有消息稱，證監會已發文叫停券商代銷傘形信託和P2P，禁止券商自主開發相關融資服務系統為客戶提供融資服務，表明監管部門"降杠桿"的決心。

　　業內人士表示，儘管目前券商的融資類業務依然以兩融為主，但是因為傘形信託具有"放大資産"和"增量資金"的作用，而且隨著近期市場行情回暖，業務較為活躍。

　　"目前最主動的一方並不是券商，而是銀行。監管層顯然擔心降息降準之後，流動性的增加會使得資金在實體經濟之外的金融系統迴圈，所以當機立斷禁止券商代銷傘形信託。" 首創財富高級投資經理袁航據記者表示。

　　監管層"降杠桿"意圖明顯

　　2月3日，證監會發文要求券商嚴格執行《證券公司融資融券業務管理辦法》，禁止通過代銷傘形信託、P2P、自主開發相關融資服務系統等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務。

　　"證監會並不是叫停傘形信託，而是叫停券商這一代銷渠道。但券商渠道被堵，意味著不能推薦傘形信託給相關客戶。"一位信託人士據記者表示。

　　業內人士表示，監管顯然擔心在降息降準之後，隨後進一步貨幣寬鬆的可能性很大，在有著各種高杠桿率的工具下，流動性的增加會使得資金在實體經濟之外的金融系統迴圈，所以當機立斷禁止券商代銷傘形信託。

　　"其實，證監會是重申2011年證監會公告《證券公司融資融券業務管理辦法》第三條規定。而這個重申與1月19日A股暴跌有關。監管層不希望慢牛的行情是以暴漲暴跌的激烈波動形式錶現出來，所以重申禁止傘形信託的代銷。"袁航據記者表示。

　　然而，有專家表示，單就傘形信託基金本身來説，傘形基金使投資者可依本身的風險承受程度進行不同比例的股票、債券等的配置，並進行方便的轉換，分散投資風險。

　　"傘形信託的配資相對於兩融來講有更嚴格的黑名單、白名單限制。因而，傘形信託對單只股票倉位佔比進行控制可以適當降低整個賬戶的非系統性風險。"壹文財富董事長李賓據記者表示。

　　傘形信託規模兩月翻番

　　據媒體報道，招商證券銀行業研究員肖立強、許榮聰于1月27日給出了傘形信託規模的最新估算：約3000億元-4000億元。而去年12月初的數據是，傘形信託規模約1500億元。相比去年12月的估算數字翻了一倍。

　　"自2014年下半年開始，因國內經濟下行壓力嚴峻、政府對各地方政府平臺融資嚴格限制以及房地産行業低迷等綜合因素對信託公司原來傳統業務帶來巨大衝擊，存續業務也面臨兌付高峰，信託公司在業務上謀求轉型；而銀行理財資金因對投資標的種種限制也急需尋找替代性的高收益資産。"袁航表示，權益類投資，特別是傘形信託的風險極低，是理想的替代性高收益資産。認購傘形信託子信託中優先級份額成為目前銀信合作的有利方式。

　　然而，專家也對傘形信託表示出了一些隱憂。

　　"傘形信託對風險處置手段過分單一，容易導致出資方剛性兌付壓力的陡增。"袁航表示，區別於傳統信託計劃的風險處置方式(如：土地抵押、擔保方的無限連帶責任及尋求新的接盤者等)，傘形信託對風險的處置手段明顯過分單一，最後或導致出資方剛性兌付壓力陡增。

　　 銀行主動降低杠桿比例

　　而在監管層叫停傘形信託代銷之前，多家銀行主動降低傘形信託杠桿比例，並對配資業務規則進行調整。

　　據記者了解到，光大銀行總行對結構化配資業務規則進行了調整，目前，該銀行單賬戶和傘形1:3配資業務全部暫停，最高杠桿為1:2.5，且預警線和止損線上調至0.95和0.9.

　　另據內部人士透露，截至目前，民生銀行和招商銀行結構化配資業務杠桿比例已經調整至1:3.

　　與此同時，信託公司也隨即進行了風控調整。

　　"目前，我們內部下發了相關通知，根據合作銀行的配資比例調整規定我們公司後續所有項目，當信託計劃單位凈值觸及預警線後，要求增強資金追加義務人追加至預警線之上；但觸及止損線後，要求增強資金追加義務人，追加資金後使信託計劃單位凈值在1.00以上。" 一家信託公司內部人士據記者透露。

　　"我們公司目前正在響應監管層的檢查，並內部發佈了《關於證券類項目事前、事後及按季報備要求的通知》，其中明確對結構化證券項目的事前、事後報備要求。每季度10日前，各片區以片區為單位，按季向風險管理部報送上季度開展的《證券類項目(含結構化股票收益權項目)情況報告表》。"四川省一家信託公司的信託經理馮以才據記者透露。