美聯儲加息靴子終於落地。北京時間昨天淩晨，美國聯邦儲備委員會宣佈將聯邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%的水準。這是美聯儲自2006年6月以來首次加息。至此美國告別2008年以來的“零利率”時代。

　　綜合京華時報記者余雪菲新華社電

　　□事件

　　美聯儲加息25個基點

　　北京時間昨天淩晨，在為期兩天的貨幣政策會議結束後，美國聯邦公開市場委員會宣佈，將利率水準上調0.25個百分點至0.25%-0.5%之間。

　　美聯儲在結束本年度最後一次貨幣政策例會後發表聲明説，今年以來美國就業市場明顯改善，有理由相信通脹將向2％的中期目標邁進。考慮到經濟前景以及現有政策需要一段時間來影響未來經濟狀況，美聯儲決定現在啟動加息。此次加息之後，美聯儲將繼續保持寬鬆的貨幣政策以支援就業市場進一步改善以及讓通脹向目標值邁進。

　　聲明説，自10月例會以來，美國經濟溫和擴張，家庭消費和企業固定投資穩步增長，房地産市場進一步改善，但是凈出口疲軟。今年年初以來，各項指標顯示就業市場中的“閒置”明顯減少。通脹仍然低於美聯儲2％的中期目標，這部分反映了能源産品和非能源産品進口價格下跌的情形。

　　□分析

　　就業穩定為加息創造條件

　　對於美國加息的原因，恒豐銀行研究院執行院長董希淼稱，美國失業率穩步下降，就業溫和增長。回顧歷史，美聯儲前五次加息均以失業率穩步下降和新增非農就業人數穩步增加為前提，並且加息後失業率仍然穩步下降。

　　美國勞動部公佈的數據顯示，2015年11月美國非農就業崗位增加21.1萬個，失業率維持在5%，為2008年以來的最低水準，接近充分就業水準。

　　董希淼指出，11月美國剔除食品和能源的核心消費者價格指數（CPI）增長較上年末增長2%，是2014年5月以來的最大漲幅。美國國內消費表現強勁。儘管汽油價格疲軟對消費價格産生一定壓力，但美國11月通脹率仍然呈現上升態勢。

　　下次加息或在明年3月

　　美聯儲主席耶倫在會後記者會上説，美聯儲後續加息步伐將視新的經濟數據而定，貨幣政策正常化的步伐將是謹慎和漸進的，但並不一定以機械、均勻的速度推進。啟動加息體現了美聯儲對美國經濟現狀的信心，但是如果經濟發展令人失望，美聯儲將實施更加寬鬆的貨幣政策。

　　華創證券宏觀分析師牛播坤表示，美聯儲下一次加息的時點最早可能在明年3月16日，明年可能最多會有4次加息。但經濟的復蘇並非強勁，加之來自全球寬鬆的格局，美聯儲本輪加息的節奏也註定猶疑和緩慢。

　　海通證券宏觀分析師姜超表示，美國明年至少將加息兩次，明年末的利率水準應在1%以上。預測本輪美國加息的終點或在2019年，最終聯邦基金利率會達到3%-3.5%左右。

　　□影響

　　■國際影響

　　新興市場將受衝擊

　　美聯儲加息後，通常會造成新興市場貨幣貶值，新興市場國家成為關注熱點。中國人民大學經濟學教授李義表示，美聯儲加息，巴西、南非、土耳其等新興市場國家首當其衝受到影響。回憶2013年，美聯儲暗示將會放緩擴充資産負債表的速度，隨後全球股市暴跌，新興市場貨幣快速貶值，資本外流。

　　他表示，美聯儲此次在加息前提出多次預警，預計新興市場國家已經做好心理準備，調整資産配置。“不過還是會面臨兩難的局面，本國貨幣如果跟隨美元升值，出口承受壓力；脫鉤美元，則會引發資本大規模外流。”

　　中國與世界研究中心主任李稻葵表示，美聯儲加息勢必會引發土耳其、阿根廷、委內瑞拉等新興市場動蕩，它們都是嚴重依賴自然資源出口的國家，受到衝擊很正常。

　　加息引發股市普漲

　　美聯儲加息引發全球主要股市普漲。美國道瓊斯工業平均指數報收于17749.09點，漲幅為1.28％。標準普爾500種股票指數報收于2073.07點，漲幅為1.45％。納斯達克綜合指數報收于5071.13點，漲幅為1.52％。中國內地A股17日延續美股漲勢，上證綜指報收于3580點，漲幅為1.81％。深圳成指報收于12825.48點，漲幅為2.51％。

　　■對中國影響

　　資本外流壓力加大

　　美元的加息必然導致一部分資金回流美國，對新興市場的匯率市場帶來一定壓力。特別是如果明年美國加息頻率超預期，將加劇新興經濟資金外流壓力。

　　董希淼表示，一般而言，在加息週期下，美元會呈現持續走強的態勢，可能導致資金流向美國。對於正處於經濟增速換擋的我國而言，如果遊資大量持續流出，將可能為市場帶來流動性壓力。對此，我國可以採取適當的貨幣政策、財政政策等措施保持財政狀況平穩和國際收支平衡。必要時，甚至還可以考慮徵收中國版“托賓稅”(即外匯交易稅)，緩解國際資金流動尤其是短期投機性資金流動規模急劇膨脹造成的匯率不穩定。

　　A股“利空出盡”

　　有分析人士指出，美國美聯儲加息，可以看做“利空出盡”。美聯儲加息給A股帶來的資金流出衝擊將相對有限。

　　董希淼表示，對美國本次加息，我們不必過於擔憂，這只是“靴子落地”而已。加息消息宣佈之後，美國、日本股市大漲，我國A股市場也高開高走。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，對股市來説意味著加息“靴子落地”，有利於提振股票投資者信心，促使全球股市反彈。

　　對資本市場而言，海通證券認為，股債短期回落概率均較大，應高度警惕垃圾債風險。根據近三輪加息經驗，受資金面收緊影響，加息後美國和新興市場的股市、債市均可能走弱。

　　人民幣不會急劇貶值

　　美聯儲提高聯邦基金利率，意味著美元債的利率上升，誘使資本捨棄新興市場貨幣轉而投向美元債，引發新興市場貨幣快速貶值。

　　近期，在經濟下行壓力以及美元加息預期影響下，人民幣對美元貶值壓力較大。民生證券研究院執行院長管清友認為，中長期來看，美聯儲加息會加劇人民幣匯率的貶值壓力。

　　華創證券宏觀分析師牛播坤表示，在上周中國央行發佈人民幣匯率指數（CFETS）後，人民幣將逐漸放開目前事實上實行盯住美元的策略，而轉向參考所有貨幣。雖然人民幣淡化盯住美元，但從國際資本流動的角度，美元升值仍然給人民幣造成貶值壓力。考慮到避免市場恐慌性拋售以及SDR對於幣值穩定性的要求，預計人民幣不會出現急劇貶值，央行對人民幣匯率（美元兌人民幣）的容忍區間或在6.67到7.05之間。