債市：整體好轉仍需等待
- 發佈時間：2015-05-25 05:46:13 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
上周，股市“熱”繼續成為債市“冷”的重要掣肘因素，債市調整壓力進一步加大，當周債市各品種普遍呈現收益率止跌企穩態勢。
資金面風平浪靜。上周央行連續5周暫停逆回購操作，全周無正回購和央票到期。儘管近期新股集中發行和財稅集中清繳帶來雙重衝擊，但資金面仍然保持寬鬆態勢，資金利率低位運作。考慮到央行已連續5周零操作，加上外匯佔款低迷、IPO常態化，使得市場增量流動性有限，預計資金利率下行區間有限。
經濟下行壓力猶存。從上周公佈的匯豐PMI預覽值看，未來經濟運作仍將延續偏弱格局，政策放鬆預期仍將是資本市場主要支撐力量。這導致股市再度強勢上攻，資金“虹吸”效應使得債市供給擴大壓力進一步加大。
雖然受到股市的掣肘，但是海外機構仍然對債市青睞有加。中國人民銀行數據也顯示，外國機構目前在中國擁有7130億元人民幣（約合1150億美元）的債券頭寸，自2013年12月以來增加了78%。
債券市場的整體好轉仍需等待。在經濟下行、物價企穩以及貨幣寬鬆的格局下，受風險利差抬升壓力加大的影響，信用類固收産品收益率仍將維持高位，而利率産品收益率在貨幣成本下降帶動下會有回落。流動性的持續寬鬆、股債“蹺蹺板”效應減弱以及配置盤的發力，有望使債市暖意重現。但供給陰霾仍在，配置盤的可持續性仍待觀察，因此不可完全放鬆警惕。
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