昨日為2016年首個交易日，A股指數熔斷機制也恰在此時被觸發：滬深300指數在午後跌幅擴大至5%，觸發熔斷機制，兩市所有個股暫停交易15分鐘，恢復交易後跌幅擴大至7%，兩市暫停交易至收市。截至收盤，保險重倉板塊整體下跌5.14%，表現好于大盤，保險板塊跌6.71%。

　　接受《證券日報》記者採訪的保險資管人士認為，熔斷機制首個交易日便被觸發與機制本身沒有直接關係，而是一系列因素疊加的效果。在保險資管人士眼中，熔斷機制對於控制市場背後的高杠桿資金將起到積極作用，對合規經營、穩健經營的保險公司投資業務來説，不會有太大影響，而那些借助高杠桿資金進入市場博取收益的激進型險企，將要面臨一定風險。

　　熔斷兩檔設置偏近

　　對於新年首個交易日熔斷機制被觸發，某保險資管公司總裁黃立民（化名）在接受《證券日報》記者採訪時分析，這跟熔斷機制推出的本身沒有直接關係，可能是一系列因素疊加的效果，比如市場對經濟增長壓力的判斷、股票的估值、註冊制的推出以及股市資金的高杠桿等問題。

　　通過觀察昨日熔斷機制的觸發，黃立民認為，5%、7%兩個檔位設置得偏近，第一次熔斷後容易引發第二次熔斷。“第一次熔斷後，很多結構化的産品出於降低風險等目的，必須要賣出，有的到了清倉線的可能還要清盤，導致了大量賣盤在短時間內的集中釋放，第二次熔斷很快就觸發。”

　　從昨日的市場情況看，兩次熔斷之間的交易時間不足7分鐘：兩市跌幅達到5%觸發第一次熔斷、個股暫停交易是在13點13分，15分鐘後兩市在13點28分交易恢復，13點34分滬深300指數跌幅擴大至7%，觸發全天熔斷，兩市暫停交易至收市。

　　“可以把第一次熔斷觸發漲跌幅擋位提前到4%或者3%，第二次放到8%，讓各方還有機會進行交易和安排，讓賣盤不集中地釋放，這將讓兩次熔斷的機制更有價值和意義”，黃立民認為。

　　利於抑制杠桿資金

　　綜合幾位接受《證券日報》記者採訪的保險資管人士的觀點看，包括熔斷、漲跌停板在內的限制交易的措施，都容易産生助漲助跌的作用，當限制交易的措施過多時，還將不同程度地增加市場流動性風險和交易風險，但是，熔斷機制對於成熟市場來講，仍然是必需的，尤其是當下的國內市場。

　　黃立民稱，觸發熔斷跟熔斷機制本身沒有關係，但其折射出一個關鍵問題，即“什麼人在持股、什麼資金在持股”。

　　“如果熔斷頻繁發生、輕易能被觸發，就説明背後買股票的錢是有問題的，比如像高杠桿的資金和産品，這些屬於高杠桿的資金的存在，加速了熔斷的啟動，加劇了市場的恐慌性”， 黃立民認為，從控制市場背後的高杠桿資金角度來説，熔斷機制絕對是好事情。

　　“熔斷只是一張皮，機制的本意是好的，只是背後的東西太不健康了，所以熔斷機制反而利於把杠桿打掉，要把過度杠桿的資金打出市場。”

　　黃立民同時認為，熔斷對合規經營、穩健經營的保險公司投資業務來説，不會有太大影響。而那些借助高杠桿資金進入市場博取收益的激進型險企，將要面臨一定風險。

　　“在利率走低、資産荒的背景下，部分保險公司仍在高費用渠道大量推高收益率理財型保險，這不合常理：很難找到那麼多高收益資産去匹配，從常識上看，會帶來信用風險、匹配風險、流動性風險”，某外資壽險公司投資部門負責人亦對《證券日報》記者表示。

　　根據保監會公佈的最新數據，2015年11月底，在10.85萬億元的保險資金運用餘額中，股票和證券投資基金規模為15271.44億元，佔比14.07%，佔比較去年年初提升3個百分點。

　　值得一提的是，在指數熔斷機制被觸發後，部分保險資管産品的交易時間將受到影響。如太保資産近日就發佈了旗下産品交易時間調整的公告，當指數熔斷且兩市熔斷至收盤的，其將對部分産品的交易時間進行調整，調整交易時間的産品主要為，投資範圍中包含指數熔斷品種的股票型産品、指數型産品。