原油期貨上市在即 大宗商品市場另覓“新路”？

　　原油期貨的“靴子”或許在今年下半年落地。

　　近日，經證監會批准，上海期貨交易所能源交易中心（以下簡稱“能源交易中心”）將交易的原油期貨各項外部配套措施已正式出爐。這標誌著原油期貨的上市邁出了關鍵的一步。

　　《中國經營報》記者從國內大宗商品市場獨家獲悉，從2015年下半年開始，國內現貨市場約60余家平台下架了原油産品，繼而轉投商品發售模式。

　　對此，包括鹿頭社創始人羅烜@在內的多位業內人士認為，大宗商品市場原油産品與原油期貨的潛在客戶高度重疊，因此，前者的原油産品下架有利於原油期貨的推出。

　　那麼，原油期貨的推出究竟有沒有明確的時間表？

　　對此，能源交易中心方面向記者回應稱：此前，已經向外界發出征求意見稿，目前也收到多方意見，交易中心正在積極穩妥推進原油期貨的各項準備工作，一旦確定原油期貨上市時間，將及時對外公佈。

　　原油期貨“靴子”即將落地

　　國際油價的低位運作觸動了國內市場對原油話語權的渴望，現在是時候該推出了。多位能源分析師以及期貨人士如是表示。

　　從2014年年底證監會批准原油期貨之後，2015年伊始，上海市政府官方網站發佈消息稱，同意組建上海石油天然氣交易中心，並落戶于上海自貿區。

　　自此，就屢屢傳出原油期貨即將上線的消息；但是，時間跨越2015年進入2016年下半年，原油期貨推出的時間表仍未明確。

　　對此，羅烜@認為原油期貨被賦予太多的期望，不管是從外部投資環境還是從合約設計都不同於其他期貨産品；因此，一旦推出之後，不僅僅影響國內原油市場，極有可能牽動國際石油市場。

　　銀河期貨楊文輝則認為，原油期貨推出之後的成功與否主要看參與度，如果參與度高，能夠吸引各方資金，那麼勢必會提升我國原油定價權。另外，楊文輝亦稱，股指期貨推出時間達三年之久，因此，原油期貨推出較為謹慎也屬於正常。

　　對於外界普遍認為2016年下半年是原油期貨推出的最佳時間節點的論調，有油品分析師認為，原油期貨雖然自批准之後，曾多次提及上市，但是今年卻是備受各方關注。例如在今年全國證券期貨監管會議上，前證監會主席肖鋼就曾表示，今年要在充分評估、嚴防風險的基礎上，做好原油等戰略性期貨品種的上市工作。

　　日前，央視報道稱，經國內證監會批准，能源交易中心將交易的原油期貨各項外部配套措施已正式出爐。包括市場準入及監管辦法、賬戶、資金及外匯管理辦法、保稅原油管理辦法及增值稅辦法已分別由證監會、人民銀行、國家外匯局、海關總署、財政部及稅務總局正式發佈。能源交易中心的業務規則也已向全市場公開徵求意見。

　　原油期貨上線之後，將使我國商品期貨體系更加完善，成品油、燃料油等産品都可能成為交易品種，而以原油期貨為突破口，將逐步引入境外投資者參與國內市場，屆時將提升國內原油的話語權。

　　讓路原油期貨？

　　原油期貨上線不僅表現在政策層面，現貨市場也有所端倪。一位大宗商品市場人士向記者表示，從2015年下半年開始，國內的大宗商品平臺就紛紛下線原油産品，據統計目前有接近60家平台下線了原油産品，而此前涉及原油産品的平臺約80家左右。

　　記者掌握的一份名單顯示，自2015年四季度以來，國內已經有浙江新華大宗、深圳石油交易所、廈門石油交易中心等超過30家以上涉及原油（瀝青）現貨交易的電子盤，被勒令或自告下線涉油交易業務；2016年上半年相繼也有約30家平臺紛紛表示下線原油相關産品，或者提升保證金比例至100%，讓投資者自動退出。

　　上述人士證實，從2015年下半年開始，各地金融辦以及證監部門就對平臺原油産品嚴加管控，有的甚至被限定日期，責令下架原油産品。

　　2015年10月份，商務部更是明確表示，商務部未批准任何一家交易所從事原油、成品油交易。

　　對於這一表態，大宗商品市場解讀為，加強監管部分交易平臺和電子盤炒作原油亂象的同時，讓步于原油期貨上線。

　　“大宗商品市場原油産品和原油期貨的潛在客戶高度重疊。”某平臺負責人士表示，有部分平臺的原油産品交易模式甚至完全採用期貨交易模式，而且保證金相對於期貨更低，杠桿更大，誘惑更強。

　　曾經有平臺就打著貫徹中央關於新常態下經濟增長方式轉變，金融創新，拓寬投資渠道等幌子推出所謂的原油現貨。上述人士亦稱，事實上，大多投資者根本不明白原油期貨與部分平臺所推出的原油現貨有什麼區別，有的平臺甚至在宣傳中就明確表示，這種所謂原油現貨交易模式與期貨交易類似。

　　而對於原油期貨的推出對大宗商品市場所帶來的影響，羅烜@表示，目前已經有超過80%的平台下架了原油等相關産品，平臺主要以商品發售為主，因此，對於整個現貨市場的衝擊並不大。但是對於那些仍然保留原油産品的平臺來説，有會一定的影響，但是影響有多大，還要等原油期貨推出之後，再做判斷。

　　另外，上述平臺人士認為，原油期貨推出之後，能否吸引客戶投資，這主要取決於原油期貨的設計規則以及準入門檻等，如果能夠像國際行情一樣比較有趨勢性、刺激性，客戶是會轉移至期貨市場的。

　　但是，國內期貨交易所目前不管是服務水準，還是管理手段相對於國際市場都屬於初級水準，因此，原油期貨推出之後究竟是怎樣一個結果，現在還無法斷定。

　　雖然有諸多不確定性，但是原油期貨的推出不僅僅可以豐富期貨品種，而且對提升油氣資源進口議價的話語權至關重要。楊文輝表示，2014年我國原油對外依存度達到60%；2015年原油進口仍有超過8%的增長；預計到2020年，中國原油需求可能達到6億噸，進口量可能達到4億噸，對外依存度升至67%。因此，作為全球第一大原油進口國，應該儘早推出原油期貨，爭取在國際石油市場具有話語權。