高端白酒漲價預期高漲 五糧液下半年每瓶或提價50元

　　■本報記者 夏 芳

　　在貴州茅臺股價走出326.8元的歷史高位時，有關白酒行業整體復蘇的聲音一浪高過一浪。而據《證券日報》記者對酒行業的觀察，在整個國內經濟沒有向好的情況下，白酒行業迎來整體復蘇的説法有點牽強。但是，對於高端白酒貴州茅臺和五糧液而言則不同，在酒行業經歷了3年多時間的調整後，一線名酒銷售回暖跡象在今年一季度已經有所體現。如今，在一年一度的銷售旺季即將到來之際，資本已經嗅到了“酒香”的味道，白酒股股價走高則是最強有力的證明。

　　高端白酒提價預期高漲

　　7月8日，貴州茅臺股價走出326.8元/股的歷史高位，昨日，茅臺股價報收于324.73元/股；而五糧液股價昨日則報收于38.07元/股，漲幅為1.96%。其中，五糧液股價自6月份至今，漲幅達到了26%。

　　一線名酒企業股價上漲的背後，除了投資機構對白酒板塊進行的補倉需求外，另外一方面則是在白酒行業經歷了3年多時間的調整後，酒企的渠道庫存已經進入到一個良性發展狀態，高端白酒回暖跡象顯現，五糧液和茅臺的經銷商積極打款的舉動則説明一切。

　　事實上，酒企的業績在今年一季度整體表現向好已經釋放出白酒業回暖的積極信號。

　　數據顯示，A股18家白酒類上市公司中，除了*ST皇臺、順鑫農業一季度凈利潤出現下滑外，其他16家白酒企業今年一季度凈利潤均出現10%以上的增長幅度，而五糧液一季度凈利潤增幅為31.91%。二季度雖然是傳統意義上的消費淡季，但是從酒企釋放出的信號來看，淡季不淡已經成為高端白酒業真實的寫照。

　　貴州茅臺公司某高管接受《證券日報》記者採訪時表示，每年夏天都是傳統意義上的淡季，公司也會對設備進行停産檢修，但是，今年夏季公司所有生産線都在運轉，公司産品供不應求。

　　而五糧液相關人士也對本報記者表示，公司社會庫存處在可控的範圍內，二季度比一季度要更好，部分市場還出現缺貨現象。

　　物以稀為貴，産品價格是由供需決定的，這一點在白酒行業表現的淋漓盡致。當供大於求時，産品價格自然回落，昔日的千元酒很難覓到蹤跡。經過近4年的産業調整，酒企與經銷商一起，在消化社會庫存，開展創新行銷、服務下沉等舉措下，高端酒在今年年初開始觸底反彈。而從貴州茅臺、五糧液以及瀘州老窖的産品量價齊升的表現來看，則説明市場上對於高端酒的需求較大。

　　在行業分析師看來，目前茅臺一批價格在880元左右，部分地區甚至出現惜售，行銷公司也全面取消對經銷商承兌匯票支援，渠道成本提升進一步加劇經銷商提價勢頭；五糧液目前一批價站穩650元-660元；瀘州老窖採取系統性提價策略，停止1573供貨後實行國窖年份酒定價、提高部分區域二批價和零售價。

　　“高端白酒供需關係逆轉基本確立，旺季仍有提價空間，提高出廠價或水到渠成。”在證券分析師看來，在高端酒漲價預期逐步兌現的驅動下，白酒板塊下半年的行情才剛剛開始，在基本面沒有走壞以前不建議提前下車。

　　而低估值滯漲的一線高端白酒五糧液和基本面反轉的瀘州老窖成為機構分析師重點推薦的公司。

　　對於貴州茅臺而言，公司內部雖然表示不再提價，繼續保持819元/瓶，但是在市場庫存為零，或者較少的背景下，茅臺經銷商已經開始醞釀提價，有的地區的提價在每瓶30元-50元不等。

　　山東溫河王酒業集團總經理肖竹青接受《證券日報》記者採訪時表示，影響價格的兩大因素是成本和供求關係，在成本變化不大的前提下，供不應求價格會上漲，供過於求價格會下跌，而渠道信心恢復也帶來漲價的心理預期。目前市場上茅臺、五糧液漲價的心理預期來自高端酒渠道供銷兩旺，渠道商對高端酒中秋節行情看好，因此惜售。

　　在肖竹青看來，茅臺、五糧液是能代表面子的高端酒，只是茅臺産能小，漲價容易。五糧液産能巨大，每一次漲價都需要審時度勢，而本輪高端酒漲價是市場需求推動。未來高端酒市場份額的增長是擠壓式增長，是此消彼長式的增長，未來行業內最慘烈的競爭是以茅臺、五糧液為代表的面子酒和以山東溫河王酒、湖南湘窖酒、甘肅金徽酒這些主打性價比和地方鄉情的裏子酒的競爭。

　　五糧液混改穩步推進

　　不排除下半年提價

　　7月1 日，五糧液發佈了《非公開發行股票預案（修訂稿）》，根據6 月份股東大會期間公司的回應，計劃本月將方案報到證監會，此後大概需要4個月左右才能批復，預計最早今年10月份拿到證監會批文，拿到批文後公司會立即實施。

　　對此，中信建設分析師黃付生在研究報告中表示，通過此次非公開發行（擬融資23.34億元），公司、員工及經銷商成為更加緊密的利益共同體，該激勵機制的實施有望為五糧液注入新的活力。

　　從五糧液股價表現來看，從年初至今，五糧液股價漲幅接近40%。

　　在業內人士看來，五糧液股價上漲，一方面是機構投資者對白酒行業的回暖給予了肯定，另外，五糧液通過一系列舉措，社會庫存偏低，加之市場上對於五糧液終端價提價的預期高漲，這些都是促進五糧液股價上漲的因素。

　　事實上，在分析師看來，五糧液的普五動銷較好，目前整體的庫存仍處合理狀態；另外，公司已經明確表示五糧液終端價尚未達到公司目標，公司將繼續採取措施以縮小與茅臺的終端價差距。因此，儘管普五的出廠價從去年609元一路漲至679元，並取消了每瓶30元的市場支援費用，但經銷商的打款熱情依然高漲。

　　數據顯示，五糧液今年一季度公司的預收賬款達到68.26億元，同比增長777.02%，創下2013年以來的新高。

　　另據《證券日報》記者了解，五糧液一方面實施“控量穩價，量價平衡”戰略解決價格倒挂以及渠道庫存問題；另一方面繼續推進“1+5+N”品牌戰略，收縮産品線，積極推進公司五大主要品牌獨立市場化運作。通過一系列舉措，五糧液實現了業績的穩步增長。

　　在文化輸出方面，五糧液更是走在了行業前頭。繼去年米蘭世博會後，今年五糧液又啟動了“耀世之旅”全球文化巡展活動，目前已經完成上海、成都、鄭州的巡展，深圳站巡展即將啟動，而西安、瀋陽和北京在不久也將迎來五糧液巡展的身影。

　　對於舉行“耀世之旅”全球文化巡展的意義，在五糧液相關負責人看來，這在五糧液的發展史上是從來沒有出現過的。此次巡展的目的就是輸出五糧液文化，讓經銷商、消費者與企業之間進行深度的互動。

　　一位了解五糧液的業內人士對《證券日報》記者表示，五糧液在今年年初的提價策略，目前來看是非常成功的，這從市場銷售及産品價格走勢上可以看出提價的效果。而年初提價幅度較小，也為其下半年的提價做了鋪墊，不排除五糧液下半年繼續提價的可能性，大約會有50元/瓶的提價空間。

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