富德生命人壽近期頻頻陷入風波之中。有媒體報道稱，保監會收到的一封關於生命人壽高管涉嫌轉移資産的舉報信，並於5月3日派出小組前往調研。富德生命人壽5月9日回應稱，高管團隊忠於職守，願積極配合監管調查。

　　而就在4月29日公佈2015年度報告後，富德生命人壽因償付能力充足率急劇下降被推向輿論風口。在中短存續期壽險産品迎來監管“緊箍咒”，以及經濟週期下行的背景之下，業內對中小險企的償付能力頗為關注，富德生命人壽(以下簡稱“生命人壽”)也在經歷業務模式的“大考”。

　　被爆高管涉嫌“資産轉移”

　　被爆高管涉嫌轉移資産，保監會前往公司調研。公司回應稱高管團隊忠於職守，積極配合監管調查。

　　近日有媒體報道稱，保監會收到的一封關於生命人壽高管涉嫌轉移資産的舉報信，並於5月3日派出一個小組前往生命人壽調研。

　　對此，生命人壽5月9日回應稱：“目前一切經營活動正常，高管團隊忠於職守，一如既往依法合規從事各項經營管理活動。”該公司表示，願積極配合監管調查並按監管要求定期報送相關資訊。

　　對於保監會人員前往調研一事，新京報記者致電生命人壽內部人士，對方並沒有否認。“目前是調研組而非是調查組，兩者有比較大的區別。”該內部人士表示，年初以來保監會對包括近兩年發展比較快的公司進行了解，並不一定是出了問題。

　　在此之前的2月份，富德保險控股董事長張峻也曾被爆“失聯”。而有媒體稱，張峻為富德生命人壽實際控制人。富德保險方面2月22日向新京報記者表明，“張峻先生正在協助有關部門進行調查，屬於個人事務。”時至今日，已有2個半月。

　　償付能力充足率創近六年新低

　　2015年償付能力充足率僅為157%，同比大幅下滑。一季度末綜合償付充足率僅為104%，逼近監管紅線。

　　公司高管到底有沒有涉嫌轉移資産尚未明朗，生命人壽最新出爐的年報卻暴露出償付能力不足的風險。數據顯示，2015年度富德生命人壽的償付能力充足率僅為157%，較2014年度的181%大幅下降，創下近6年新低。在2010年至2011年，生命人壽的償付能力充足率曾分別高達212%和279%。

　　面對償付能力充足率創新低，富德生命人壽的當務之急便是緊急“補血”。對於保費規模極速增長的中小型保險公司來説，當出現償付能力危機時，增加資本金、發行債券成為最常用的辦法。

　　事實上，2010年至2012年間，生命人壽就曾增資8次，註冊資本也由35.74億元躍升至107.75億元。隨後的2013年，生命人壽又通過增資將註冊資本提升至117.52億元，並延續至今。

　　隨著2016年一季度償付能力報告的發佈，這一動作顯得尤為迫切。報告顯示，截至一季度末，在“償二代”(中國第二代償付能力監管制度體系)下，生命人壽綜合償付能力充足率僅為104%，接近100%的監管紅線。

　　事實上，與“償一代”的規模導向不同，“償二代”以風險為導向，使得不同風險的業務對資本金的要求出現變化。一位保險行業分析師向新京報記者表示，對中小型險企來説，由於産品端結構不合理、投資端偏激進、風控能力相對較差的，“償二代”下的償付能力充足率將面臨下降的趨勢。

　　而與以往不同的是，已經兩年沒有增資的富德生命人壽，或將採用發行資本債的方式“補血”。保監會4月14日發佈的公告顯示，同意富德生命人壽在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過人民幣80億元。

　　保費規模激增抬高資本金要求

　　保費規模迅速增長，與生命人壽大力發展高現價産品有關，對最低資本的要求也迅速增加。

　　作為保險界的一匹黑馬，生命人壽的保費規模近年來迅速增長，隨之而來的，是對其最低資本的要求也迅速增加。若資本金未得到及時補充，將最終影響償付能力(償付能力充足率=實際資本/最低資本)。

　　根據保監會公佈的2015年人身險企保費收入情況，生命人壽共實現規模保費收入約1652億元，僅次於中國人壽與平安人壽。保監會最新公佈的1-3月保費收入數據顯示，生命人壽一季度的規模保費已達到約1028億元。

　　公開數據顯示，富德生命人壽2014年的最低資本為74.69億元，2015年飆升至142.5億元，截至一季度則達到366.82億元。事實上，今年一季度生命人壽的實際資本還有所減少，因此直接的後果便是綜合償付能力充足率降至104%逼近紅線。

　　保費規模迅速增長，與生命人壽大力發展高現價産品有關。生命人壽2015年保戶投資款新增交費達859.27億元，同比增長了134%。有保險企業精算師向新京報記者表示，保戶投資款新增交費是反映萬能險等理財型保險産品保費的主要指標。截至2015年底，生命人壽萬能險的年末餘額為1290.85億元。

　　一位險企管理人員稱，高現價産品對保險公司資本的消耗更大。另有保險學者向記者表示，償付能力與險種有關，主推萬能險等投資型的險種，對償付能力要求會高一些。簡單地説，就是同樣規模的保費，投資型險種對保險公司的資本金要求更高。

　　産品端及二級市場投資將承壓

　　根據規定，償付能力充足率連續四個季度處於100%-150%的保險公司，應當調整股票投資策略。生命人壽已連續兩個季度綜合償付能力充足率低於150%。

　　生命人壽的償付能力下滑，其産品端及在二級市場的投資也將承壓。保監會規定，償付能力充足率連續四個季度處於100%到150%之間的保險公司，應當調整股票投資策略。而生命人壽已經連續兩個季度綜合償付能力充足率低於150%。

　　據新京報記者統計，截至2015年底，生命人壽已經舉牌金地集團、首鋼資源、佳兆業集團、深圳市農産品股份有限公司、恒嘉融資租賃、中煤能源及浦發銀行等多家上市公司，且持有前5家公司的股份都在29%以上。

　　值得注意的是，生命人壽曾靠短期的股票交易獲益。權益變動報告顯示，自5月初建倉後，生命人壽分三次買入6099.98萬股浦發銀行股票，6月初全部清倉，盈利7000余萬元。截至2015年底，該公司長期股權投資由2014年同期的1193億元升至2298億元，佔總資産的67%。

　　多重壓力下，生命人壽開始有業務轉型跡象。

　　一個比較明顯的變化是，生命人壽增加了個人壽險業務比重，以減少對短期高現價保單的增長依賴。該公司2015年報顯示，個人壽險帶來了598億元保費，成為增長主力。

　　而保監會公佈的數據顯示，其在理財型保險方面的增長速度也相對降低。2016年前三個月，該公司的保戶投資款新增交費為395.59億元，原保險保費收入為632.79億元，佔保費總收入比例達62%。

　　富德生命人壽總經理張漢平曾表示，2016年要進一步優化業務結構、增加期繳佔比。此外，還要在機構結構和資源配置優化等方面加大力度。

　　本版采寫/新京報記者 陳鵬