□ 本報記者 王新蕾 本報通訊員 張 燕

　　3月3日下午，由中國小額貸款公司協會、山東省金融辦、深圳證券交易所聯合主辦的“小額貸款公司對接多層次資本市場研討會”(下稱“座談會”)在濟南舉行。

　　作為非吸收存款類放貸機構，小貸公司自誕生以來，融資瓶頸一直阻礙著其規模化發展。小貸業界為此嘗試了多種融資手段，其中小貸資産收益權轉讓、私募債發行等方式漸成業界共識。不過，其債券融資仍受到頗多限制。

　　資産證券化打開一扇窗

　　“資産證券化為小貸公司探索融資模式打開一扇新的窗戶。”中國小額貸款公司協會會長閔路浩在座談會上表示，“在資産證券化業務備案制推出後，瀚華推出的小額貸款資産證券化産品是我國普惠金融邁出的創新性一步。”

　　隨後，瀚華金控董事長張國祥詳細介紹上個月發佈的資産證券化産品:2月10日，其子公司重慶市瀚華小額貸款有限責任公司(下稱“瀚華小貸”)委託境內品牌券商所設立的“銀河金匯—瀚華小額貸款資産支援專項計劃1號”資産證券化産品，成為首只在上交所掛牌交易的小額貸款資産證券化産品。

　　據介紹，該産品發行規模為人民幣5億元，存續期為9個月。“本次資産證券化産品的正式面市，有利於瀚華小貸通過資産轉讓方式盤活存量資産，提高公司的杠桿比例及金融資源配置效率，也促進了瀚華融資渠道的多元化，降低了融資成本。”張國祥説。

　　盤活資産，增加融資來源

　　資産證券化為小貸公司帶來的好處顯而易見:從資金供給端看，資産證券化有助於機構盤活資産，增加了小貸公司的融資來源。從需求端看，資産證券化有助於增加小微企業的貸款規模。

　　座談會上，深圳證券交易所固定收益部經理梁餘音介紹了資産證券化業務規則及小貸公司參與情況。阿裏小貸是先行者。2013年7月，“東證資管——阿里巴巴1號-10號專項資産管理計劃”獲得證監會批准發行，在深交所綜合協議交易平臺掛牌轉讓，每期5億，共發行10期。梁餘音表示:“基礎資産的選擇、轉讓及管理方面，為阿裏小貸量身打造；包括內部結構化增信在內的多種增信方式，樹立了後續小貸資産證券化的標桿；以基礎資産回收款滾動投資後續資産包以解決短期貸款和長期證券的錯配，對擬開展資産證券化的小貸公司産生了巨大啟發。”

　　除阿裏小貸外，中和農信、金通小貸、螞蟻微貸等小額貸款債權專項計劃均已在深交所成功著陸。

　　融資成本有望降低10%以上

　　座談會上，由中國海洋大學與深證證券交易所總和研究所合作共建的中國普惠金融研究中心發佈了“山東省普惠金融現狀研究”，該中心教授蘇志偉介紹説:“山東省小微企業借款來源比較單一，主要來自正規金融機構，民間借貸融資、資本市場融資支援力度小；小微企業平均借款數額小，平均期限短，融資成本高；山東小微企業融資缺口巨大，山東小微企業融資供需失衡，融資缺口高達1.77萬億元。”

　　記者從省金融辦獲悉，截至2014年12月末，全省共審批設立小貸公司400家，註冊資本499.8億元，流年累計發放貸款4222億元，貸款餘額541億元，95%以上投向了三農和小微企業。據介紹，推動小貸資産證券化，對於最終融資的小微企業而言，其融資成本也有望降低10%以上。

　　不過，並不是所有的小貸公司都能成功運作資産證券化業務，採訪中，仍有不少小貸公司表示無計劃進行資産證券化操作。成本限制是主要因素，“綜合成本達到年息15%左右，其中投資人的收益只是年息7%至8%，剩下的都是相關環節機構收取的費用，比如交易所、承銷商、擔保公司等。現在綜合成本降到13%了，但對小貸公司來説，成本依舊很高。”一家小貸公司負責人表示。

　　除此之外，在發行産品之前，承銷商、擔保公司等機構會對小貸公司及所要發行的資産包進行評估，考察小貸公司的內部風險防控體系、償債能力以及擔保方式等。這就意味著，只有達到一定規模的小貸公司才能從事資産證券化業務，很多規模較小的小貸公司則無緣以這種方式獲得資金。