□本報記者 王姣

　　ETF期權上市工作已獲重大進展，白糖、銅、豆粕、股指期貨甚至個股期權等皆有望于不久的將來面世。作為全球新興資本市場中舉足輕重的成員之一，內地期權的漸行漸近讓整個金融市場都有股難以掩飾的急迫和興奮。國際方面，一些交易所和機構正紛紛探尋以中國衍生品市場為代表的亞太市場經營模式；國內方面，金融界躊躇滿志，期待以期權為突破口實現中國衍生品市場的創新發展。

　　不過中國證券報記者在採訪中發現，市場的集體躁動難掩期權發展的隱憂。“大家都覺得期權很重要，在期權方面下工夫就有可能重新打破市場格局。這背後其實有句潛臺詞：期權市場如果再不開放，經紀業務就要走到頭了；期權來了，就又有了新的救星。換句話説，這座山難爬，我們就爬另外一座山。”一位從事期權業務的業內人士如是描述他對“期權熱”的感受。

　　無法否認的是，儘管我們在期權規則設計、技術系統建設和市場推廣教育等方面做了充分的準備工作，但與國際成熟期權市場相比，我國期權市場剛處起步階段，做市商制度不完善、交易人才短缺、交易系統技術更新能力偏弱成為我國期權市場發展的掣肘。在迎來期權即將上市的重要時刻，希望業內人士保持清醒，謹記期權建設的“三忌”。

　　一忌急躁冒進。期權的上市，不僅使得對衝風險的工具更加豐富，能夠一對一多樣性地滿足實體企業需求，同時將進一步完善期貨市場的建設，拓寬金融體系的廣度和深度，使得投資者可以進行多種組合投資交易，實現多樣化的風險收益結構。然而大連商品交易所理事長劉興強也表示，儘管中國內地市場開展期權交易的條件已日趨成熟，但也還面臨不少挑戰，包括投資者不了解、不熟悉期權工具，仲介機構對於期權理論、運作規律和實踐操作等還缺乏深刻認知，交易所在期權的制度設計、産品開發、系統建設和風險防控等方面實踐經驗還不足等。而據記者了解，面對期權這片藍海，受困于經紀業務下滑的期貨業人士卻顯得有些急不可耐，正一窩蜂地往前趕。

　　“不積跬步，無以致千里。”如業內人士所言，監管層一直很慎重地推期權是有其顧慮的，希望業內人士能夠有足夠的時間學習、消化，找到自己有優勢的地方再開始實際應用。而期權市場若想順利運作，更需要一步一個腳印，紮實地儲備好能提供良好流動性的做市商、具有實戰交易經驗的人才、實現期權期貨聯通交易的交易系統等。

　　二忌祼泳無畏。“因為期權産品還沒有推出來，我們現在沒有條件直接到大海裏游泳，我們就造了倣真交易這個游泳池，讓大家在這個游泳池裏先學會一些基本的能力。”中金所期權小組負責人王琦曾如是描述期權倣真交易的意義。

　　然而，“不下水永遠不知道河流的深淺，真正的技術需要在實踐中掌握”。儘管目前很多公司已配備期權研究人員，就做市商業務、基於期權的資管産品等進行專門研究，積極參與倣真交易大賽，但這些都只是“紙上談兵”，由於倣真的結構、指令或委託單的流動並不是非常真實，不是一種自然的委託單流，它只能幫助交易者了解一些簡單的東西，只能使真正過渡到真實的交易環境時變得容易一些，要想真正提高期權時代的作戰能力，需要在實踐中積累經驗，不斷完善相關産品設計、業務制度和技術系統，同時加強與國外同行之間的交流和學習。

　　可以預見，進入到實戰層面後，國內市場人力上的不足，交易軟體及風控系統等硬體上的匱乏將迅速凸顯出來。如果從現在開始，業內不加強對中後颱風控體系、IT系統和專門人才的建設，也許未來將被市場打個措手不及。

　　三忌固步自封。應戰期權能否做好完美的準備？這個問題的答案顯然是否定的。從國際期權市場的發展經驗來看，在市場開放初期，人們都不可避免地會犯一些錯誤，而無論市場多麼成熟，總有些需要修改和完善的細節。但只要有好的體系設計、好的市場規則、好的風控體系、好的技術佈局，即便發生一些小錯誤也不會帶來大的災難，反倒會促進市場的完善。

　　業內人士認為，在期權市場的建設過程中，業內人士不應害怕犯錯，而應就實際工作中涌現的問題向國內外人士儘快取經，切實加強中外衍生品市場在規則、制度、業務、風控、技術等方面的對接和實質性合作，同時積極推進市場開放，通過加強國內外的溝通與合作共同促進金融市場的健康發展。