監管層對忽悠式重組説"不" 為A股納入MSCI指數掃路障

　　隨著6月的臨近，市場對A股被納入MSCI指數的預期日益高漲。同時，監管層也在為助力A股闖關MSCI而不斷做著努力。昨日，有消息稱，A股停復牌新規或最快於下周發佈，其中將嚴控“忽悠式重組”。在業內人士看來，監管層此舉不僅進一步保護了投資者的利益，也為A股納入MSCI又掃清了一項可能存在的障礙。

　　嚴控“忽悠式重組”

　　據中國證券報報道，新修訂的停復牌新規將最快於下周發佈，市場關注的忽悠式重組問題將遭到嚴控。

　　“2015年1月和11月，上交所分別發佈了《上市公司重大資産重組資訊披露及停復牌業務指引》和《關於進一步規範上市公司停復牌及相關資訊披露的通知（徵求意見稿）》，上周我們對這兩個規定進行了修訂，並將於下周或者下下周發佈新的停復牌新規，深交所也將同時發佈。”上交所有關人士日前表示。

　　值得注意的是，在新規中，忽悠式重組將成為監管重點。另據了解，停復牌新規還將通過分階段細化披露等手段加以嚴控。諸如，如果上市公司因涉及重大資産重組進行停牌，則第一個月需要披露重組標的的行業類型，如果第二個月和第三個月繼續停牌，則需要進一步披露重組標的的具體情況等。

　　“目前A股的上市公司確實停牌比較隨意，尤其在重組過程中，在失敗時大部分公司給出的理由均是交易雙方未能達成一致，但更為深入具體的原因則不披露，難免讓投資者對其重組的真實性産生懷疑。”北京一位私募人士如是説。

　　堵漏變相操縱股價

　　在上海明倫律師事務所律師王智斌看來，監管層嚴打忽悠式重組以及隨意停復牌，均有助於打擊上市公司以及大股東變相操縱股價的行為。

　　“諸如有些上市公司先停牌，而後再補充相關資訊，而且是根據自身需求發佈相關利好或者利空消息，達到預期效果之後再申請復牌，最終引導公司股票在二級市場的走勢。”在王智斌看來，忽悠式重組、隨意停復牌的行為可能成為上市公司和大股東變相操縱股價的一種方式。與此同時，隨意停復牌的行為更容易成為醞釀股價操縱等違法違規行為的溫床，而這也是監管層打擊隨意停復牌的重要原因。

　　實際上，上市公司給出的市場停牌理由一般都是重大事項或者謀劃重組。但在停牌數月之後，部分上市公司卻最終宣佈重組失敗，讓不少投資者無故踩雷。“比如一些公司為防止被舉牌，突然停牌宣佈重組，實際上是為了拖延時間防止舉牌方進一步買入公司股票，而公司實際並沒有真實重組的需求。”滬上一位基金經理如是説。另外，還有一些上市公司屢屢重組，但最終都以失敗告終。“有些上市公司大股東刻意渲染公司的重組預期，並借此進行高拋低吸等違規獲利行動。”在上述私募人士看來，這些忽悠式重組中更容易涉嫌利益輸送等違法違規行為。此外，王智斌還認為，隨意停復牌違反了股東公平交易的權利，在違規停牌期間，限制了投資者的交易權利，會讓他們喪失一些交易機會，從而導致投資者的“投資成本”有所提高。

　　利好A股納入MSCI

　　而在前海開源基金首席經濟學家、執行總經理楊德龍看來，交易所細化停復牌制度，也是在為A股納入MSCI指數做準備。

　　“現在把A股納入MSCI指數的障礙基本掃清了，惟一受詬病的就是A股停牌制度，特別是去年股災時候還曾出現過千股停牌，現在交易所正在細化的停復牌制度直接打擊了上市公司隨意停牌的亂象，利於A股被納入MSCI指數。”楊德龍稱。而宋清輝也認為，停復牌制度新規將更利於保護投資者的利益，減少海外投資者對隨意停牌而限制交易權利的擔憂。

　　在楊德龍看來，今年6月把A股納入MSCI指數的可能性非常大，原因則是經過了近一年的發展，監管層一直在制度上不斷完善以求接近MSCI提出的相關要求，從而吸引資金流入並進一步使投資者結構多元化。根據MSCI今年4月發佈的路線圖，MSCI提議初始納入比例為5%，對應A股權重為1.1%，一旦A股獲准按5%初始比例納入新興市場指數，將在2017年6月生效。而MSCI新興市場指數擁有來自全球投資者的1.5萬億美元投資規模。“一旦納入MSCI指數，A股未來兩年將迎來上千億美元增量資金。”楊德龍稱。（北京商報記者 董亮）

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　　非借殼重組“鬆綁”

　　監管層在嚴控炒殼的同時，也在進一步放鬆對並購重組的行政審核。昨日，有消息稱，監管層明確表示今後非借殼重組將取消行政審核。

　　據了解，在上周的保薦代表人培訓會上，培訓官員明確介紹，新修訂的並購重組管理辦法取消了除借殼上市以外的重大資産重組行政審批，具體內容由修訂前的“重大資産重組需經證監會審批”、“要約收購需經證監會審批”修訂為對不構成借殼上市的公司重大購買、出售、置換資産行為取消審批，以及15天證監會未表示異議的可以公告，不必等證監會批文。不過，在並購重組中如涉及發行股份購買資産的，依然需要報送證監會審批。“監管層的監管思路發生了改變，更強調事中和事後監管。”一位資深業內人士稱。

　　與此同時，監管層在鎖定期限上也重新做了細化規定。包括特定的四類投資者股份鎖定期限為三年，而一般認購非公開發行股份的投資者和以資産認購股份的投資者，股份鎖定期為一年。（記者 董亮）