佰源機械IPO：客戶失聯+壞賬劇增

　　6月3日，泉州佰源機械科技股份有限公司（以下簡稱“佰源機械”）的招股書，在證監會官網上公佈。

　　招股書顯示，這家紡織機械製造商，近年來的經營情況不容樂觀：它不僅營收和凈利遭遇兩連降，而且壞賬損失在兩年間翻了13倍。

　　在這背後，紡織行業的不景氣一覽無余。佰源機械在華東地區的大批客戶，紛紛停産、失聯，導致賬款無法收回。同時，佰源機械的一款主要産品，出現了量價齊跌的情況。

　　佰源機械仍選擇繼續擴張。它打算借助本次IPO募集資金，用於大幅度擴充産能。

　　三年凈利潤跌去49%

　　6月3日，佰源機械發佈了招股説明書。這家位於福建泉州的紡織機械製造企業，意在爭取登陸創業板。

　　佰源機械創建於2002年，創始人為傅開實。2014年，在主營産品——圓瑋紡織機領域，佰源機械的市場佔有率為8.88%。

　　佰源機械籌劃上市已久，並得到地方政府支援。招股書顯示，佰源機械早在2013年就獲得上市資金補助及獎勵約105萬元。公開資訊顯示，佰源機械被列入“2016年度泉州市重點上市後備企業”名單。

　　招股書顯示，佰源機械近年營收和凈利潤均持續下滑：2013-2015年營收分別為2.07億元、2.05億元和1.85億元，同期凈利潤為4562萬元、3472萬元、2333萬元，三年累計跌幅近49%。

　　不僅凈利潤接近腰斬，佰源機械壞賬損失兩年間增長超12倍：2013年為77萬元，2014年為651萬元，2015年為1024萬元。

　　佰源機械在招股書中稱，業績下滑和壞賬率上升，均與經濟大環境有關。根據其描述，近年來，國內經濟增速放緩及下游行業景氣度下降，導致紡織行業下游客戶的回款有所惡化。

　　以衡量償債能力的流動比率、速動比率和資産負債率這三項指標看，佰源機械在2013年和2014年基本都優於行業平均值。而到2015年，佰源機械的這三項數據，已落後於行業平均值。

　　比如，2015年，佰源機械的資産負債率為25.87%，同行業平均數值為19.37%。行業龍頭的慈星股份的負債率，只有3.72%。

　　多個客戶停産失聯，致貨款無法收回

　　“公司針織機械的主要下游客戶為紡織品生産商。隨著下游紡織企業的資金普遍趨緊，企業推遲支付貨款從而使公司銷售回款週期變長。”佰源機械稱。

　　安徽績溪億通紡織有限公司（以下簡稱“績溪億通”），是佰源機械2014年的第二大客戶。當年，績溪億通對佰源機械採購1449萬元，佔佰源機械銷售額的7.05%。

　　與此同時，2014年和2015年，績溪億通分別是第一大、第三大應收賬款客戶，應收賬款餘額是1144.7萬元和945.59萬元。

　　2015年的945.59萬元應收賬款中，佰源機械計提了189萬元的壞賬準備，計提比例20%。佰源機械稱，績溪億通“目前經營資金緊張，無法承兌開具給公司的商業承兌匯票。”

　　績溪億通的例子，只是佰源機械應收賬款回收之難的典型。

　　新京報記者注意到，2015年，佰源機械還對9家客戶的應收賬款，進行了計提壞賬準備。這9家客戶合計應收賬款601.66萬元，計提壞賬準備571.66萬元，計提比例高達95%。

　　“多次催款，客戶已停産，預計無法收回。”9家客戶中的8家，已經停産；另有客戶則已無法取得聯繫。

　　壞賬增加背後的紡織行業蕭條

　　在這當中，金額最高的為紹興縣昌育貿易有限公司（以下簡稱“紹興昌育”），涉及金額195.6萬元。目前，紹興昌育已經停産。工商資訊顯示，紹興昌育已經先後5次作為被告捲入訴訟。

　　近年來，佰源機械加大了應收賬款的催收力度，其中的一條途徑即是“通過訴諸法律來控制應收賬款品質”。

　　在佰源機械與紹興市天來坊針紡有限公司（以下簡稱“紹興天來坊”）的買賣合同糾紛一案中，佰源機械勝訴，紹興天來坊被判支付貨款58萬元及利息，案件受理費4800元。其後，紹興天來坊並未按判決書規定履行，佰源機械于2014年向法院申請執行。

　　法院在執行過程中查明，紹興天來坊已歇業，其房屋及相應土地使用權已由首輪查封的案件承辦人在處置中，佰源機械已申請參與分配。最後，佰源機械不得不以“無其他財産可供執行”為由申請對案件予以終結。

　　新京報記者注意到，佰源機械3年以上賬齡的應收賬款佔比逐年遞增，從2013年的0.04%增至2015年的5.48%，金額達到689.92萬元。

　　對於超過3年以上的應收賬款，佰源機械已全額計提壞賬準備。換句話説，佰源機械已基本認定這689.92萬元的賬款“要不回來了”。

　　佰源機械産生壞賬的客戶，均位於華東地區。招股書顯示，佰源機械的業務範圍，主要集中在華東地區；2013年-2015年間，華東市場的佔比為85.69%、84.64%和75%。

　　一家浙江的紡織供應商對新京報記者説，華東地區，尤其是浙江，是中國紡織業最集中的區域，但近年來出現衰退：一方面是人力等成本居高不下；另一方面是産能過剩，産品賣不出去，“企業在資金上紛紛出現困難，許多小紡織廠都已經倒閉。”

　　“紡織機械是大宗産品，每個産品動輒數萬乃至十幾萬，這就決定了客戶不可能一次性付清全款，而是在簽合同時、到貨時以及之後分多次付款，這樣就決定了這個行業的應收賬款佔比普遍比較高。”上述供應商表示。

　　計劃用募集資金“逆勢”擴大産能

　　在本次2.58億元的擬募集資金中，佰源機械擬投入1.5億元用於圓瑋機改擴建項目，項目産品定位於中高端圓瑋機，建成後將新增中高端圓瑋機每年1800台的産能。

　　佰源機械在招股書強調，公司目前已經接近滿負荷狀態，如果産能不能有效擴張，産品供需矛盾將日益突出。

　　但據新京報記者梳理，近年市場形勢惡化背景下，佰源機械産能利用率正在逐年下滑，並進行了減産。

　　從2013年到2015年，公司單面圓瑋機、雙面圓瑋機合計産能從1600台持續升至1700台；與此同時，産能利用率從2013年的97.81%降至2015年的90.41%。

　　同時，佰源機械主打産品——雙面圓瑋機，在2015年産量為840台，比2014年少了198台，減産幅度近20%；單價也從2014年的14.32萬元下降到了2015年的12.02萬元。

　　即便如此，産銷率仍然難以提振。以雙面圓瑋機為例，2013年的産銷率為99.63%，産銷量之差僅為3台；2014年為98.55%，産銷量之差增至15台；2015年為90.36%，産銷量之差增至81台。

　　就本次IPO的部分問題，近日新京報記者多次致電佰源機械的董事會辦公室，對方電話始終無人接聽。

　　□新京報記者 趙毅波