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2023年02月04日 星期六

學者建議在APEC框架下建亞太基礎設施投資銀行

  • 發佈時間:2014-10-29 13:27:55  來源:中國網財經  作者:王曉甜、袁野  責任編輯:王斌

  中國網財經10月29日訊 2013年10月,國家主席習近平訪問印尼時提出了籌建“亞洲基礎設施投資銀行”(以下簡稱AIIB)的倡議。習近平提出:“中方倡議籌建亞洲基礎設施投資銀行,願向包括東盟國家在內的本地區發展中國家基礎設施建設提供資金支援,以促進本地區互聯互通建設和經濟一體化進程。”2014年9月籌建AIIB第五次多邊磋商會在北京舉行,21個有意願成為亞投行創始成員的亞洲國家派代表團參會。亞洲主流國家的支援使得AIIB的成立和運作進一步加快。對此,人大重陽金融研究院獨家提供給中國網財經頻道的文章中進一步提出了在APEC框架下建立“亞太基礎設施投資銀行”的構想並對成立和運營等提供了建議。

  文章指出,2014年亞太經濟合作組織(以下簡稱APEC)會議即將在中國舉行。雖然APEC會議在經歷近二十年發展後,國際社會對APEC會議的鬆散性和決議的缺乏約束力頗有微詞,但是如果中國能抓住作為此次峰會主辦方對會議舉辦享有極大掌控權的機會,在AIIB的基礎上建立一個亞太範圍內的“亞太基礎建設投資銀行”(簡稱APIIB),將更大程度地促進亞太區域內的資源互補,提升中國影響力。

  在APEC內構架“亞太基礎設施投資銀行”(APIIB)

  ——APIIB的構建及其特色。AIIB主要以發放貸款的方式,向亞洲發展中國家的基礎設施建設提供資金支援。APIIB比AIIB的優勢是內嵌亞太域內“公私合營模式”(以下簡稱APPP)。在APPP模式下,貸款資金的來源以各國政府和私人部門的投資為主,雙方風險共擔、收益共用。尤其在經濟低迷時期,亞太國家可以借助APPP機制,在成本較低的前提下,極大推動基礎設施建設和經濟增長,促進域內不同經濟體之間的合作。

  ——構建APIIB及其框架下APPP的原因。APEC組織的成員國內,同時存在著工業化、城市化加速推進的發展中國家和高度發達國家。發展中國家工業化和城市化的前提就是加快基礎設施建設,而基礎設施建設正是促進經濟可持續增長的重要基礎,在各類商業投資中也具有極大的潛力。域內發達國家以投資銀行為主的金融結構,實際上與發展中國家的資金結構互補性極強。然而由於APEC內發展中國家普遍儲蓄率較高,而發達國家的大量資金又受國家對外資管制的影響而難以恰當利用。因此,在 APIIB框架下建立APPP機制,不僅可以增加中國在亞太地區的影響力,通過這一超主權的金融創新形式來打開基礎設施建設投資的新局面。

  ——利用APPP在APIIB中構建成熟項目庫。APPP制度的最大優勢在於保障基礎設施建設和優化投資渠道下的雙贏,而這一切都離不開APPP機制下“項目庫”的成熟和穩定。實踐中,可由APIIB和每一個有基礎設施建設需求的經濟體政府建立合作關係,派出專家指導項目的開發,為項目公司的成立注入原始資本,或引導私人投資者進入,和項目所在地政府共擔風險、共用收益,匯總各經濟體的項目,並協助項目公司從全球金融體系中獲得融資,為項目的開展匹配最合適的建造和運營商。

  APPP下“亞太基礎設施投資基金”(APIIF)的設立

  ——APIIF的發行設計。APPP作為APIIB的下設機制,可以將項目庫的建設和經營權基金化,以發行基金份額的方式,引入各國中小投資者參與投資。基金的發行可以參考CMO“多層級債券”的設計,分別設立高等級債券、次級債券、垃圾債券和股權;各層級債的償付優先級不同,低等級債券可以為高等級債券提供現金流保障,以此實現基金份額風險的差異化,滿足各個投資主體的不同風險偏好需求。

  ——APIIF的優點。APIIF可以使更多中小投資者參與到跨國基礎設施建設項目中。通過發行基金,政府和私人部門可以回收部分投資,風險得以更廣泛地分散;並且由於有政府的保障和支援,中小投資者不會承擔太多風險,而這種間接參與跨國投資的方式,還有助於其分散投資組合的系統性風險。

  ——APIIB在APIIF發行中的作用。在基金髮行過程中,APIIB所扮演的角色,一方面是匯集各國政府和私人部門的資金,另一方面是基金髮行的設計和承銷。由於涉及跨國建設項目,為了保證基金的順利發行,各國政府應取消針對APIIF的跨國資本流動限制。此外,針對項目建設和基金髮行過程中的風險防控,也是APIIB所承擔的重要責任。

  APIIB經營中的風險防控

  ——項目經營過程中風險的防控。首先,APIIB在項目的選擇和篩選過程中應保持高度審慎。與政府全額出資的項目不同,APIIB所選擇的項目應具有一定的盈利空間,以激勵中小投資者參與投資。因此,有根據的項目前景展望以及比較準確的估值是非常重要的。此外,在項目建設過程中,APIIB應協助政府和私人部門監督項目進程,防止不負責任的偷工減料行為發生。對於發生的可能影響投資者切身利益的重大事件,APIIB應及時披露給所有投資者,切實保障中小投資者權益。

  ——基金髮行過程中風險的防控。首先,“多層級債券”的設計可以為高等級債提供保障。其次,APIIB應當對參與認購基金的中小投資者設立嚴格的“資本金門檻”,並對投資者的參與資格和財務安全狀況進行全面審核。除此之外,由於涉及跨國項目投資,如何有效地降低匯率風險至關重要。在發行APIIF的同時,APIIB可以引入“人民幣-外幣互換協議”,使得各國可以使用本幣參與到跨國基礎設施建設投資中。(中國網財經中心)

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