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2023年01月29日 星期天

美QE退出對全球經濟影響不一 對中國有利有弊

  • 發佈時間:2014-11-13 11:29:28  來源:中國網財經  作者:孫昌卿 黃倩  責任編輯:王斌

  中國網財經11月13日訊 美聯儲近期宣佈10月結束QE,正式為其史無前例的貨幣政策試驗畫上句號。美國格林斯潘評價,對美國來説,此次量化寬鬆計劃在刺激需求上遭遇了失敗,原因是有效需求“毫無生氣”,但是在壓低長期資産利率的問題上則取得了“極大成功”,對所有可創造收益的資産都形成了提振作用。人大重陽金融研究院獨家提供給中國網財經頻道的文章中指出,量化寬鬆政策退出後果是非對稱性的,對全球經濟經濟影響不一,對中國影響有利有弊。

  文章指出,美聯儲實施量化寬鬆貨幣政策以來,美聯儲資産負債表大規模擴容了3.938萬億美元,美國經濟確實出現了許多積極的變化:GDP增速由2008年第四季度-8.9%恢復至上個季度的4.6%,失業率由2010年初接近10%的水準下降至目前的5.9%,9月份新增就業人數24.8萬人。而現在,美國希望可以通過發行更多短期國債來降低融資成本。若繼續QE,將削弱投資者對美元升值的預期,進而削減美元的吸引力,再加上人民幣升值對美元的壓力,因此美國結束QE是勢在必行之舉。但量化寬鬆政策退出的後果是非對稱的,作為全球唯一強勢貨幣的美元,美聯儲任何貨幣政策的轉向都會波及全球金融市場。

  歐元區復蘇面臨更大困難,日本經濟刺激政策面臨更大障礙。這是由於美國國債收益率與歐、日債券收益率高度相關所導致的。美國退出QE將會引起這些國家收益率的提前上漲,同時預示了市場流動性的緊縮。受此影響,近期德、英、法等歐洲國家股市震蕩不已,歐元區經濟實現復蘇將面臨更大的困難。而這也將給日本謀求以通脹刺激經濟帶來較多障礙,給日本央行通過購買國債維持低利率帶來更大挑戰。由此導致了日本股市震蕩中下挫和日元貶值止步,對日本消費者和商業信心帶來負面影響。

  新興經濟體擔憂加劇。對於沒有國際貨幣發行權且宏觀基本面不佳的印度、巴西等國家很可能出現資金外逃、匯率貶值、經濟通脹高企等經濟問題。歷史經驗告訴我們,一旦國際貨幣發行國的貨幣政策收緊,資金流動就會逆轉,大量的資金會從新興市場國家流回發達國家。此次美國量化寬鬆政策退出的信號剛剛發出時,印度、巴西的經濟都出現了明顯的動蕩,印度貨幣盧比出現了50%的貶值,大量的資金開始外流,巴西也出現了類似的情況。

  QE退出對中國的影響有利有弊。資金外流不僅將會造成人民幣貶值預期,且不可避免地造成中國資産價格下滑、流動性環境緊張等負面影響。但中國目前資本項目尚未完全放開,即使熱錢大規模流出,也很難對我國金融市場造成過大的衝擊。此外,人民幣發行受外匯佔款影響,QE退出會促使企業和投資者將更多的人民幣資産轉換為美元資産,導致外匯佔款繼續走低,這將迫使央行通過其他方式補充基礎貨幣,預計明年再貸款、PSL、SLF等貨幣投放將繼續頻繁使用,降息降準的壓力也會更大。但是美元升值,包括石油、鐵礦石、農産品等大宗商品價格將會進一步下跌,這將降低我國製造業的生産成本。另一方面,美元升值人民幣相對貶值將使我國出口商品在全球市場上更具競爭力,也可以為我國經濟結構的調整拓寬空間。(中國網財經中心)

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