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北京商報：新三板有被邊緣化的風險

2016年07月07日08:42 新華網

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　　市場傳言新三板將重啟金融企業掛牌，雖然被辟謠，但新三板不能IPO的硬傷仍將長期存在。為什麼上新三板一直是值得研究的話題，最終極端的情況將是騙子公司集中上新三板淘金。

　　第一個問題是，企業為什麼要上新三板？本欄一位企業主朋友説，如果新三板不能融資，自己是不會考慮在新三板上市的。朋友明言，有券商曾詢問過他登陸新三板的想法，並許諾免收一切費用，但最後朋友還是放棄了。

　　原因主要有幾點，一是登陸新三板後企業財務制度必須要正規化，由於朋友的企業是餐飲行業，原材料一直通過新發地等批發市場採購，批發市場的優勢在於價格便宜，但在發票等環節相對薄弱。簡單地説，就是一旦上了新三板，今後採購原材料就得找能開發票的企業購買，無形中將會大幅提高採購價格。

　　二是登陸新三板後，要披露財務報表，現在的股東結構為幾個從小一起長大的好朋友，大家不會過於糾結財務數據的審計與否，可一旦登陸了新三板，就要有嚴謹的財務制度，報表也需要找審計機構審計，這無形中又會增加大量的成本。

　　三是登陸新三板後，公司的資金就不能大量存放于個人銀行賬戶內，這給支付貨款、交納房租帶來很多不方便。故最終該企業放棄了登陸新三板的想法。

　　這就是説，企業登陸新三板，肯定要增加一部分經營成本，這就意味著減少利潤或者需要提高産品價格，這些都是企業主不願意看到的。除非新三板能夠實現融資需要，否則對於很多企業來説，並不那麼願意去新三板上市。

　　事實上有哥侖步等公司登陸了新三板，也用股權質押獲得了融資，但其後卻曝出企業經營困難。本欄不禁擔心，會不會有更多的企業登陸新三板的目的就是為了把股權質押給金融機構，或者在市場上直接甩賣給投資者，以便實現企業主的勝利大逃亡？如果真是這樣，最後在劣幣驅逐良幣的作用下，新三板將雲集大量的以自殺式融資為目的的“騙子”公司，屆時新三板的市場形象將受到嚴重破壞，投資者遠離新三板，新三板將被邊緣化。

　　本欄想説，如果想讓新三板能夠健康發展，首先要給予新三板公司正常的IPO融資渠道，允許合格的公司在新三板直接IPO，IPO規模可以加以限制，但必須要有，否則將難以吸引優質企業登陸新三板。同樣的，對於以新三板股權作為融資質押物，也應加以嚴格限制，如果不能讓已經經營困難的企業放棄自殺式融資的念頭，未來新三板將會出現大量需要退市且破産的公司，這對於新三板的形象也有大大的損害。

　　管理層暫時不讓金融企業登陸新三板，事實上是對市場和投資者的保護，如果是銀行、券商、保險等大型金融機構，他們即使不能在主機板實現IPO，也有很好的條件通過借殼實現主機板上市。能夠去新三板上市的金融企業，多半具有私募、信託、擔保等相對偏門的業務。他們的業務興旺起來利潤可能會讓大型金融機構嫉妒，但一旦遇到黑天鵝事件，將有可能一夜之間化為灰燼，不讓他們登陸新三板，或許正是管理層希望避免風險事件發生。

(責任編輯：高曉锳)

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