A股持續震蕩，偏股型私募基金業績慘澹，發行普遍遇冷，而兼具做多與做空兩個操作方向的期貨基金（CTA）卻因為商品市場被激活而大舉撈金。在近期的熱鬧行情中，不少CTA策略私募機構抓住做多機遇，基金凈值逐日走高，屢現驚喜的CTA策略基金得到投資者的青睞，産品發行也大大加速。

　　根據私募排排網的統計數據，去年股票類私募産品發行數量為6549隻，CTA策略為360隻，佔比僅為5%。而今年以來，股票類産品共發行520隻，CTA有189隻，佔比大幅提升至36%。其中，1－3月分別發行35隻、28隻和49隻CTA産品，而4月以來，截止到27日又有30隻CTA産品成立。

　　事實上，CTA産品發行火爆的原因，主要源於國內商品期貨市場持續火爆，從螺紋鋼、熱軋板到棉花和聚氯乙烯，各品種量價齊升，上漲“根本停不下來”。統計顯示，文華商品指數從底部反彈近20%，螺紋鋼、鐵礦石等品種更是反彈70%左右。一季度三大商品期貨交易所成交量同比增加35.35%。但近期國內三大商品交易所相繼上調手續費、保證金等舉措，也讓商品期貨市場略顯降溫。那麼在商品期貨波動不安期間，投資者該如何利用基金佈局呢？

　　好買基金認為期貨投資進入2.0時代。2.0時代會帶來兩個重要變化，一個是行情的波動會增大。玩趨勢跟蹤策略的資金規模增大會助推行情發展，本來反彈20%的行情可能會反彈50%。第二，同質性的投資模型增多、有效性下降，策略單一的CTA難以穩定盈利。

　　不過，這兩個變化的好處是期貨市場的配置價值增加，大跌大漲的行情增大潛在獲利空間。即使現在是去年5000點的股市，也可以通過做空賺錢。但需要提醒投資者的是，風險也有所提升，這個時候不宜押注策略單一或者投資完全基於基本面研究並且投資品種單一的CTA基金，因為很可能難以短時間調整適應現在市場變化。相反的，應該更加關注策略多樣、長短週期結合，並且善於優化調整投資模型的專業CTA基金。

　　需要指出的是，相較于私募領域，大部分投資者借道公募基金，門檻更低，千元起投；費用更低，申贖便捷。據了解，目前僅有一隻商品期貨公募基金，即國投瑞銀白銀期貨上市型開放式基金。資料顯示，該産品採用被動管理，無杠桿，主要投資白銀期貨合約，持有白銀期貨合約價值合計不低於基金資産凈值的90%、不高於基金資産凈值的110%，收益目標為扣除相關費用後，基金凈值增長率與上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率相當。

　　金牛理財網數據顯示，截至4月25日，國投瑞銀白銀期貨基金近一週漲幅達5.72%，今年以來複權單位凈值增長率達9.96%。與之形成對比的是，今年以來，投資于A股市場的標準股票型基金平均下跌17.79%。另外，近期已有4隻商品期貨基金上報證監會，還有多家公募正在研究或推進商品期貨基金。

　　值得注意的是，儘管期貨推出的初衷是適應風險管理的需要，以期在一定程度上抑制市場的過度投機，但在短期內難以改變交易者的投機心理和行為。換句話説，期貨對交易者的吸引力主要來源於其損益的放大效應，而一定程度上，期貨工具的引進可能是相當於又引進了一種投機性更強的工具，因此有可能進一步擴大市場的投機氣氛。

　　北京商報記者 許晨輝/文 王飛/製表