股票期權何懼之有
- 發佈時間：2015-02-10 03:32:55 來源：解放日報 責任編輯：羅伯特
■劉錕
上證50ETF成為首塊試驗田，揭開了A股市場期權大幕。這是中國資本市場又一個創新性工具。
然而，面對這一全新工具，市場有不少議論，甚至有人將其視為A股做空的工具。這著實有點冤。
任何一種衍生工具，都具有零和博弈的屬性，從而決定了新增的市場力量，終將是在多空之間尋求平衡。而股票期權作為典型的衍生工具，更不可能存在單純的做空功能。事實上，股票期權更本質的作用在於，在市場的多空博弈中完成價格發現的使命，從而使市場的運作效率更高。
期權又是重要的風險管理工具，投資者根據自身風險承受能力，通過期權産品配置更多樣化的風險管理策略，以此實現風險規避或轉移。海外市場經驗表明，ETF期權不會分流現貨市場資金，相反會對現貨市場産生積極影響，對當下難得的牛市行情更似一枚定海神針。比如，它可以使期權和個股，期權和期貨，期權和期權之間的交易策略更加多樣化，滿足不同投資者的需求，吸引更多投資者入市，增加市場流動性；又如，持有者可以執行盈利期權，最大損失僅為初始期權費，從而有效控制風險。
另外，期權的實施，能夠緩和市場波動，在一定程度上改變中國牛市較長、熊市較短的特點。
如今，上海證券交易所上市公司數量規模已進入“千時代”，滬市總市值佔2014年GDP近40%。在如此龐大的市場中，如果沒有一款風險轉移工具，本身倒是巨大的潛在風險。資本市場沒有期權就如實體經濟沒有保險一樣。因此，股票期權推出，對市場而言絕對是春風。
中國資本市場改革，向來遵循小步快跑的節奏，一般是在控制風險的基礎上，先解決有沒有的問題，再改進完善。借用業內專家的一句話來評價，即“犧牲初期部分流動性，給市場參與者一段時間來觀察、熟悉、實踐，真正弄懂期權，從而換取它長期的、平穩的成長”。
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