進入4月後，國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平一改謹慎觀點，連續發文堅定看多，並稱其為“春季攻勢”。然而，“多頭的小船説翻就翻”，上週三A股放量跌破多個重要支撐位，21日尾盤又跳水殺跌，市場變得搖搖欲墜。在剛剛結束的週末，任澤平出席了中國資本市場投資策略報告會暨經傳多贏中小投資者教育巡講活動，並接受了媒體專訪。其表示，目前A股處於震蕩築底階段，若超跌或存在“撿錢”機會。●南方日報記者 唐柳雯

　　談股市

　　股市風險已釋放

　　南方日報：中長期來看，目前A股市場處於什麼位置？

　　任澤平：我的第一個判斷是，如果説從2000點漲到5000點是牛市，那麼從5000點跌下來就是熊市，熊市已經持續10個月了，這是我們要面對的。

　　第二點，這波調整正在接近尾聲，現在這個時點過度悲觀肯定是錯的。10個月之前，市場一片高呼“一萬點不是夢”，現在卻有觀點認為經濟馬上就要崩潰了，但其實什麼也沒發生。反過來説，現在的經濟比以前還好，只是市場情緒發生了變化。所以説，從5000點跌到3000點風險得到了釋放。很多投資者擔心會不會出現超跌，我的看法很簡單，如果在2000多點的點位再超跌一把，“撿錢”的機會就來了。所以，我們需要做的就是克服自己的恐慌。

　　上一波的牛市是“改革牛、轉型牛、水牛”，其終結的最關鍵原因是對改革預期的調整和去杠桿，但目前流動性還是較為寬鬆，也就是説，“水”還在，“牛”沒了。這也就意味著，這個市場目前不缺錢，缺的是信心、風險偏好。這也就意味著，未來市場再起一波牛市的話，既然不缺錢，一定是重新再起一波風險偏好、恢復對中國未來的信心。什麼能夠改變大家對中國未來的信心？只有一個，就是改革。我認為，改革從方案準備期進入攻堅期的那一天，A股將再起一波牛市，名字我都起好了，叫“改革牛2.0”。

　　南方日報：短期來看，市場將處於何種狀態呢？

　　任澤平：我傾向認為，這波調整應該接近尾聲，未來半年到一年的時間，A股市場處於震蕩築底狀態。很多人問會不會重新跌回2000點，我認為除非中國經濟出系統性風險，否則不會。因為現在流動性充裕，2012年、2013年和2014年上半年的流動性與現在不同，河裏的水多了，總有東西是要浮上來的，目前所有資産價格處於估值中樞的上移，也就是説，目前A股已經非常接近它的底部了。

　　南方日報：面對這樣的市場，投資者應如何操作？什麼樣的股票比較好？

　　任澤平：我的看法很簡單。2014年、2015年我們做趨勢投資，2000點買進去，5000點賣出。今年，應該做波段、做交易、做結構性投資。我認為，從“兩會”前後到今年5月份，都是可以抓住的時間窗口。

　　震蕩市中會出現一批穿越週期的牛股。目前市場不聽故事了，在所有的震蕩市中講故事都是行不通的，因為風險偏好下來了，這個市場最認可的就是業績。所以，未來靠業績説話的公司股價有可能會不斷創出新高。我想它分佈的領域，應該是業績不斷增長、供給端收縮、成本節約和在新技術、新模式上有突破的行業。

　　談價格上漲

　　拿現金不如大類資産配置

　　南方日報：通脹壓力下，要怎樣配置資産？

　　任澤平：在流動性寬裕的背景下，一定是不能拿現金的，一定要做大類資産配置。所以我們可以看到，在2014年、2015年上半年的大家炒股票，2015年下半年的炒房地産，今年一開年炒大宗商品，到最近炒農産品，這就意味著拿現金是很虧的。現在，我們的一年期定存利率是1.5%左右，CPI增速是2.3%，也就是説，我們拿現金或者存款的收益率連居民必需消費品都跑不過。所以在這樣的背景下，一定要做大類資産配置。

　　我們在2014年開啟一輪貨幣寬鬆週期，2014年M2增長12.2%，GDP增長7.3%；2015年M2增長13.3%，GDP增6.9%；今年開年，M2增長13.4%，GDP增速6.7%。這是什麼概念？貨幣的增速不斷向上，GDP不斷向下，中間的裂口部分都是超發的貨幣。之所以最近實物資産都在漲價，根本原因就是流動性寬裕。

　　南方日報：近期大宗商品非常火，您如何看？

　　任澤平：這一波的大宗商品是反彈而不是反轉，這次反彈是對底部的確認。2008年螺紋鋼跌到1800，這次跌到1600，所以是跌多了。在所以在這樣的背景下，確實要配實物資産，可以配一點大宗商品，但不建議大家再去配鐵礦石、螺紋鋼，可以去配一些農産品。如果想省心，未來一兩年就去配黃金，黃金一定能跑贏銀行存款。

　　南方日報：您對本輪房價上漲如何看？

　　任澤平：一線城市房地産有可能基本漲不動了，或者從快速上漲期進入緩慢上漲期。但是，目前這輪上漲還沒結束。一般來説，一輪房價上漲要持續16個月，如果從去年5月算起的話，未來還會持續一兩個季度，上漲的主要是熱點二三線城市和大都市周邊，這些地方房價見頂以後，這一輪房價上漲就結束了。

　　談美元和債市

　　美聯儲不會高頻加息

　　需警惕債市風險

　　南方日報：美元今年將如何走？

　　任澤平：預計美元指數在93到96之間區間波動。我認為，今年美聯儲不會超預期加息，頂多加息一兩次。第一，美國貨幣政策只為國內利益服務，美國經濟一枝獨秀，但也經受不住高頻加息。第二，目前美國現在是大選週期，大選週期下一般不會採取過緊的政策使得執政黨喪失選票。第三，耶倫一直就是鴿派。所以今年對美聯儲加息不要抱太高的預期。

　　南方日報：如何評價當前債市呢？

　　任澤平：對於債市，我們近期的觀點偏謹慎。因為經濟回升預期、通脹預期、違約等因素。而且，債市牛市已經兩年了，從某種程度來説，已經有一定透支，所以大家要稍微謹慎一點。