隨著4月17日證監會提出，嚴禁證券公司兩融開展傘形信託、場外股票配資等活動，券商新開代銷傘形信託已經被喊停。這已是證監會在這輪牛市以來第二次就傘形信託作出規定。而另外一邊，作為傘形信託最為重要的優先級資金的銀行資金，也開始有不同程度的收緊。

　　●南方日報記者 黃倩蔚

　　股市高位風險加大

　　銀行收緊傘形信託

　　今年2月初，證監會就發文禁止證券公司通過代銷傘形信託、P2P平臺、自主開發相關融資融資服務系統等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務，但券商以為信託機構和銀行並未受影響。然而，4月底隨著市場股指衝高，不少銀行業開始收緊傘形信託或調低杠桿。

　　上周有消息稱，光大銀行再次以降低杠桿的形式來控制傘形信託風險。5月5日市場傳出消息，光大銀行資産管理部再發通知，要求從5月18日起，將改好的傘形信託配資杠桿比例從1：2.5調降至1：2，且主機板、中小板單只股票投資限額也被修改為20%。

　　這已經是光大銀行第二次收窄傘形信託杠桿。早在今年1月份，光大銀行通過傘形信託為客戶配資的杠桿將由1:3降到1:2.5。

　　此外，4月29日，傘形信託規模較大的招商銀行也傳出其直投業務部下發通知，對配資業務的優先級資金價格進行調整，配資就降到1：2，調整後1000萬以上的資金成本達7.35%-7.55%；而1000萬元以下的年化成本則達8%。

　　有媒體引用招商銀行人士的話表示，資金價格的提高或與其內部對該類業務規模進行控制不無關聯，此外已有多家銀行的配資杠桿率亦在收縮。一位招商銀行人士表示：“配資杠桿已經降到1：2，此外三年期的結構化産品也不能再做了。”

　　而更早的時候，浦發銀行也被傳出收緊傘形信託的消息。有信託機構人士表示，浦發銀行或者認為現在大盤點位較高，風險偏大，因此其主動調節規模。有與銀行合作的信託公司表示，目前已經不能從幾家銀行得到配資。

　　有業內人士透露，不少銀行開始“梳理”其配資的傘形信託，進行風險排查。銀行收緊甚至叫停配資業務，對傘形信託的影響較大，不少子信託或因資金不足而不能開設。

　　對於新一輪監管，華泰證券認為，禁止券商參與場外配資、傘形信託屬於預期之中，目前每日融資融券交易佔市場交易金額的15%以上，加上配資、傘形信託等結構化産品，預計杠桿交易已經佔到市場交易的1/4以上，高杠桿導致市場波動加大，引致監管。根據招商證券估算，今年年初傘形信託的規模在3000億元—4000億元，大致為兩融餘額的三分之一。

　　另一方面，由於目前大部分全是券商已經暫停代銷傘形信託業務，傘形信託的渠道因此變得狹窄，發展已經受限。有不少信託公司也已經暫停開設新的傘形信託。普益財富統計顯示，上周共有20家信託公司發行了40款集合信託産品，從資金運用方式上看，證券投資領域産品發行了11款。

　　民間配資通道未受阻

　　市場參與者開始謹慎

　　事實上，由於股市不斷衝高，今年一季度各路資金也繼續通過各種途徑涌入市場。股票市場成交量大幅增長。

　　根據人民銀行發佈的一季度貨幣政策執行報告，第一季度，滬、深股市累計成交41萬億元，同比增長238.7%，日均成交7354億元，同比增長250%。創業板累計成交3.8萬億元，同比增長97.3%。3月末，滬、深股市流通市值39.3萬億元，同比增長101.2%；創業板流通市值為2.2萬億元，同比增長141.1%。

　　與此同時，通過股票市場籌資額也大幅增加。第一季度，各類企業和金融機構在境內外股票市場上通過發行、增發、配股、權證行權等方式累計籌資1969億元，同比多籌資625億元。

　　而另一方面，人民幣存款非金融企業存款增長繼續放緩。3月末，非金融企業存款餘額為37.3萬億元，同比增長3.2%，比年初減少4009億元。財政存款餘額為3.4萬億元，比年初減少1010億元。受股市交易大幅增長等影響，證券及交易結算類存款餘額為3.2萬億元，同比增長72.4%，特殊目的載體(主要是表外理財、證券投資基金等)存款餘額為3.4萬億元，同比增長131.4%。

　　雖然銀行傘形信託有所收緊，但去年下半年以來，大批配資公司出現，這些民間配資並未受到影響。據業內人士透露，部分配資公司或以自有資金充當傘形信託劣後級，通過該系統進行再分倉，以1：5甚至更高的杠桿比例，將“傘中傘”分拆銷售給不同投資者，資産門檻低至千元。

　　此外，不少P2P平臺，也與配資公司聯手，玩起了線上募資配資炒股，2000元左右就可以起配，杠桿從1：5到1：8不等。但隨著股指衝高後震蕩調整，近期民間配資也稍微有所收窄，有部分民間配資公司的杠桿率已經降到1：4。與此同時，民間配資的需求也有所減緩。