食品是上漲最大推手；分析稱通縮緩解，但CPI持續上漲動力不足，貨幣政策走向有待觀察

　　在寒潮天氣和春節因素的雙重影響下，CPI升高進入“2”時代。國家統計局3月10日發佈數據顯示，2016年2月份，全國居民消費價格總水準(CPI)同比上漲2.3%，創下自2014年7月份以來最高值。有分析認為，通縮壓力逐步緩解，未來貨幣政策走向有待觀察。

　　食品價格創4年最大漲幅

　　國家統計局數據顯示，2月份CPI環比上漲1.6%。從環比來看，CPI漲幅比上月擴大了1.1個百分點。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，CPI上漲主要是受寒潮天氣和春節因素的雙重影響。

　　寒潮天氣推高鮮菜價格，2月中旬全國大部分地區遭遇大風降溫和雨雪天氣，影響了鮮菜的生産和運輸，致使鮮菜價格環比上漲29.9%，創2008年3月以來月度最高漲幅，影響CPI環比上漲約0.84個百分點，超過CPI環比總漲幅的一半。

　　春節期間鮮活食品需求增加，價格上漲明顯。鮮果、豬肉和水産品環比漲幅均超過6%，三項合計影響CPI環比上漲約0.4個百分點。

　　從同比來看，受食品和服務價格大幅上漲的影響，2月份CPI同比漲幅比1月份擴大了0.5個百分點。余秋梅表示，鮮菜、鮮肉、水産品價格同比分別出現較大幅度上漲，合計影響CPI上漲約1.51個百分點，佔CPI同比總漲幅的65.7%。家政服務、車輛修理與保養、理髮、美容等部分服務價格同比漲幅較高。

　　交通銀行金融研究中心認為，食品價格同比上漲7.3%，漲幅擴大3.2個百分點，為2012年一季度以來，這4年最大漲幅，是抬升CPI的主要原因。

　　去除食品能源CPI僅漲1.3%

　　此前連續5個月，CPI在1.3至1.8之間波動，一度引發對通縮的憂慮。分析人士普遍認為，2月CPI同比漲2.3%，通縮壓力逐步緩解，近期也不會出現明顯的通脹壓力，貨幣政策未來的走向還有待觀察。

　　交通銀行金融研究中心分析人員認為，剔除食品和能源的核心CPI同比漲幅只有1.3%，漲幅下降0.2個百分點，CPI持續上漲的動力不足，“流動性的持續充裕可能推動CPI小幅上升，但近期不會出現明顯的通脹壓力”。

　　有市場人士稱，3月10日股市下跌顯示了市場對CPI數據的悲觀情緒。昨日，上證綜指下跌57.83%，跌幅超過2%；深證成指跌132.8點，跌幅超過為1.39%。山西證券分析師曹玲燕表示，2月CPI數據衝高遠超前值與預期值，然而經濟基本面依舊疲軟下行，引發市場對滯脹風險的擔憂，盤面過度反應。

　　- 觀點 PK

　　中金公司

　　通縮壓力逐步緩解

　　中金認為，食品價格大幅上漲，CPI漲幅超預期，PPI跌幅進一步收窄，通脹壓力緩解。預計短期內CPI繼續維持在2%以上的水準。近期國際原油和大宗商品價格回升，PPI通縮壓力進一步減輕。2016年財政政策和貨幣政策總體維持寬鬆態勢，預算赤字率從2015年的2.3%提高到3%，M2目標比2015年提高1個百分點到13%。預計今年通脹總水準高於去年。

　　交銀施羅德

　　滯脹論斷為時尚早

　　2月通脹高於預期，主要原因來自於天氣和春節因素帶來的食品價格超漲、統計口徑問題，以及油價上行對部分非食品分項的推動。考慮到3月食品價格會小幅下行，預計3月CPI同比可能小幅回落至2.1%左右，繼續上行的概率不高，滯脹的論斷或為時尚早。通脹對貨幣政策的制約需要觀察。

　　恒豐銀行

　　央行將放鬆貨幣政策

　　恒豐銀行表示，2月份CPI漲幅不會持續，CPI在3月份或回落至2%左右。由於內需仍疲弱，大宗商品價格難反彈。鋻於CPI可能回落，並遠低於政府所設定的CPI上漲3%的目標，加上經濟放緩壓力仍大，預計央行繼續採取放鬆貨幣政策的措施，並在此後的三個季度中每個季度調低存款準備金率1次。

　　匯豐

　　通縮風險無實質減輕

　　據證券時報報道，匯豐屈宏斌認為，CPI超預期上漲至2.3%，寒冷天氣和春節假期推高蔬菜肉類需求，食品通脹錄得7.3%，是通脹走高主因。PPI降幅收窄至-4.9%，或由二月大宗商品價格略企穩所致。通脹改善主要由於天氣和節日等暫時性因素所致，價格下行壓力在非食品部門依舊明顯。因此通縮風險並無實質減輕。

　　海通證券

　　警惕滯脹風險

　　據媒體報道，海通證券預計3月CPI穩定在2.3%，通脹回升勢頭未消。滯脹風險升溫。歷史經驗表明，中國狹義貨幣M1增速對CPI存在著高度的相關性，從時間看領先半年左右，2015年下半年以來M1高增，意味著年內通脹或持續回升。政府加大2016年貨幣財政刺激力度+下調GDP增速，極有可能推升通脹上行，警惕滯脹風險。

　　民生宏觀

　　貨幣寬鬆進一步推後

　　據新浪財經報道，民生宏觀認為，滯脹的必要條件是成本端衝擊，而中期來看，中國並不具備這一條件。不過央行再添新煩惱。繼匯率下跌和無序加杠桿(炒房股災)之後，央行擔憂的通脹風險也短期抬頭，貨幣寬鬆進一步推後，警惕去杠桿和邊際收緊風險。(李蕾)

　　- 相關

　　PPI同比環比跌幅收窄

　　國家統計局昨日還公佈了工業生産者出廠價格(PPI)數據，PPI環比下降0.3%，同比下降4.9%，PPI環比和同比降幅繼續收窄。分行業看，黑色金屬和有色金屬價格環比上漲，受近期投資需求和預期回暖帶動；石油和天然氣價格跌幅仍然較大，在國際油價企穩背景下，可能受到最近下調天然氣價格的拖累。

　　交通銀行金融研究中心稱，PPI環比和同比跌幅同時收窄，輸入性通縮壓力出現緩解。年初以來大宗商品價格整體運作終止了持續震蕩下跌行情，出現觸底企穩跡象。經濟結構轉型期第二産業增長放緩，工業增長存在下行壓力，工業産品價格仍將低位徘徊。

　　隨著去産能、一帶一路、新型城鎮化建設等項目的推進，有助於提振需求並帶動工業産品價格趨穩。此外，PPI翹尾因素逐月提升，未來PPI跌幅可能會持續收縮。(李蕾)