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債市周評：資金面平穩收益率下行

2016年06月18日10:26 新華網

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　　新華社北京6月18日專電（記者王虎雲、李濱彬）本週資金面平穩，央行在公開市場凈投放1050億元，債市收益率下行。

　　中國外匯交易中心公佈的數據顯示，6月17日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報2．0000％，與8日持平，7天回購定盤利率收報2．3500％，較8日跌10ＢＰ，14天回購定盤利率收報2．7000％，較8日漲10ＢＰ；上海銀行間同業拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周內變化不大，1周品種最新報2．3460％，較8日漲0．5ＢＰ，2周品種報2．7380％，較8日跌1．4ＢＰ。

　　中誠信國際研究部總經理張英傑表示，本週資金面維持穩定，截至週五，各期Ｓｈｉｂｏｒ較節前變化不大，1年期品種利率保持在3．05％，更短期品種利率均在3％以下。此外，現券交投活躍，日成交量較節前明顯增加。收益率方面，1年期各券種到期收益率較節前變化不大，更長期品種債券到期收益率全面下行。

　　本週央行公開市場凈投放1050億元。此外，財政部、央行6月16日進行了800億元中央國庫現金管理商業銀行定期存款招投標，進一步補充市場資金。分析人士稱，由於近期央行加大資金投放力度，加上機構已提前準備跨年中的資金，此前市場所擔憂的季末因素和宏觀審慎評估（ＭＰＡ）考核對流動性的衝擊低於預期。另外，本期國庫定存招投標中標利率為2．75％，較上期同期限國庫定存的中標利率下行45ＢＰ，考慮到中標利率由商業銀行的需求與國庫定存招標的供給共同決定，這在一定程度上反映出機構對國庫定存資金的需求不足，市場資金相對充裕。

　　宏觀面上，央行6月15日公佈的數據顯示，2016年5月末，社會融資規模存量為146．33萬億元，同比增長12．6％；廣義貨幣（Ｍ2）餘額146．17萬億元，同比增長11．8％；5月人民幣貸款增加9855億元，同比多增847億元。

　　對於後市債市走勢，張英傑認為，本週公佈的金融數據表現不及預期，而ＣＰＩ增速也出現一定回落，再加上本週央行貨幣投放力度較此前明顯加大，使得市場對半年末資金面擔憂減弱，普遍認為二季度末ＭＰＡ考核壓力減輕，再加上英國退歐風險導致海外市場避險情緒濃厚、美聯儲暫緩加息等因素影響，市場做多情緒較多，中長端收益率出現顯著下行。短期內上述利多因素仍將支撐債市收益率下行，但幅度可能會減小。

　　具體操作上，第一創業證券首席分析師李懷軍認為，近期債市多頭情緒有所升溫，主要基於ＣＰＩ同比有所回落和國際上避險情緒上升，美國、歐盟和日本的國債收益率紛紛創出新低。但這些對於中國債市來説並不起決定性作用，利率債仍沒有趨勢性的機會，還將是窄幅波動行情，而信用債的風險仍未充分暴露，對信用債市場仍持謹慎觀望態度。

(責任編輯：羅伯特)