據經濟之聲《央廣財經評論》報道，國家統計局今天公佈了5月份居民消費價格指數和工業生産者出廠價格指數、就是CPI和PPI。5月份CPI漲幅回落至1.2%，其中，城市上漲1.3%，農村上漲1.0%；食品價格上漲1.6%，非食品價格上漲1.0%； 1-5月平均，全國居民消費價格總水準比去年同期上漲1.3%。CPI漲幅已經4個月處於“1時代”。而5月份PPI同比出現4.6%的降幅，連降39個月。

　　我國5月份禽類、蛋類、蔬菜類食品價格都有所回落，即使算上5月份翹尾因素，整體來看，5月份CPI指數同比漲幅仍然在1.2 %。在工業生産者出廠價格指數方面，5月份鋼鐵價格降幅較大，而且能源、建材、紡織等價格都有所下滑，所以5月份PPI同比出現較大降幅。

　　物價低位運作對普通消費者來説，當然覺得是好事；觀察工業生産者出廠價格指數連續走低，5月份被稱為“工業糧食”的鋼鐵價格降幅較大，説明産能過剩問題依然存在。不僅僅是鋼鐵，全球的石油、金屬等大宗商品價格都在下跌，也折射出國際經濟復蘇乏力。

　　那麼，5月份的CPI環比略微有所下降，PPI環比降幅收窄，這樣的一個數據變化説明瞭什麼？國家資訊中心宏觀研究室部主任牛犁分析：

　　牛犁：從CPI的情況來看，主要是5月份以來，氣溫比往年高一些，雨水比往年多一些，所以鮮菜鮮果的供應是非常充足的，所以環比的角度來看，價格會下降的多一些，以至於整體食品價格拉下來了CPI的水準。5月份，肉價出現了一定的季節性的反彈。整體的物價預期可能是1.2%，算近期的一個相對低點。到6月份，雨水過多了，尤其南方又是梅雨又是暴雨，對蔬菜的供應反倒不利，可能價格有所反彈。

　　總體來説，CPI的數據還是保持比較平穩的態勢。而PPI則是連降39個月，5月份降幅收窄。牛犁分析：

　　牛犁：從PPI的角度來看，4月份國際油價反彈的比較明顯，現在來看，儘管成本降低了，包括貨幣政策也在不斷引導利率下行，但是我們國內確確實實供過於求的壓力和庫存的壓力同時存在，所以出廠價格降幅儘管收窄了，但是同比還是下降4.6%。特別是包括鑄鋼、水泥，這些價格近期還是走低的，只有煤炭、部分有色的産品出現略微好轉的跡象。總體上説降幅有所收窄，可能在未來的幾個月，隨著工業出現一定的企穩態勢，降幅有望進一步適度收窄。不過，年內轉正的可能性不大。

　　從整個PPI和CPI的情況來審視中國經濟整體的溫度，牛犁認為，全年7%左右的經濟目標基本能夠得到實現。

　　牛犁：從整體的物價、工業品連續39個月下跌，説明工業領域確確實實是非常疲軟的態勢。單看工業品領域，毫無疑問是有著通縮的壓力，但是從總體國民經濟的角度來看，CPI是溫和上漲的一個中期局面，但是畢竟我們已經連續6個月物價在2%以下了，所以也反映出整體經濟基本面短期的一些需求不足，一些下行的壓力還是存在的。年初以來，採取的一系列穩增長政策措施逐步見效以後，下半年經濟有望逐步企穩，這樣的話，全年的7%左右的目標基本能夠得到實現。

　　再從貨幣政策等各方面審視目前數據的變化。有觀點認為，貨幣政策是適度寬鬆的基調，未來可能還會進一步放鬆，短期內，降準、降息也是可預期的。對此，中國民生銀行首席研究員、中國民生銀行研究院院長助理溫彬分析：

　　溫彬：我覺得在貨幣政策方面還是有一定的空間，但是從目前的形式來看，短期之內進一步降息、降準的可能性也不大，主要原因是今年以來我們也是出臺了一些穩增長的政策措施，包括貨幣政策方面連續兩次的降息降準，確實在引導提供金融體系流動性，包括引導市場利率下行方面也起到一個積極的作用。也可以看到，我們一些宏觀數據，特別是像PMI指標，在5月份已經連續3個月都高於50，同時房地産的數據也有所改觀，包括我們的房價已經是在環比轉正，銷量也有所上升。所以對於下一階段貨幣政策，雖然説有空間，但確實相對有限。比如説降準這塊，最近公佈的貿易數據，貿易順差接近600億美元，所以我們整個外匯帳款這個月又會進一步增長，也保證了我們的流動性供給還會增加。前期經過大幅度的降準以後，整個市場體系流動性還是比較富餘的，銀行的調整金也有所上升，所以降準的可能性也不大。那麼降息，我們不僅僅要看基準利率下降的基準水準，現在主要問題還是隨著利率市場化，我們在整個利率的貨幣政策傳導有效性方面還存在一定的問題，所以我覺得下一階段還是要把短期貨幣市場利率和銀行的信貸利率實現聯動，隨著基準利率的貨幣市場利率下行之後，能夠有效的帶動銀行的中長期貸款利率下行，而不僅僅靠降基準利率這樣一個措施。

　　銀行貸款利率下行才能真正的讓企業收益，那麼現在這個傳導受阻的原因主要是什麼？溫彬認為：

　　溫彬：我覺得兩個方面都有，一個就是我們現在還存在剛性兌付，很多的企業由於剛性兌付的存在，所以它無風險的收益率還是比較高，只有把無風險收益率降低，信用差的企業這個利率升高，才進行結構性的調整。第二個就是銀行現在提供的LPR，我們叫基礎貸款利率，這個基本上是跟央行的基準利率掛鉤的，所以當貨幣市場利率大幅下行之後，基礎貸款利率並沒有跟著同步下降，只能靠央行的基準利率的下調。但是未來利率市場化以後，央行的貨幣政策傳導更多的是要依靠基準利率下降，然後引導貨幣市場、債券市場乃至銀行信貸市場利率下降，所以這個貨幣政策傳導機制在下一階段要結合貨幣政策的空間的操作，應進一步的加強，繼續的改革和推進。

　　單從PPI或者從CPI經濟指標來看，工業領域的需求不振應該也是一個不爭的事實，總體來看物價保持一定平穩的態勢。各方面結合，再加上昨天公佈的進出口的數據，溫彬認為，內需方面的增長動力，還要主要靠新興領域。

　　溫彬：整體還是一個向下探底的過程。因為確實現在外需這個動力不足，內需方面更多的是依靠基礎設施的投資，所以這個拉動增長的動力還是比較有限的。在國家一系列的穩增長政策出臺以後，希望我們幾個領域都提供增長的動力，不僅僅是房地産企穩、製造業擴大投資，更主要還是靠新興領域。