固定資産抵押頻現 新三板股權融資有多難？

　　中國網財經8月19日訊(記者 胡雨)新三板作為股權融資市場，掛牌企業理應以定增等方式進行融資，充分利用資本市場的利好條件。然而據中國網財經記者統計，截至8月17日，今年已有超過200家新三板企業通過固定資産抵押的方式融資。有受訪者告訴中國網財經記者，上述情況其實折射出了當下新三板股權融資處境艱難。

　　抵押物多為房地産 貸款對象多為銀行

　　據中國網財經記者不完全統計，截至8月17日，今年已經有約207家新三板企業通過固定資産抵押向銀行等機構申請貸款，僅在8月就有28家企業申請了30次貸款。

　　表1 8月1日-8月17日新三板公司固定資産抵押貸款統計

　　資料來源：全國股轉系統 中國新三板APP整理

　　據中國網財經記者統計，新三板企業大多是以公司自有土地、房産(辦公樓和廠房)作為抵押物，也以公司實際控制人、股東的個人房産或子公司房地産作抵押物的情況。除了房地産，對於某些凈資産企業來説，公司的機器、設備也能充當抵押物。有些新三板企業在進行抵押的時候，還會以公司資産和股東資産作為聯合抵押擔保。就貸款對象來説，絕大多數都是銀行機構，也有極少數為個人或租賃公司。

　　固定資産抵押融資的新三板企業大多位於在基礎層，但也有部分創新層企業採取了這種融資方式。據中國網財經記者不完全統計，上述統計的207家企業有187家位於基礎層，20家位於創新層。

　　表2 今年以來創新層公司固定資産抵押貸款統計

　　資料來源：全國股轉系統 中國新三板APP整理

　　相對於基礎層企業，創新層企業還出現了以應收賬款、定期存單、商標專利、股權等與固定資産相結合作為抵押物的情況，種類相對基礎層企業更加豐富。

　　無可奈何的選擇

　　無論是基礎層還是創新層，無論是協議轉讓還是做市轉讓，新三板企業通過固定資産抵押貸款的情況都並不少見。採訪中受訪者告訴中國網財經記者，雖然每家企業抵押的原因不盡相同，但是能夠反映出一個共同的問題：新三板股權融資存在困難。

　　“一般情況下，如果企業能夠用股權去融到錢，就不會採取這種方式。”激蕩新三板創始人王鵬飛告訴中國網財經記者。在他看來，企業如果採取股權融資，可以進行更長線的佈局而暫時沒有太大的資金壓力，但是如果是固定資産抵押融資，到了規定期限就面臨很大的還錢壓力，一旦現金流不能及時跟進，可能對企業資産造成重大影響。由於當下新三板行情冷淡，企業即使掛牌也不一定能融到資金，所以只能採取債權融資的老辦法。“利用債權融資，大部分的情況下，還是因為股權融資比較難。”

　　“雖然新三板行情較冷，但是中小企業對資金的需求仍然比較大，而現有政策又沒辦法解決企業融資難的問題，所以企業需要資金的話可能還是要走資産抵押的道路。”在廣州君俠投資總經理黃劍飛看來，新三板企業自身的資産非常有限，即使通過固定資産抵押貸款這種間接融資的方式融資，融到的資金肯定與股權融資這種直接融資方式融到的資金不是一個數量級，所以資産抵押貸款只能是部分滿足企業對資金的渴求，解一解燃眉之急。“資産抵押現象的出現，其實也是體現出新三板沒有發揮出其作為多層次資本市場組成部分之一應該起的作用。”

　　中國網財經記者就相關問題試圖採訪幾家披露了資産抵押公告的新三板企業，如久日新材、民祥醫藥、佳科股份、萬傑智慧等，但電話均無人接聽。振源電氣、中通電氣相關負責人雖然告訴表示會儘快告知公司高層記者的採訪意願，但截至發稿，均無回應。

　　仍對政策市場充滿期待

　　新三板股權融資確實存在困難，但受訪者仍然對整個新三板保持相當的信心，並在採訪中對中國網財經記者表達了自己對政策和市場的期待。

　　黃劍飛表示，如果一個企業需要長期發展資金，肯定還是以直接融資為主，他希望能夠放開的新三板的定向增發。“現在定增的問題不是人數問題，而是資金不肯進來。”他認為，如果企業是超過200人的公眾公司，定增又是專門用於自身發展，那麼應該能把部分的合格投資者500萬元的門檻降低，因為這些投資者的錢是用於企業融資發展，而不是用於二級市場的炒作交易。

　　除此之外，黃劍飛還告訴中國網財經記者，如果能夠出現一個融資發佈平臺，讓企業能順利對接投資機構，讓投資者能降低篩選成本直接選擇，那麼企業融資的情況可能會好一些。“現在很多融資都是通過仲介，或者企業自己路演，其實也挺花精力的。”

　　王鵬飛則對中國網財經記者表示，雖然股轉系統曾表示未來要針對分層做一些相應的制度改進，但是目前沒有直接的政策出臺，創新層企業的股票，也沒有明顯的變化。“其實還是應該針對分層、針對流動性問題有一些相應的制度，比如説私募基金做市、開放公募進入等。這些政策應該來講既對市場不會産成一些不好的負面影響，正面的帶動意義又會比較大。”

　　王鵬飛還認為，最近剛開始出現的優先股，未來可能對很多企業來説，也是一個比較好的融資工具。在他看來，優先股其實結合了股權融資和債權融資的優勢。“優先股股東沒有投票權，不會稀釋股權，發行優先股也不需要公司用資産進行質押，但是優先股股東有分紅權，有固定收益，公司每年就相當於是支付股息一樣，給優先股股東分派紅利。”

　　不過王鵬飛也表示，制度紅利能讓新三板這個資本舞臺變得更廣闊，但是最後能夠真正支撐舞臺的，還是企業本身。“一旦出來幾個好企業，就會産生很好的帶動示範作用。”

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