◎李宇嘉

　　2016年第1期《求是》雜誌發表習近平總書記的講話，文章中提到“要加快轉變經濟發展方式、調整經濟結構，採取果斷措施化解過剩産能”。這顯示了決策層銳意改革的決心和信心。

　　要去産能，就必須要切斷資金對舊式産能的無效“接濟”，即去産能必去杠桿，因此，未來銀行不良貸款或將全面顯化。目前，近200%的壞賬撥備覆蓋率被認為是銀行防範損失的穩固防線，但是筆者認為，目前的壞賬撥備覆蓋率還不足以消化未來顯化的信貸風險。

　　截至2015年第三季度，銀行不良貸款餘額和不良貸款率已連續14個季度攀升。在“三期疊加”、經濟下行和抵押物（主要是房地産）價值單邊上漲結束的形勢下，銀行不良貸款“探頂”或遠未到來。由此，要全面審視壞賬撥備覆蓋是否充足。

　　從消化不良貸款的後援看，首先，銀行凈利潤率進入“個位數”增長期，以未來利潤留存加厚壞賬撥備、充實資本實力已顯力不從心；其次，房地産和製造業産能過剩，新增信貸有效市場空間狹窄，而先進製造業、現代服務業等新經濟太薄弱，新增貸款稀釋不良的餘地不大；第三，經濟轉型已呈倒逼之勢，降低地方政府債務水準，降低過剩産能領域國企債務水準，防範系統性風險的壓力較大，管理層希望推進去杠桿、去産能，不希望大規模投放貸款來漫灌經濟。最後，在上一輪銀行不良貸款高發期，即便不良貸款率高達24%，但借助於國企破産重組、入世和房改紅利，以及銀行股權分置改革和上市等“破舊立新”改革，增量有效信貸市場空間驟然放大。加上經濟增速較快，銀行不良貸款順利化解。但目前形勢完全不同，增量市場空間狹窄，改革進入“攻堅期”，“破舊立新”進展緩慢，中短期經濟面臨“三期疊加”和“穩增長”的巨大壓力。

　　此外，不良貸款規模可能被低估。一方面，過去10年，我國銀行資産和凈利潤能實現較高複合增長率，主要源於房價、地價快速且長期上漲，上下游行業信貸空間充分釋放，而不動産抵押物也有很強的資産保全效應。當樓市大週期下行並與上下游去産能、去杠桿形成聯動時，擴張時期投放的貸款開始顯現風險。另一方面，為降低不良貸款率，銀行可以通過各種通道讓不良資産“出表”。除常規的展期、借新還舊以外，保險、券商、信託和資産管理公司（AMC）成了新的騰挪通道。

　　我國銀行已進入了新一輪不良貸款顯化和化解期，但也要認識到，儘管不良貸款會給經濟增長、銀行體系造成損傷，但要站在對舊産能、地方融資平臺不得不去杠桿的角度，看待不良貸款顯化後倒逼化解帶來的去産能效應，以及“不破不立”的改革效應，驅動銀行更好地服務實體經濟。

　　截至2015年三季度，儘管我國銀行壞賬撥備覆蓋率達到191%，高於150%的監管標準，貸款壞賬撥備率為3.04%，也高於2.5%的監管標準，但兩個指標或許被高估了。一旦損失顯化並加大核銷力度時，防線遠高於不良貸款水位的優勢便開始迅速消褪。

　　筆者認為，決策層去杠桿意識堅決，這也是去産能的保障，更是盤活存量信貸資源、降低新經濟運作成本的訴求。但是，去杠桿必須以不發生系統性金融風險為前提，為了讓去杠桿軟著陸，要建立完善的壞賬撥備計提機制，即經濟上行期多提取壞賬撥備，抵禦未來經濟下行期的損失。

　　以“預期損失”計算利潤中應計提的壞賬撥備，可以破解壞賬撥備覆蓋率高的假像，這有助於緩衝“去杠桿”給銀行體系帶來的衝擊，也有利於緩解未來大規模處理不良資産帶來的信貸緊縮，從而為供給側改革五大任務創造平穩有序的金融環境。

　　（作者為深圳市房地産研究中心研究員）