我們12月下旬調研時，光大就表示‘2400點的時候(杠桿)是1：4，現在1：3，未來1：2’。”中金銀行組分析師指出。

    繼“兩融”融資大幅收縮後，又一把懸在A股頭上的達摩克利斯之劍終於落地。

　　1月27日，伴隨一條“銀行收緊傘形信託”的傳聞不脛而走，受此消息影響，滬指早市收盤前大幅跳水，至午後開盤跌幅最高已逾90點，跌幅達2.7%，金融板塊遭遇重挫，一度跌幅達4%，至收盤跌幅收窄至1%，上證指數收盤跌30.22點，跌幅收窄到0.89%。

　　當日中午，招商證券銀行業分析師肖立強、許榮聰在27日午間的快評中證實， “光大銀行下周起，傘形信託新增子單元最高比例1:2.5，預警止損修改為0.93/0.88；觸及止損需要在T+1日上午10:30前補倉，否則平倉；本週原1:3杠桿比例不受影響，而下周起客戶簽署信託合同+補充協議後才可操作。”

　　儘管媒體向多家銀行求證，截至發稿，除光大銀行外沒有其他銀行同步公佈類似消息，但理財資金去杠桿行動已持續進行中。北京某大型券商人士向記者證實，其所在券商自上個月起就已對傘形信託産品降低杠桿比例，“最高時候可能達到1：5，不過近期逐步降低到1:3、1:2.5，上個月已經降到1:2”。

　　杠桿比例被逐步降低背後或出於進一步的風險防範考慮，據記者了解，上述北京大型券商的北京某營業部曾在1月19日股指大跌之時，有8個賬戶的傘形信託融資出現爆倉。

　　事實上，自1月19日股指暴跌以來，同為杠桿資金來源的傘形信託成為市場關注的焦點之一。一個明顯信號是，自去年12月起，多地證監局已陸續口頭叫停傘形信託業務。

　　傘形信託的杠桿率要遠超于兩融。

　　目前傘形信託的杠桿率最高可達3:1，而融資融券的杠桿率多為1:1，前者遠高於後者。同時，在傘形信託中，劣後級一般由實際的投資者擔任，而優先級則來自於銀行理財資金，其配資成本在8.1-8.2%之間，低於融資融券8.6%的行業標準。這就意味著，通過傘形信託，“劣後”可以控制最多三倍的較為便宜的銀行資金用於A股投資。

　　伴隨“兩融”融資近期被監管層規範後，銀行和監管層都在加強對傘形信託風控管理。一方面，銀行不斷提升業務門檻，“上個月底我們已經提高了投資門檻和收縮杠桿比例，客戶最低出資額從500萬元上調至2000萬元，但杠桿比例同樣為1：2”，某江南地區股份制銀行人士向記者透露稱。

　　另一方面，監管層已開始大規模叫停新增傘形信託業務。繼華東地區證監局叫停新增傘形信託後，1月27日，一位四川地區信託人士向記者透露，其所屬信託公司開展的傘形信託業務上周已被當地證監局叫停，“之前已經開展的存量還可以做，但不許新增業務”。

　　不過，多家受訪券商機構人士都認為，傘形信託去杠桿化是股市上漲必然結果，無需過度解讀。“我們12月下旬調研時，光大就表示‘2400點的時候(杠桿)是1：4，現在1：3，未來1：2’。”中金銀行組分析師指出。

　　在其看來，外界遺漏了銀行理財打算顯著增加權益類投資餘額這一重要資訊。“銀行增加權益類投資的背景是理財規模快速增長，債券利率整體下行，但同時原先高收益的非標資産難覓，所以銀行必須尋找替代性的高收益資産。權益類投資，特別是兩融受益權/傘形信託的風險極低，是理想的替代性高收益資産。”