保險多重風險將受嚴格防範 投資端未來承壓

　　保險資金運用在市場環境、監管部門和各類金融機構的合力作用下逐步發展，相應的風險暴露也引發業內外關注。保監會近日提出，全行業要在正本清源、堅持“保險姓保”的前提下，提升保險供給品質、優化保險供給結構。保險業權威人士表示，投資衝動與投資能力不足的矛盾、內部控制和風險控制相對欠缺、道德風險是保險資金運用市場化改革和創新中面臨的突出問題。

　　分析人士認為，保險行業機會與風險並存，作為資金來源的保費收入形勢整體偏樂觀，資金運用端投資收益不確定性大。在信用風險引起市場警惕之際，保險機構現在配置利率債可避免後續再配置時可能造成的機會成本。

　　多重風險將受嚴格防範

　　保監會主席項俊波近日在“十三五”保險業發展與監管專題培訓班開班式上表示，金融業變革給保險業帶來全方位挑戰，金融風險的形成、傳遞機制越來越複雜和隱蔽。全行業要在正本清源、堅持“保險姓保”的前提下，提升保險供給品質、優化保險供給結構。保監會將大力倡導“保險姓保”的發展理念，嚴把股東資格審查標準，在産融結合中築牢風險隔離墻，促進保險業務結構調整，規範保險投資運營行為，進一步發揮保險在風險管理方面的核心優勢。

　　目前，保險業面臨多重需要重點防範的風險，包括公司治理風險、産品風險、資金運用風險、償付能力不足風險、利差損風險、流動性風險、資産負債錯配風險、跨界傳遞的風險等。

　　僅以資金運用風險為例，數據顯示，資本市場劇烈波動導致險資投資收益大幅縮水，1-6月保險資金投資收益2.49%，比去年同期下滑2.81個百分點。企業債券違約也殃及保險投資，2016年前5個月共30隻債券違約，涉及本金超過200億元。在“10中鋼債”違約事件中，6家保險機構共投資6.1億元，預計未來保險投資面臨的市場信用風險將更加突出。此外，部分金融産品信用風險加劇，地方融資平颱風險不確定性增大，境外投資不確定因素增多，都是保險資金需要特別關注的風險隱患。

　　保險業權威人士表示，保險資金運用市場化改革和創新，不可避免帶來更多更複雜的風險，三個方面的問題比較突出。一是投資衝動與投資能力不足的矛盾仍然存在。有的公司風險意識薄弱，只看重收益率。二是內部控制和風險控制相對欠缺。三是存在道德風險。另類投資領域透明度不高、股票投資“老鼠倉”、債券利益輸送等問題，容易引發案件風險。

　　據介紹，監管層將著力加強風險監測和預警，特別是對重點風險領域和重點風險公司的風險監測工作，同時強化事中事後監管工具，結合“償二代”發佈實施強化償付能力硬約束，利用資本約束引導保險資産配置，並加強現場檢查和處罰。

　　行業加速成長 投資端承壓

　　從數據來看，保險資金體量依然維持一定增速，在大類資産配置比例上相對維持穩定。保監會近日公佈的“2016年1-6月保險統計數據報告”顯示，保險業總資産已達142660.75億元，較年初增長15.42%。

　　保險資金運用餘額125629.30億元，較年初增長12.37%，其中債券42078.44億元，佔比33.49%；股票和證券投資基金16959.45億元，佔比13.50%；其他投資42986.18億元，佔比34.22%。

　　太平洋證券分析師張學表示，從2016年上半年的累計數據看，保險公司保費收入方面有所改善，主要原因是“開門紅”的高基數帶動同比增幅大幅高於以往歷年水準，儘管月度邊際小幅下滑，但年度邊際仍處在高增長水準，表明保險行業仍處於加速成長的大趨勢中。受宏觀經濟增長不確定性，以及消費者風險偏好導致的資産配置結構變化等因素影響，保費收入短期壓力仍在。保險行業機會與風險並存，作為資金來源的保費收入形勢整體偏樂觀，資金運用端投資收益不確定性大。隨著股市修復，投資範圍的擴大，“資産荒”局面有望緩和。

　　招商證券(600999,股吧)(香港)分析師李文兵認為，中長期看，保險公司投資收益率能維持在4.2%以上，保險公司固定收益率投資信用風險亦可控。在保險公司投資的信用風險方面，預計即便在較極端的不良率假設下，保險公司信託債權計劃、理財産品和公司債的潛在投資減值將僅僅使保險公司凈資産縮水2-6.2%，負面影響有限。

　　實際上，隨著市場環境的變化，信用風險特別成為引發業內外關注保險資金投資風險的導火索。李文兵表示，在全球利率下行的背景下，海外投資者擔憂中國利率持續下行並進入負利率，這將使保險公司投資收益率下跌到3%以下。另外，去年以來，中國信用債違約風險逐漸暴露，基於對中國評級公司的不信任且中國保險公司非標資産資訊披露不完備，海外投資者也極度擔憂中資保險公司固定收益類投資的信用風險。

　　華寶證券分析師李真認為，目前，保險機構持有債券中主要集中在國債、國開債、企業債、中期票據、商業銀行次級債。從最新6月的佔比情況來看，保險機構持有國開債的佔比最高，其次是商業銀行次級債、國債、企業債、中期票據和其他品種。保險機構對企業債的持有從2016年以來一直處於下行狀態，主要還是出於對國內債券市場信用風險的考慮。同時從4月開始，保險機構對利率債開始增持。無論是從目前的基本面、物價、資金面還是政策面來講，這都將利好後市債券市場的走勢。因此，保險機構現在配置利率債可避免後續再配置時可能造成的機會成本。

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