■本報記者 劉錕 實習生 王燕紅

　　中國資本市場昨天又迎來一個歷史性時刻，首只股票期權産品——上證50ETF期權合約在上海證券交易所掛牌交易。

　　上證50ETF期權正式上市交易的合約總數為40個，包括認購、認沽兩種類型，4個到期月份（3月、4月、6月和9月）和5個行權價系列。數據顯示，上市首日，50ETF期權交易運作平穩，全天總成交18843張，其中認購期權11320張，認沽期權7523張； 權利金成交額0.287億元，成交名義價值4.318億元；全天未平倉合約數11720張。

　　首日投資者參與較理性

　　全球資本市場風險管理包括四個方面：風險分散、風險對衝、風險規避、風險轉移。目前，國內資本市場，風險分散，靠基金管理的組合投資方法；風險對衝，靠股指期貨；風險規避，靠擔保。唯獨缺失了風險轉移工具——期權。從這個角度看，國內資本市場走向成熟，必須補上股票期權的短板。

　　上交所總經理黃紅元表示，風險防控能不能做到位，是推出期權産品的“重中之重”。基於此，上證50ETF期權在風險防控方面借鑒了國際國內、期貨現貨多方面經驗。以限倉為例，單個投資者的權利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張。

　　股票期權具有杠桿性高、專業性強、風險大、投資策略多變性等特徵，對參與者的經濟實力、知識儲備以及風險承受能力都具有更高要求。從昨天市場交易情況看，投資者參與較為理性，全天共542個賬戶參與交易，其中個人投資者492個，機構投資者50個。全天成交佔比方面，個人投資者佔比19.8%，機構投資者的成交佔比為80.2%。此外，上市首日50ETF期權定價合理，反映投資者對標的證券市場預期的認沽認購比指標為0.66（低於1表示對市場看好），與當天50ETF上漲趨勢一致。

　　為持有的股票上保險

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，與融資融券和期貨的風險對衝功能不同，保險功能是期權獨具的一項功能。例如，當投資者持有股票而擔心股價下跌時，可支付權利金（類似保費）買入認沽期權，為持有的股票上保險，在不影響股價上漲收益同時，鎖定一個最低售出價格。

　　期權也可顯著提升投資者資金使用效率。例如，投資者在缺乏足夠的資金、但強烈看多或看空某只股票時，可買入相應股票的認購或認沽期權。這時投資者只需支付一筆權利金，而不需要用大量資金買入或賣空股票。

　　此外，期權還能為價值投資提供支撐。期權産品的靈活性和多元化的交易維度，使投資者可利用期權和現貨構建多樣化跨市場組合。據美國期權業協會調查，在美國不使用期權的投資者，投機交易的佔比高達47%，遠高於期權投資者29%的投機比例。

　　將影響A股市場整體環境

　　從上市首日表現看，50ETF期權對提振現貨市場信心起到了積極作用。儘管上週末市場出現較多利空消息，業內人士普遍預期本週大盤出現跌勢。但昨天上證50指數收漲1.79%，漲幅遠超滬綜指，表明市場對50ETF期權總體認可。

　　中金公司首席經濟學家梁紅認為，期權的影響力從投資者和標的物兩方面開始滲透，最終潛移默化影響A股市場整體環境。從投資者角度，豐富的投資方式必將吸引大量的專業投資者深度介入，有助於調整市場的投資者結構。從産品角度，期權逐步推行有助於實現金融市場産品創新，一是依靠場內期權本身即可通過多樣化的組合形式豐富財富管理産品的風險收益結構，為投資者提供更為豐富的産品選擇；二是期權作為衍生品市場的基石，其推出可以為一大類金融衍生品包括利率期權、外幣期權、期貨期權等陸續推出打下基礎。