繼上周的小反彈後，本週大盤繼續震蕩回落，呈現出價跌量縮現象。值得一提的就是近半月，房地産、金融、家電等低估值藍籌股盤中不時有異動。資金方面，中投保基金最新數據顯示，上周(11月30日-12月4日)證券保證金凈流入3093億元，流入規模較前一週的467億元大幅擴大，創6月29日當周以來新高，這也是該數據連續四週呈凈流入，估計和投資者申購新股的熱情相關。從中長期看，人民幣納入SDR、A股納入MSCI指數以及“深港通”開閘等國際化的政策，都會促進海外資本增加國內股票資産的配置。本月中旬中央經濟工作會議將召開，宏觀經濟政策將呈現“寬財政+穩貨幣”的搭配。雖然本週股票發行註冊制改革的消息對市場短期情緒有一定的影響，但長期來看註冊制有利於A股市場的成熟。綜合考慮，資金小幅流入、政策扶持以及估值偏高（100以上市盈率中值）等多方面因素，筆者認為當前階段股市上下空間均有限，部分個股有望活躍，投資者需要保持耐心，控制低倉位、精選個股才能有所收穫。

　　投資機會方面，上證50和滬深300平均市盈率只有9倍和12倍，估值相對較低。隨著A股逐步對外開放，海外投資者將有更多渠道參與內地股市，根據過去QFII、RQFII和滬港通的投資經驗，或增加對穩定型藍籌價值股的需求。另一方面，又近年關，上市公司全年業績待考。目前已有發佈2015年全年業績預告的A股上市公司有1061家，約佔全部A股上市公司的38%。其中，預計業績增長的為643家，預計業績下降的為374家，另有44家表示不確定。從行業來看，傳媒、電腦等涉及新興産業的上市公司預告的“成績”較為靚麗，這些新興行業的優質標的股將更受市場資金的青睞。與此同時在保殼脫帽的預期下，兩市ST股、*ST股也備受市場關注，特別是在全面改革的大背景下，上市公司密集的並購重組中也有一定的投資機會。根據阿牛網（www.aniu.tv）公佈的重組100、成長100、藍籌100三大實盤指數最近一月的表現來看，其漲跌幅分別為0.00%、0.41%和-0.43%，對應上證指數同期下跌5.1%，表明最近一個月成長100指數略強于重組100指數和藍籌100指數。而從最近半年的情況看，三大實盤指數分別下跌4.20%、6.32%、11.26%，同期上證指數的跌幅則高達32.3%，表明近半年重組100指數遠遠強于其他兩種風格指數和市場平均表現。上述三項實盤指數是阿牛網于2015年6月1日開始公佈的量化指數，初始投資額為1500萬元，分別跟蹤A股重組、成長、藍籌三大主流投資風格。每天下午4點發佈當天實盤投資數據，為不同風格配置提供定量參考。

　　綜上所述，當前階段股市上下空間均有限，短期內不存在太大的系統性風險。投資者需要在合理控制倉位的前提下，重點關注主題型投資機會，有望取得一定的收益。控制倉位、重點配置、短線參與將是未來一段時期內的主導風格。毛羽 柯昌武