上周，金價再現分歧點。上周國際現貨金價以1177.88美元開盤，最高上試1199.73美元，最低下探1177.56美元，截至週五，亞洲午盤時分報收1183.3美元，較上個交易周上漲5.02美元，漲幅0.43%。然而，多空因素交錯的情形下，未來金價是否繼續上行，仍是未知數。

　　在上周中國黃金協會、經易金業有限責任公司、廣東南方黃金市場研究院與美國CPM集團共同在廣州舉行2015中國黃金投資市場發展論壇、《CPM黃金年鑒(2015)》中文版首發式上，多位專家對黃金價格下半年走勢展開討論。

　　CPM集團表示，受美股、美元雙重影響，黃金投資需求下跌，金價在新一年或將繼續下行探底。CPM董事總經理Jeffrey Christian認為，預計紐約商品交易所交易(COMEX)的黃金期貨今年均價1208美元/盎司，比2014年低4.6%。

　　那麼，若金價繼續下跌，底部在哪，而接連的下跌是否就意味著黃金投資不再存在機會？

　　●南方日報記者 陳若然

　　美元走軟金價再揚頭

　　近日，在諸多利空與利多因素疊加影響之下，金價走勢再現迷霧。一方面，近期美國經濟數據持續疲軟，又數度傳出推遲加息消息，對金價産生了多方向的利好，助推金價上漲。另一方面，美國加息預期依舊迴旋不去，壓制金價進一步上行。

　　就在4日，芝加哥聯儲主席埃文斯才表示2015年沒有加息的迫切需要，加息預期或推遲到2016年初，另一方面，美國4月Markit製造業採購經理人指數終值錄得54.1，低於前值和預期值54.2，而4月ISM製造業採購經理人指數也低於預期值52.0。上周市場最關注的莫過於美國勞工部(DOL)8日公佈的非農數據。而上週五最新公佈的數據顯示，美國4月非農增加22.3萬，預期增加22.4萬，前值增加12.6萬；4月失業率為5.4%，預期5.4%，前值為5.5%。這一數字略遜預期，而這也成為左右金價的最新變動趨勢的主要原因。

　　數據公佈後，現貨黃金短線拉升10美元，漲幅擴大至1192.70，刷新日內高位。但待市場消化後，現貨黃金自日內高位1192.70回吐漲幅，下行至1182.53，逼近日內低位1181.63。

　　數據公佈也使得機構對未來黃金走勢分歧也更加嚴重。加拿大豐業銀行認為，金價短線正處於震蕩下行態勢。豐業銀行認為，黃金高位不斷下移，低點踏浪下行，暗示金價正在醞釀下一波跌勢，目標看向3月低位1143。1178可視為短線下行重要樞軸位置。而海外分析機構FX Empire則表示，目前的黃金市場處在盤整區域的底部，未來將迎反彈。

　　儘管多空意見爭執不下，看漲意見仍居多。據彭博社8日公佈的最新調查顯示，因全球最大的黃金購買市場亞洲市場需求激增，半數黃金交易員、分析師看漲下周金價，在接受調查的18位黃金交易商及分析師中，9人看漲，7人看空，2人看平。

　　未來金價走勢究竟如何？儘管近期對於黃金走勢的預測多空相對，但未來半年的時間軸之下，金價的走勢或可預知一二。

　　下半年金價或探底

　　在上週三發佈的黃金年鑒中，CPM公司事實上也對下半年的金價做出了下跌判斷。CPM公司表示，金價在2013年下半年至2014年底期間止跌回穩，預計2015該趨勢仍將持續。但如果出現美聯儲首次加息等衝擊因素，金價可能下探底點。

　　CPM集團在年鑒中分析表示，2015年美元和股票市場的持續走強，以及油價的疲軟，可能會使金價承壓。不過這些利空因素對金價的負面影響將是有限的。因為它的主要影響已反映在目前的金價中。

　　不過，這並不意味著下半年金價沒有投資機會，CPM表示，如果下半年政治或經濟的意外衝擊，避險需求也可能推高金價。目前看，金價下行的風險是很小的，CPM集團認為金價在2015下半年很可能不會跌破2014年創出的低點。而即使跌破該低點，金價可能也不會持續走軟。

　　此外，由於預計2015年金價波動將較2013年升高。CPM認為，儘管金價會由於美國加息前景而走軟，但預計金價會較快速的止跌回升，因為2015年加息的利空已經很大程度上在目前金價中得到反映。相反，未來加息可能導致股價急劇下跌，促使部分股市資金入場，阻止金價進一步走低，更有甚者，若股市暴跌，部分資金將轉投黃金，金價會暫時走高。

　　投資需求不可忽視

　　儘管金價下跌導致投資需求波動，CPM集團表示，2015投資者仍將繼續成為黃金凈買入方，成為支撐金價的主力軍。他們判斷，黃金凈買入量將與2014年水準接近，應該能支撐金價保持與歷史較高水準。

　　而據了解，2015年，美元和美國股票市場依舊是影響金價走勢的兩大最主要因素，未來半年，美元將繼續走強，股市也將繼續在歷史高位運作，但漲幅可能收窄。此外，未來，出於避險的需求，若貨幣發生波動或出現大的政治經濟波動事件，投資者對黃金的避險需求會推高金價。

　　在研究中，CPM還特別提到了此前狂熱搶購金飾的“中國大媽”，CPM認為，在接連的下跌中，“大媽”們也變得冷靜起來——研究顯示，儘管金價降低、黃金消費國經濟復蘇會導致2015年的黃金製造需求持續增長，但大媽們的耐心也增加了，不會出現像2013年金價跳水時的瘋搶成風，相反，“大媽”們在金價跌跌不休的2014年停止了買金。數據顯示，2014年“中國大媽”不再像2013年金價大幅下跌之時搶購黃金首飾，這導致金飾消費部分回落。

　　不過，CPM也通過數據研究：一些投資者認為金供應量將降低而買入，但事實上2015黃金礦産量會繼續上升，而這些投資者的需求將下降。2014年，“大媽”購買黃金首飾需求量下降6.9%，帶累導致全球首飾業黃金需求增長打壓。不過CPM認為，若2015黃金價格探底止跌，“中國大媽”們對黃金的需求會再次上升，“大媽”們對金市的影響屆時也將再度顯現。