向來神秘、低調的險資，2015年因為在二級市場的頻繁舉牌，站到了聚光燈下。

　　12月30日，保監會發佈了今年前11個月的保費及險資運用數據，雖然12月末的數據暫未披露，但全年險資運用的大體情況已定：股票和證券投資基金(權益類投資)與其他投資佔比較年初上升，銀行存款與債券投資佔比下滑。

　　雖然最近險資因為舉牌大戰而風波不斷，但業內普遍認為，未來保險公司繼續加大權益類投資將是大概率的事情。而險資加碼權益類投資，一方面是在二級市場尋找優質標的獲取長期收益，另一方面是抓住股權投資的戰略機會，將目前單一的二級市場股票投資轉變為股權加股票的大權益投資。

　　險資偏好地産銀行等藍籌股

　　自今年股災以來，保險公司入場掃貨成為弱市中一道別樣風景，尤其歲末由險資入侵引發的“寶萬大戰”更是演變為持續火爆的全民話題，而目前這一輪資本市場舉牌潮仍未顯露出停歇之意。

　　數據顯示，2015年下半年以來，多家保險企業舉牌了超過20家上市公司。安邦保險、中國人保、生命人壽、前海人壽、國華人壽、陽光人壽等險資，均在資本市場頻頻舉牌。

　　在險資瘋狂掃貨之餘，不難看出其舉牌偏好，對於大盤藍籌，險資更看中高股息率和大股東比例不高的個股，同時，低估值或者擁有強大的資産重估價值也是重要的特徵之一。

　　據機構統計，自去年以來，共計36家A股公司受到險資舉牌，其中國企27家，佔比逾七成之多，民企僅有9家。如果只看安邦保險、前海人壽、富德生命人壽等主力選手的話，除了安邦保險剛剛舉牌的金風科技以外，基本上全是國企。

　　從舉牌標的規模看，基本上屬於大盤藍籌股級別。36家上市公司A股總市值的平均值高達663.7億元，除了歐亞集團以外，最少的也在400億元以上，而安邦保險的A股總市值平均已高達1300多億元。

　　從舉牌的行業分佈看，地産、金融、醫藥、百貨連鎖等板塊公司多次出現。其中地産成為險資最愛，在被舉牌的上市公司中房地産公司佔比超三成，其次為銀行，被舉牌的公司多數符合保監會鼓勵險資增持藍籌股的標準。

　　之所以最青睞龍頭地産股和銀行股，市場一致認為是和保險偏好有關。不僅保險公司對銀行和地産業務更加熟悉，並且這類公司盈利情況較好，股息率相對穩定。

　　緣何瘋狂掃貨？

　　安邦董事長：是支援實體經濟

　　曾被業內人士調侃為金融業“丐幫”的保險公司，為何一夜間就成為了資本市場的“土豪”、“野蠻人”，瘋狂掃貨？為什麼王石以“你的信用不夠”的理由來公開表示“不歡迎”寶能係，但轉身又對安邦稱“我們需要保險資金的支援”？

　　先來看看安邦保險，今年其舉牌産業橫跨房地産、商貿零售、醫藥生物、電器設備等領域，儼然已是舉牌“專業戶”。僅12月份，安邦保險就舉牌10次，共涉及7家上市公司，在地産領域，分別舉牌了萬科A、遠洋地産、金融街等公司，其中萬科A自11月以來最高漲幅達80.43%；在商貿零售行業，舉牌了大商股份與歐亞集團，其中大商股份4月份以來的股價最高漲幅達133%；在醫藥生物行業，舉牌了同仁堂；電器設備行業舉牌了金風科技。

　　在“寶萬之爭”中，安邦扮演的角色被認為是影響局勢的關鍵所在。

　　自從安邦舉牌萬科之後，“寶萬之爭”的局勢也隨著安邦的動作不斷改寫著。安邦剛舉牌萬科之時，業內多有安邦與寶能係為一致行動人的猜測，令當時的股權籌碼角力增添懸疑。但在12月24日，萬科和安邦保險雙雙發表聲明力挺對方，寶萬之爭的格局也因此逆轉。

　　12月29日，有媒體稱，上周寶能係、萬科、安邦三方召開和談會，安邦將有可能受讓寶能係股份成為萬科大股東。整個寶萬之爭，安邦成為最後贏家。隨後，萬科發佈公告證明該消息純屬謠言。

　　12月30日，安邦保險董事長兼CEO吳小暉在參加長江經濟帶産業基金啟動儀式上首次回應了安邦近期舉牌的動因。吳小暉表示，安邦最近投資上市公司，包括業內險企的類似行為，都是支援實體經濟的行為。險資是長期資金，必須投入到最好的企業中，長期持有並享受紅利分紅，為中小投資者帶來保障。

　　業內人士分析，安邦舉牌民生銀行、招商銀行及萬科、同仁堂等標桿性行業龍頭公司，可以説是通過金融資本與産業的融合，幫助實體經濟做強做大，並拓展雙方的業務模組，是價值投資的重要體現。企業的成長就是實體經濟的發展，從這個角度來説，保險資金舉牌上市公司是服務於實體經濟，當然具有邏輯性。

　　安邦的理念，在保險行業內幾乎形成共識，即保險公司買入優質上市公司長期持有，分享企業發展成果。

　　一家大型險企負責人透露，尤其是在當前利率下行的環境下，非標資産和債券投資收益率下行的同時，風險也在走高，險企對權益類投資的重視程度會越來越高。

　　中國保險資産管理業協會投研負責人聯席會主席巢洋日前表示，喪失權益市場將喪失戰略機遇，必須高度重視股權市場，這幾乎成為業界的一致意見。從與國際成熟國家接軌角度看，國外股權、債權市場融資佔比各一半，但國內股權佔比不到15%，仍有發展轉型空間。

　　目前，不少險企正通過各種方式加碼非上市公司的股權投資。2015年年初，光大永明等5家保險公司聯合出資，成立了首家保險係私募股權投資公司。

　　險資舉牌的內在邏輯

　　對於險資舉牌的內在邏輯，一家大型險企浙江分公司負責人告訴記者，保險資金需要通過資産端的投資實現保值增值。在目前市場利率大幅降低的條件下，保險公司加大股票投資的比例是大勢所趨。

　　今年6月以來，市場迎來近年來第一次真正的“資産荒”。股災爆發後，大量逐利資金迅速轉戰債市，三季度各期限債券價格飆升。作為中長期債券的最大投資者，股災和中長期債券的稀缺性讓保險機構的資産荒問題顯得更加嚴峻，也意味著保險資金必須尋找新的長期抗通脹投資標的。

　　在平安證券分析師繳文超看來，舉牌上市公司的最大好處是隨著持倉比重上升，股價下跌的概率會小于上漲概率，有利於保險公司賬面資産實現增值。而在險資舉牌事件的催化下，相關個股股價走勢也確實異常火爆。

　　長期來看，無風險利率水準大幅度下降，優質資産包括股票資産的價格上升是一個必然的趨勢。因此，對於保險資金來説，目前優質上市公司的股票更具備長期配置的價值。

　　“中國的保險市場潛力巨大，對保險業來説可謂是機遇無限。保險資金具備週期長、規模大、來源穩定等優勢，進行股權投資也是必然的。”上述險企負責人説。

　　險資將加大權益類投資

　　理論上可加倉超萬億

　　中國保險資産管理業協會投研負責人聯席會主席巢洋近期表示，2015年全年保險業整體投資收益率有望突破7%，部分公司的投資收益率預計超過10%，保險業的投資收益十分亮眼。

　　目前，保監會對保險資金運用主要採取比例監管和償付能力監管兩種方式。根據監管規定，保險公司投資權益類資産的一般比例上限是上季度末總資産的30%，投資藍籌股票的比例上限則可以增加到上季末總資産的40%。

　　三季度末保險行業總資産為11.58萬億。如果按照監管上限，理論上險資投資于股市的資金可達3.47萬億，投資于藍籌股的資金更可達4.63萬億。

　　根據保監會最新披露的數據，11月保險資金運用餘額10.85萬億元，其中股票和證券投資基金1.53萬億元，佔比14.07%。這一額度距離股票投資的監管上限還可以增加1.94萬億，距離藍籌股投資的監管上限可以增加3.1萬億，加倉空間巨大。

　　另外，今年的監管規定將保險公司投資單只藍籌股票比例上限提高到佔保險公司總資産比例的10%。保險公司持有單只股票的空間增加了，為保險公司舉牌上市公司提供了條件。

　　儘管相比前幾年已有所下降，但保險業銀行存款、債券、債權等固定收益類投資佔比仍維持在70%左右，對保險投資收益率高低有著舉足輕重的作用。巢洋表示，保險業在繼續做好固定收益類投資、提高另類投資比重的同時，要適應資本市場發展步伐，關注權益類投資的機會。