“證監會已要求期貨交易所加強市場監管，採取針對性措施抑制市場過度投機。目前，期貨市場投機氣氛有所降低，證監會將繼續指導期貨交易所採取穩妥措施，堅決抑制過度投機，嚴厲打擊違法違規行為，保持市場平穩有序運作。”在上週五證監會例行發佈會上，針對近期國內商品期貨價格劇烈波動、成交量過大的問題，證監會新聞發言人張曉軍如是説。

　　4月份以來，商品期貨市場行情升溫，以黑色系為代表的期貨品種成交量和換手率持續快速增加，價格波動幅度加大，市場呈現出過熱狀況。對此，三大商品期貨交易所先後採取發佈風險提示函，調整交易手續費、保證金標準和漲跌停板幅度，縮短連續交易時間等監管措施，抑制過度投機。相關措施實施後，市場降溫較為明顯，集中表現在成交量大幅下降，成交持倉比快速回落，過熱氣氛有所降低。

　　交易過熱情況緩解

　　上期所的數據顯示，從近階段的運作情況看，市場總體運作平穩，風險基本可控，相關品種的成交活躍度已較前期有明顯回落，風控舉措已産生初步效果。成交持倉比逐日下降，4月29日螺紋鋼、熱軋卷板的成交持倉比分別為3.6、2.8，較4月22日下降了50.9%和53.1%。4月29日螺紋鋼、熱軋卷板的成交量較4月22日分別下降了近51%和50%。品種成交活躍度較前期有明顯回落，過度活躍的短線交易勢頭得到初步遏制。

　　據介紹，針對近期部分品種成交過熱的情況，上期所實施了包括上調交易手續費、調整保證金比例、加大查處違規力度、縮減連續交易時間等多項市場化風控措施，嚴控部分品種過度交易的趨勢，目的是壓縮過於活躍的短線投機交易的獲利空間，降低相關品種過高的成交持倉比，以維護市場平穩運作，強化市場服務實體經濟功能的有效發揮。

　　一是上調部分品種的保證金和手續費收取比例。3月15日收盤結算時起，石油瀝青期貨1606合約交易保證金標準調整到10%，同時恢復收取螺紋鋼品種當日平今倉交易手續費；4月5日後，錫期貨合約的交易保證金比例調整為6%，漲跌幅度限制調整為5%；螺紋鋼和熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例調整為7%，漲跌幅度限制調整為6%；4月21日發佈風控提示並恢復收取熱軋卷板品種當日平今倉交易手續費，同時上調熱軋卷板、螺紋鋼、石油瀝青交易手續費為萬分之一；4月26日再次發佈通知要求做好節日期間風控安排；5月3日起調整螺紋鋼、熱卷、瀝青的夜盤交易時間。

　　二是增加交割庫容和交割品牌。今年以來，上期所已對庫存增長較快的品種增加庫容和新的交割品牌。對鎳、天膠、瀝青等幾個庫存增長較快的品種，還將根據市場情況適時增加新的交割庫容和品牌，滿足市場的交割需求。

　　三是強化一線監管。對33起造成價格異常波動的交易行為進行排查，處理“異常交易行為”715起；持續做好實際控制關係賬戶排查工作，共對105組新增實控關係賬戶組進行了關係認定、協查和申報工作；密切關注重點合約的運作情況，了解現貨面、套保審批、倉單持有等情況以及增減倉變動情況和疑點，加強增減倉變動和持倉關聯性的排查；加大會員檢查力度，督促期貨公司會員進一步加強對其客戶的合規管理；進一步加大監管措施的宣教力度，開展以風險控制為主題的專題培訓。

　　加強監管 確保市場健康運作

　　“充裕的流動性是期貨市場實現基本經濟功能的基礎，但過度的成交量和投機氣氛又可能使期貨價格不能真正體現市場的供求關係及發展趨勢，不能真正起到價格發現的作用。”上海中期副總經理蔡洛益接受本報記者採訪時表示，目前，上期所對部分品種採取了調整保證金、手續費率以及縮減夜盤交易時段等降溫舉措，對市場的投機氣氛起到了明顯的降溫作用，也得到了多數期貨投資者的理解。

　　蔡洛益表示，近年來，隨著期貨資管業務和大量私募機構的出現，商品期貨市場投資者結構發生了很大變化。在供求基本面大體平衡的階段，在期貨價格形成當中，其商品屬性起了決定作用，一旦供求平衡的預期被打破，則投資資金會迅速聚集，金融屬性對期貨價格的形成影響明顯，把商品屬性當中供求的差異充分放大。面對期貨市場的這一新常態，在市場投機氣氛抬頭的時候，適時、適度給予提醒和降溫措施，針對不同品種的不同階段採取不同的市場監管舉措，這對期貨市場的監管者提出了更高的要求。“上期所目前的風控措施既起到了良好的市場效果，又得到了市場較大程度的理解和認同。這表明，適時、適度的調控和監管有利於期貨市場的長遠健康發展。”蔡洛益説。

　　“從大多數客戶的反饋資訊來看，交易所適時出臺的風控措施是極為必要的，對市場起到了有效的調控效果。特別是上海交易所調整夜盤時間後，與其他交易所的夜盤時間適度銜接，有利於期貨公司統一控制風險，同時更加有利於産業客戶進行風險管理，促進期貨市場風險管理功能的有效發揮。”國泰君安期貨首席風險官楊蕾説。

　　某私募投資機構也表示，上期所的風控措施看似溫和卻針對性強，對市場起到了降溫作用，但並沒有完全否定和消滅流動性，這是市場能夠接受的，有助於勸退短線跟風的投機炒作，但又不至於誤傷基於市場基本面的趨勢投資者以及來市場避險的保值企業。

　　上期所相關負責人表示，上期所將保持對市場嚴格規範管理，進一步強化實時監控、市場運作分析及違法違規行為稽查工作，嚴格杜絕違規資金進入期貨市場，積極防控風險，切實維護市場的公平公正。

　　期貨市場漸歸理性 套保申請明顯增加

　　今年以來，供給側改革成果初現、需求邊際改善致使供需短期錯配；工業企業經濟數據的轉暖，經濟階段性改善拉動黑色金屬産業鏈的需求；信貸數據超預期，市場資金流動性寬裕。部分品種週期性反彈的現象被輿論誤讀和誇大，一些諸如“中國大媽跑步開戶入期市”的標題出現。

　　而實際情況並非如此，海通期貨的數據顯示，開戶並未出現所謂的排隊熱潮。今年以來，海通期貨總開戶人數與去年同期相比基本持平，其中新開法人客戶數連續3個月出現上升。由此可見，這輪期貨價格的上漲並沒有涌入“大媽”，實則吸引了産業客戶前來參與套期保值。

　　數據顯示，近幾個月以來，海通期貨客戶在黑色品種套保額度申請明顯增加，期貨市場套期保值功能得以發揮。從客戶權益額來看，今年以來雖有小幅增長，但增幅較去年同期沒有很大變化，屬正常經營範圍內的增長。

　　業內人士一致認為，長期處於底部的大宗商品價格在供需基本面得到改善的情況下出現一輪上漲行情，快速修正市場的悲觀情緒本來是市場的自我修復，當價格上漲到一定幅度，就會吸引産業鏈客戶進行套取保值，進而出現價格回落。這本就是期貨市場在實現自身最重要的兩大功能：價格發現和套期保值。