編者按：近日，保監會對中融人壽下發的監管函引起市場普遍關注。中融人壽因連續兩個季度償付能力不足被限制股票投資。

　　值得一提的是，在此之前半年中融人壽已因違法違規行為被保監會處罰。據了解，2011-2013年期間，中融人壽曾因違規運用保險資金、虛增償付能力等行為，被保監會限制不動産投資、股權投資、金融産品投資各1年，該行政處罰決定已于去年9月8日正式公佈。

　　曾經的中融人壽遭遇“多難之秋”，董事長辭職致群龍無首，另一邊分公司又因違法任用不具有任職資格人員被罰。歷經種種波折後，中融人壽董事長人選最終在去年7月敲定董秘陳曉紅。然而，步入正軌沒多久的中融人壽，即在去年險資對A股“舉牌潮”中投身其中，而其去年底舉牌的真視通、鵬輝能源、天孚通信三家公司目前浮虧已約3億元。

　　浮虧3億

　　據新京報報道，在被保監會點名不得增加股票投資前，中融人壽正是因為在二級市場“瘋狂掃貨”而受關注。去年12月份中融人壽舉牌三家公司目前浮虧約3億元。

　　中融人壽曾在去年12月份舉牌真視通、天孚通信、鵬輝能源三家上市公司，交易均價依次為102.46元、96.19元、103.61元，累計舉牌耗資達到12.03億元。舉牌後的中融人壽在公告中均表示，不排除在未來12個月內繼續增持。

　　2015年末，以前海人壽、安邦保險為代表的險企新貴們在二級市場掀起一輪“舉牌潮”，中融人壽也加入其中。但在中融人壽舉牌之後，股市大跌。

　　權益變動報告書顯示，中融人壽分別持有真視通、天孚通信、鵬輝能源400萬股、371.71萬股和420萬股，按照昨日收盤價計算，中融人壽約3億元。

　　值得注意的是，除了前文中所列的三家被舉牌公司外，中融人壽在A股還有不少持倉。上海證券報報道稱，其去年四季度大舉進駐三鑫醫療，佔據其前三大流通股股東榜，另增持龍韻股份至第一大流通股東；其去年三季度入駐的*ST興業在去年四季度也持股未動；另外中融人壽還出現在多家上市公司去年三季度的前十大流通股股東榜中，如全築股份、玉龍股份、士蘭微、弘業股份、重慶路橋、潤和軟體、三五互聯、美晨科技、康力電梯、科陸電子、石化機械、中原環保、青島雙星等。

　　“炒股”被限

　　保監會發佈的監管函顯示，鋻於中融人壽2015年三季度末和四季度末償付能力充足率分別為-115.95%和74.62%，償付能力溢額-23.49億元和-2.82億元，屬於償付能力不足類公司，責令中融人壽即日起不得增加股票投資，並採取有效應對和控制措施。

　　中國證券報報道稱，2015年12月，中融人壽在不到一週的時間裏，接連舉牌真視通、鵬輝能源、天孚通信三家上市公司。此外，中融人壽還持有三鑫醫療、龍韻股份、重慶路橋、弘業股份、科陸電子、潤和軟體等多家上市公司股份。

　　這也成為繼2014年正德人壽之後又一個因償付能力不足而被限制股票投資的案例。長江證券分析師蒲東君表示，償付能力充足率不足監管屬於正常監管範疇，措施相對靈活。2013年以來，保監會共向14家保險公司下發償付能力充足率不足監管函，要求公司採取相應措施改善償付能力狀況，監管措施包括暫停增設分支機構、停止開展新業務、暫停新增股票投資等。較此前對部分公司“禁止開展新業務”的監管，此次對中融人壽的監管措施更加謹慎。

　　蒲東君認為，保險公司償付能力不足包括保費快速擴容和資産配置方面浮虧增加兩方面原因，二者均可能導致償付能力充足率下滑。從中融人壽披露的資訊來看，萬能險賬戶是其主要資金來源，對舉牌資金的貢獻比重在50%-80%左右，而2015年中融人壽萬能險、投連險業務擴容，要求具備的相應資本增長，導致償付能力不足；另一方面，其權益倉位佔比較高，同時資本市場大幅波動，或導致公司浮虧增加侵蝕凈資産。但同時，償付能力不足僅為個案，並非行業現象。

　　多次遭罰

　　事實上，中融人壽並非首次被保監會行政處罰，以往亦有被限制投資行為的經歷。

　　2015年9月8日公佈的處罰決定顯示，因違規運用保險資金、虛增償付能力等行為，中融人壽除被罰款80萬元外，還被限制不動産投資、股權投資、金融産品投資各1年，時任董事長、總經理陳遠也被禁業1年。

　　按照保監會的調查，2011年12月至2013年11月，中融人壽先後以設備預付款、投資項目款等多種名義變相對外拆借資金。向上海某通信科技有限公司支付資金12筆，先後分9筆收回出借款項，並收取相關利息。

　　2011年11月至2013年10月，中融人壽先後與上海、浙江等6家房地産公司簽署房地産買賣合同。上述投資項目未經專業機構出具評估報告，未經董事會或者股東會審議，部分所投項目未獲得預售許可證、房産證，同時部分項目未按照規定向保監會報告，違反了《保險資金投資不動産暫行辦法》的有關規定。

　　2012年11月，中融人壽與某産業投資有限公司簽訂股權轉讓協議，受讓該公司轉讓的東方道邇、西鳳酒、華清農業3家企業股權。上述投資未經公司股東會或董事會審議，受讓的企業股權不符合保險資金允許投資的企業股權範圍，且未按照規定向保監會報告，違反了《保險資金投資股權暫行辦法》的有關規定。

　　2013年3月至2013年7月，中融人壽購買中信信誠資産管理有限公司發行的中信信誠瑞豐1號金融投資專項資産管理計劃、中信證券(600030)股份有限公司發行的中信證券季季增利純債集合資産管理計劃。上述投資係購買基金子公司、證券公司發行的金融産品，超出保險資金可投資金融産品的政策範圍，違反了保監會《關於保險資金投資有關金融産品的通知》的有關規定。

　　保監會認定，對於上述違規行為，中融人壽時任董事長、總經理陳遠，時任副總經理、財務負責人王天有負有直接責任，時任風險信用部負責人胡全學、時任副總經理、資産管理中心總經理萬文俊對其中部分違規行為負有直接責任。

　　而除了違規使用資金外，中融人壽還虛增公司償付能力。

　　據保監會調查，2013年二季度，中融人壽在對人保-安心投資理財産品和中郵銀行財富債券投資理財産品的處理中，違規提高認可標準，虛增認可資産350萬元，虛增償付能力充足率1.4個百分點。對中融融信星光02信託資産違規採用100%的認可比例，虛增認可資産4000萬元，虛增償付能力充足率16個百分點。

　　高管頻換

　　據北京商報報道，中融人壽最初在籌備期起名為“長青健康險”，擬任董事長、總經理分別為陳遠和李良軍，在更名為中融人壽後的籌備期又換為楊智身兼董事長和總經理要職，在宣佈成立之時，陳遠再次上位，任公司董事長，楊智任總經理。不過，就在2013年年中，楊智辭去總經理一職轉任副董事長，陳遠兼任總經理。

　　在2014年年中，中融人壽原董事長陳遠辭職，董事長這一職位隨即空缺。2015年4月，保監會發佈批復顯示，中融人壽提請副總裁兼首席財務官王天有任董事長並沒有獲得通過，原因是並不符合高管任職規定，涉嫌違法或被立案調查。

　　高管頻頻變動，並沒有影響中融人壽業務的快速增長，有關資料顯示，中融人壽2014年實現營業收入43.35億元，同比增長702.78%；凈利潤為3.53億元，同比增長171.54%；資産總額達到254.58億元，同比增長101.66%。

　　但由於業務快速發展，中融人壽償付能力出現明顯下滑。2010年償付能力為1802%，2011年降至299%。2012年償付能力再次下降到155.34%，逼近150%的一大監管門檻。

　　直至2015年7月，中融人壽董事長人選才終敲定。保監會日前發佈批文，核準董秘陳曉紅擔任中融人壽董事長。中融人壽此前的資料顯示，自2013年6月起陳曉紅一直擔任中融人壽的董秘，在加盟該公司之前，陳曉紅長期在券商機構和投資公司任職。

　　對於陳曉紅的這次職務大跨越，由董秘榮升為董事長，市場頗為意外。市場人士分析，中融人壽做出此舉很可能是不得已而為之。

　　高管震蕩期間，中融人壽分公司亦出紕漏。2015年4月，保監會對其下達的行政處罰文件顯示，中融人壽任用不具有任職資格人員的行為，違反了《保險法》第四條、第五條的規定。保監會依法決定對中融人壽罰款5萬元，並對多名相關人士警告並罰款。

　　償付能力尷尬

　　此前，中融人壽多次增資，並自稱償付能力可相應提高。2010年12月29日，中融人壽增資擴股方案獲保監會核準通過，此次增資8000萬股，共計3.2億元。增資後，其註冊資本增至3億元。2012年，中融人壽稱，受資本市場影響，其2011年投資收益不盡理想，綜合收益下降。而截至2011年12月31日，其償付能力充足率同比下浮-1503%，當時其預計自身在未來3年通過增資可使償付能力保持在200%以上。

　　2013年1月15日，中融人壽確認了新增1億股，獲得增資資金人民幣3億元，將註冊資本增至4億元的增資擴股方案。2014年6月10日，中融人壽確認了增資1億股，獲得增資資金4.5億元，將註冊資本增至5億元的增資擴股方案。

　　據中國證券報報道，某大型保險資産管理公司的投資經理介紹，一些保險公司通過發行高現金價值的理財産品，很短時間內就能募集大量資金。這些資金很容易加杠桿後再進入二級市場，這對於負債經營的保險公司而言，風險很大，而且實際上把風險延後了。監管部門為了遏制這種情況，才對中融人壽等公司進行處罰，而保監會的一大監管措施就是嚴格要求保險公司的償付能力充足率。