五大行高姿態挺進，攜股東渠道優勢，銀行係保險公司一騎絕塵；地産係險企一夜間崛起，恒大人壽開業便高喊口號，碧桂園、香江也在密謀切入；BAT借著先天優勢聚集網際網路保險公司，阿裏、騰訊拿完財險再謀壽險；A股上市公司頻頻對外昭告謀取保險牌照的“野心”。

　　同屬BAT陣營，百度近年來的發展速度明顯不及阿裏與騰訊。但在佈局保險的這股浪潮中，百度卻不想再做“後知後覺”者。上證報記者獲悉，11月26日，百度將正式對外宣佈聯手德國安聯組建網際網路保險公司。

　　然而，好戲還在後頭。無論是選擇強強聯手的百度，還是此前高調入場的恒大，都只是掀開了保險業資本擴容與洗牌的序幕。上證報記者近日拿到的一份核心名單顯示，小米、均瑤、碧桂園、香江等各界巨無霸，均在密謀著各自的保險牌照。

　　隨著銀行、地産、BAT、上市公司這四路資本的強悍入局，保險業“新銳”派系圖譜躍然紙上。站在“網際網路+”的風口，配以強勢的股東資源和突破傳統的行銷方式，能否成就這些後來者實現彎道超車？

　　各懷動機

　　近年來，中國保險業寡頭壟斷的市場格局逐漸被打破，但嗷嗷待哺的中小保險公司仍不計其數。競爭之激烈程度，已很難再用簡單的“白熱化”來概括。

　　儘管如此，卻無法阻止各路資本的蠢蠢欲動。

　　五大行率先以高姿態挺進，難以企及的股東渠道優勢，令銀行係保險公司一騎絕塵；緊接著地産係險企一夜間崛起，前海、富德生命在二級市場舉牌吸籌明爭暗鬥，恒大人壽開業沒幾日便高喊口號“40天大幹100億”；BAT借著先天優勢聚集網際網路保險公司，阿裏、騰訊拿完財險再謀壽險；A股上市公司也近乎以每隔兩天的密集頻率，對外昭告謀取保險牌照的“野心”。

　　除已浮出水面的這些資本外，上證報記者近日從多個渠道獨家獲悉，均瑤擬攜手磐石投資、致達控股發起籌建壽險公司；與此同時，小米也有意聯合國內多家知名實業公司設立網際網路保險公司；此外，碧桂園、香江等多家地産商也計劃涉足保險市場，好生熱鬧。

　　越來越多的跨界資本爭相覬覦保險業的背景是，保監會鼓勵各類社會資本合理有序地進入保險行業，與此同時，過去嚴格的保險公司單一股東持股比例限制已適度被放寬；驅動因子則是，保險公司“低成本兼長期”的資金特質，又是唯一能加杠桿投資股票的金融機構；加上日趨明確的催化劑，國家支援保險業發展的一系列政策正在落地，整個行業增長存在巨大的想像空間。

　　然而，在這些共性之下，各路資本卻是各懷心事。從與這些資本方相關人士的對話中，記者梳理出了他們投資保險公司的真實動機。

　　手掌控股權的資本方，多存以下兩種動機：一是借著控股保險牌照延伸公司業務鏈，使原有主業與保險牌照形成互補、産生協同效應，實現利潤的多元化和持續穩定性，在這一點上，BAT具備先天優勢；二是看中保險公司的融資杠桿，將其視為低成本吸金通道，再利用保險資金去投資或收購，在獲取利差益的同時，實現投資反哺實業的轉身，部分地産商是典型代表。

　　至於那些參股卻無實質控制權的資本方，之所以甘當陪襯，無外乎抱著“分紅不成還能溢價倒手”的目的。眼下，國內保險牌照供求關係嚴重失衡，在新牌照審核週期較長、批復難度較大的形勢下，原有保險公司股權每每出讓便遭哄搶，收購價遠超二級市場四隻保險股。以最近恒大拿下中新大東方人壽的控股權為例，13倍PB估值引發業界譁然。

　　謀生伎倆

　　不得不指出的是，雖然隨著新銳資本的陸續加入，保險公司的股東呈現一定的類別化，但是目前保險公司尚未明顯出現産品上的分化，大家都是“大而全、小而全”的經營方式。

　　然而，就算是在業務同質化的激烈競爭下，這些新銳派系的保險公司照樣能尋覓到謀生伎倆。他們基本上摒棄高投入、産出慢的傳統代理人渠道，主攻銀保及網路渠道。僅憑這兩個新興渠道，便可年入百億保費。

　　有不少市場中人提出質疑：與傳統大中型保險公司相比，新銳派系的保險公司面臨著分支機構較少、經營區域受限的問題，百億收入何以推動？

　　這樣的質疑不無道理。但由於新興渠道的特殊性，對保險公司而言並非主要障礙。一家新興壽險公司相關負責人告訴記者，“雖然銀保業務的開展仍然受經營區域限制，但只要在一個富庶省份開設分支機構，然後再和一兩家大銀行進行合作，保費收入就會相當可觀。”

　　以安邦人壽為例，雖然僅靠幾款産品，但卻拿下了郵政、工行、招行等多個大銀行網點。在兵家必爭之地上海，安邦人壽迅速從“末位梯隊”躍至“頭把交易”；在廣東、北京等其他一線主要城市，安邦人壽的保費排名也在一年之間驟變，從“第三梯隊”一下迅速躍至“第一梯隊”，赫然躋身當地壽險市場前五甚至前三。

　　此外，網際網路渠道在跨區域銷售上也具備一定的靈活性。除仰仗銀保渠道之外，目前多數新銳保險公司的保費收入來源都來自網際網路銷售渠道，且多以投資型保險産品為主。

　　不過，根據保監會7月發佈的《網際網路保險業務監管暫行辦法》，可以跨區域銷售的壽險産品僅限於人身意外傷害保險、定期壽險和普通型終身壽險這三類，投資型險種並不在其列。“但是目前細則還沒有出來，而且網際網路渠道很難界定銷售區域，所以保險公司還是有擦邊球可以打的，短期保費收入也不會受到影響。”一位業內人士解讀稱。

　　風控之拷

　　在傳統保險業人士看來，這些新銳保險公司不走尋常路、甚至劍走偏鋒，爭議聲不絕於耳。但也有不同觀點認為，這種創新的發展路徑本身並沒有過錯，不能一票將其否決。

　　“關鍵在於把握好風控，這才是最大考驗。”業內資深人士分析稱，在新銳保險公司中，無論是網際網路保險公司還是利潤主要來源於利差的保險公司，都面臨著有別於傳統保險公司的風控考驗，並非誰都可以玩轉。

　　他舉例稱，尤其是在目前的低利率環境下，這些盈利模式過度依賴於“資産管理型”的新銳壽險公司，應避免出現利差損風險，避免保費及利潤的大起大落。“這些壽險公司必須時刻保持警惕，定期在公司內部開展壓力測試，評估公司的流動性風險和償付能力風險，以及評估在發生這些風險時對公司造成的不利影響。尤其是在滿期給付來臨前，應準備好充足的現金流。”

　　此外，對於新銳資本熱衷的網際網路保險公司，風控更是決定其成功的核心要素。隨著場景化模式的深入，網際網路保險公司從産品、運營模式、資訊安全等方方面面，都面臨著來自風控層面的考驗。