險企償付能力再引關注投資行為將被“塑形”

2016年05月23日09:24 中國證券報 作者：李超

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　　保險行業的償付能力情況隨著各家公司的數據相繼披露而逐漸顯影。整體來看，僅個別保險公司償付能力未達到相關要求，另有部分險企的償付能力逼近監管紅線，一些公司此前多次被保監會給予償付能力方面的提醒，並收到過暫停開展部分業務的監管函。業內人士表示，保險公司償付能力不足或接近不足的情況下，股東增資將可能發揮作用，而監管層對於相關資訊披露的嚴格要求，也將使行業更加重視償付能力的建設。

　　分析人士認為，在償二代下，保險負債端預計將朝著更長期化和保障性的方向發展。資産端在政策放開的同時，對風險把控將更加重視。資産負債的協調發展成為控制保險行業風險、避免利差損等不利局面出現的要素。

　　部分險企償付能力“示弱”

　　隨著保險公司相繼披露2016年一季度償付能力充足率，各家市場主體之間的相關指標分化亦逐漸顯影。據統計，整體來看，壽險公司償付能力穩健，約80%的壽險公司償付能力充足率高於150%。此外，有9家壽險公司償付能力充足率則在110%至150%。富德生命人壽、華夏人壽、長城人壽的償付能力充足率接近100%，逼近監管紅線。中融人壽、新光海航人壽償付能力未達到規定標準。財險公司方面，已披露資訊顯示，國泰財險、天安財險償付能力充足率低於150%，而前者對應指標低於100%。而在上述償付能力充足率低於150%的市場主體中，幸福人壽、長城人壽、新光海航人壽等公司此前多次被保監會給予償付能力方面的提醒，並收到過暫停開展部分業務的監管函。

　　1月，保監會發佈《關於中國風險導向的償付能力體系正式實施有關事項的通知》，決定結束保險業償付能力監管體系“雙軌並行”的過渡期狀態，切換為風險導向的償付能力體系(即償二代)。償二代的施行一方面促使保險公司調整公司業務，同時影響保險機構的資金運用行為。

　　另外，對於償付能力的資訊披露成為保監會關注的重點。此前，保監會通報稱，珠江人壽、泰康養老、百年人壽、前海人壽等15家公司2014年度資訊披露報告中償付能力資訊披露不完整。

　　業內人士表示，保險公司償付能力不足或接近不足的情況下，股東增資將可能發揮作用，而監管層對於相關資訊披露的嚴格要求，也將使行業更加重視償付能力的建設。

　　險企料被引致穩健投資

　　國泰君安分析師表示，為改善償付能力充足率，保險公司可以選擇三條路徑，分別是提高持股集中度(增持股票至重大影響，從而計入長期股權投資)；增加持有主機板股票，降低持有中小板和創業板股票；季末及時兌現浮盈。上述三條可能更多會對償付能力緊張的中小保險公司的股票投資行為産生影響，而風格穩健的大型保險公司受到的影響會比較小。

　　首創證券分析師邵帥表示，償二代正式啟動後，市場風險最低資本計量採用綜合因子法。從各項投資標的基礎風險因子賦值差別來看，償二代有助於引導險資進行穩健投資。以權益投資為例，投資滬深主機板尤其是滬深300成分股，將獲得相對其他股票投資更低的風險基礎因子賦值，要具備的市場風險最低資本要求也相對較低。

　　邵帥表示，償二代將股票的漲跌幅也納入特徵系數，有助於鼓勵險資及時兌現浮盈，提高對浮虧的容忍度。對險資股權投資來説，投資不動産和與金融保險相關的行業風險因子較低，未來配置比例或進一步提高。由於股權投資的風險因子遠低於投資股票的風險因子，對於當前已持有的該類資産股票，險資有動力通過繼續增持而轉為股權投資。

　　中銀國際證券分析師魏濤表示，保險機構的投資手段更加多元化，保險資金風險管理和投資能力也正逐步加強。在償二代下，保險負債端預計將朝著更長期化和保障性的方向發展。資産端在政策放開的同時，對風險把控將更加重視。資産負債的協調發展成為控制保險行業風險、避免利差損等不利局面出現的要素。

(責任編輯：郭偉瑩)