酒和醫藥的估值差正在不斷縮小，而且醫療的風險收益比也正處在逐步改善的過程。至於白酒股仍處於底部復蘇的趨勢當中，因此建議等待回調後再買入。雖然近幾日白酒股走勢已經表現出惡化跡象，但這主要係金種子酒業績不達預期，以及包括茅臺漲價等因素，不過下半年來看，白酒股依然具備比較好的買入機會。

　　此外，申萬還推薦小家電、廚電等，以及由於地産後週期與地産銷售有半年時間的滯後期，今年上半年3月份左右，房地産銷售見到高點的話，下本年地産後週期應該是出現業績的拐點，穩健性較好。

　　其次，極端天氣投資領域方面，以2009年這一輪來看，表現突出的是農業，比如糧食、白糖都表現得很好。此外，有色金屬特別是小金屬，也由於産量供給收縮有比較好的超收益。同時，極端天氣下，橡膠的收入和利潤都有緩慢的回升。基礎設施角度推薦海綿城市、地下管網和水體工程。此外，申萬宏源建議投資者關注水電超預期的可能性，因為水電股漲幅有限，而且今年南方雨水較多，又有高分紅預期，投資規模也在減少，下半年可能會有持續表現。

　　再次，週期品方面，業績預告環比有明顯的改善，主要集中在煤炭、軍工和地産等板塊。其中，煤炭收縮比鋼鐵更好，而且價格有上漲的趨勢。而鋁價持續低位，産能也減少，而且過去成本大幅度下滑，電解鋁下半年也具備向好預期。

　　最後，從長期趨勢來看，推薦物聯網和新能源汽車，雖然上半年漲幅已經較大，但下半年依然有佈局機會。另外建議投資者關注電子産業鏈，主要是三元電池，物流車和充電樁。而智慧製造相關主題也值得長期看好，機器人、智慧汽車、智慧物流都是長週期高景氣的行業。(記者朱茵)

(責任編輯：羅伯特)

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