前三季度，上市保險公司凈利潤保持平穩增長。中國保險行業協會最新發佈的1-9月人身險網銷數據顯示，今年前三季網際網路人身保險保費首次突破1000億，同比增長4倍。業內人士預計，保險行業全年凈利潤增速有望保持在40%-50%之間，而目前保險板塊估值仍處於歷史低位。

　　整體業績穩步增長

　　數據顯示，前三季度上市險企合計實現凈利潤1057.93億元，同比增長42%；第三季度單季凈利潤216.08億元，同比下滑10.6%。前三季度新華、人壽、太保和平安分別實現歸屬凈利潤86.44億元、338.37億元、150.36億元和482.76億元，同比分別增長36.7%、22.8%、67.8%和52.4%。

　　長江證券認為，權益投資風險有序釋放是保險股上漲基礎，從權益風險釋放來看，三季度單季股票虧損佔權益資産比重超過10%，浮虧有所增加，但下跌幅度遠低於大盤。截至三季度末，上市險企浮盈佔凈資産比重在-0.2%-4%左右，僅新華保險賬面略有浮虧。從整個行業來看，市場大幅下跌對保險公司凈利潤和凈資産的影響在有序消化。

　　從保費來看，規模實現穩增長。長江證券表示，前三季度，上市險企實現保費收入8623.32億元，同比增長13.4%；收入穩步增長同時，險種結構變化較大，普通壽險收入5485.4億元，佔比42.9%，分紅險收入5233.1億元，佔比41%。保費高增長的基礎包括：代理人的高增長、定價利率市場化之下的險種創新以及持續降息的低利率環境。在保費向好和投資改善預期下，預計四季度凈利潤環比增速或回升。

　　保險産品優勢漸顯

　　機構認為，隨著銀行存款利率管制基本放開，銀行利率市場化完成，保險金融産品收益率差異將逐步縮小。從2013年8月至2015年9月，保險完成了傳統險、萬能險和分紅險定價利率全部市場化的進程。在負債端，因為定價利率管制和存款利率管制導致的産品收益率差異將逐步弱化；在資産端，資産配置趨同的背景下，金融産品的收益率將依據資産端的風險屬性呈現出有效分層。

　　風險收益市場化將推動金融産品有序分層，低利率環境將凸顯保險産品的保障功能。利率市場化完成意味著以存款為代表的剛性兌付、金融産品範圍的進一步收縮，風險收益匹配將更加市場化也將持續推動産品分層。費率市場化之後分紅險定價利率在2.5%-3.5%，傳統險定價利率3.5%，年金定價利率4.025%，萬能險保底收益率1.75%-2.5%，理財産品收益率4.76%-4.89%，信託平均收益率8.51%。收益率分層漸清晰、差距漸縮小，保險産品具有的保障功能得以凸顯。

　　長江證券指出，低利率環境給投資帶來壓力，將考驗保險公司資産負債匹配能力。在償付能力監管之下，行業不存在利差損真實的風險暴露，但需要保險公司做好産品結構轉型、合理優化資産配置結構以及做好資産負債匹配。在債券收益率下行背景下，行業凈投資收益率或收窄至4.5%-5%。投資收益壓力對中長期行業估值存在一定抑制。

　　部分機構認為，結合市場情緒、政策和估值情況看好保險板塊表現。在低利率環境之下，相較于把握保險投資對於股票的彈性，對保險公司産品結構、負債方式以及資産負債匹配的關注更具有價值。年底建議積極關注開門紅産品儲備和預銷售情況以及後期商業養老險相關政策出臺動向。