在宏觀經濟運作和貨幣政策變化及供給側改革共同推進下，國內期貨市場眾多品種成交量和換手率持續快速增加，價格波動幅度加大、觸及停板情況發生較為頻繁，出現交易過熱趨勢。為此，三大商品期貨交易所連夜發文，通過調整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續費等舉措，給“瘋狂的”商品期貨降溫。

　　4月21日，商品市場一片火紅，多個期貨品類被封在漲停板上，瀝青、鐵礦石、雞蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、豆一、豆二、澱粉、PVC、玉米、秈稻收盤漲停，螺紋鋼收盤大漲7.38%，棉花上漲6.46%。當日，僅螺紋鋼主力合約就成交2236萬手，創歷史新高，成交額高達逾6000億元，而滬深兩市股票總成交額僅有5414億元。

　　事實上，今年以來“黑色系”商品期貨走勢一騎絕塵，其中，鐵礦石上漲超65%，焦炭漲幅也有60%多。不過，商品價格的持續快速上漲已經引起擔憂，近日三大商品期貨交易所就連連出手，加強風控，為市場降溫。

　　追漲已有風險

　　資深期貨投資者許峰告訴《國際金融報》記者：“市場有點瘋狂了，雖然我預料到市場要反彈，一開始做的是鐵礦石，後來做了螺紋鋼，但目前這種漲速會縮短反彈的時間長度，上面的空間已經不多了，現在我手裏倉位基本都減掉了。”

　　與資深期貨者邊漲邊撤的態度不同。記者了解到，近期各大期貨公司開戶明顯增加，且主要集中于網路開戶渠道，顯示資金正在向期貨市場涌入。

　　西南期貨研發中心總經理史光達向記者表示：“此輪商品反彈是此前商品長達數年下跌後的超跌反彈疊加了政策利好，因此反彈動能強勁，反彈週期也較長，如果漲勢不過於瘋狂，起碼可持續半年時間，因此今年整年，我們都看好商品市場行情。有消息説股市資金大量涌入商品市場，雖然資金沒有貼標簽，但在賺錢效應下，越來越多資金涌入市場是確定無疑的，形成了正迴圈。”

　　許峰也指出：“如果新資金是沒有接觸過期貨市場，直接從股市過來的話，那麼這些資金很有可能做了期貨市場的‘接盤俠’。股市過來的資金一般不會做空，而做多的話，目前價格已經有風險。”

　　中信期貨黑色建材組發佈報告指出，近期螺紋價格表現將較為強勢。該機構分析，受鋼坯價格走強影響，再加上當前市場缺貨現象依然普遍，預計現貨價格仍將維持強勢。基本面來看，季節性需求增加，加上一季度宏觀數據表現較好，同時高爐開工率較為平穩，鋼材庫存低位，供應壓力尚未體現，另一方面，螺紋期貨價格較現貨貼水較多，有修復需要。

　　而對於鐵礦石期貨，中信期貨黑色建材組指出，受鋼價大幅拉漲影響，鐵礦現貨價格重心也明顯上移。不過鐵礦石庫存壓力不減以及後期海外發貨量的增加對鐵礦價格的漲幅有壓制，追漲風險加大。

　　隨著2016年鐵礦石價格大幅反彈，全球幾大礦業巨頭持續增産鐵礦石。力拓此前公佈的數據顯示：今年第一季度，力拓的鐵礦石産量增至8400萬噸，較去年第一季度的産量7470萬噸同比大增13%。

　　方正中期期貨王駿告訴《國際金融報》記者：“目前，鋼廠産能逐步提高、整體開工率增加，庫存部分轉移至貿易商、終端需求。唐山世園會4月底開始運營、河北省限排政策支撐市場對鋼價強勢預期，鋼廠維穩、部分貿易商延續下調報價，短期終端按需採購，當前庫存偏低、整體需求好轉。當前，國內鐵礦持穩偏強，供應商維穩、市場成交增加，鋼廠採購量增加；進口鐵礦發貨量增加，港口庫存下降，日均疏港量增加，貿易成交增加，鋼廠補庫開始增多。投資者操作上多單可以繼續持有，但漲幅短期過大，不宜追高，投資者適當止盈為主。”

　　西本新幹線高級研究員邱躍成表示：“目前，價格很難説超漲，總體還是前期非理性持續暴跌後的修復性上漲。去年，現貨市場確實是過度去庫存了，鋼鐵企業也陷入空前巨幅虧損，開工率降至歷史低位。今年一季度的財政和貨幣政策都超預期寬鬆，地産和基建復蘇了，市場處於階段性供不應求。天量的信貸、地産和基建復蘇、市場庫存和鋼廠開工率低位，共同促成了本輪黑色鋼價大漲。”

　　但他同時指出，近期黑色價格短期拉漲過後，市場風險肯定在聚集。後期如果一旦需求跟不上來，市場價格還是面臨較大的回落風險。

　　交易所深夜發文防風險

　　市場風險也引起了商品交易所的警惕，大商所、上期所以及鄭交所三大交易所4月21日晚相繼警示風險，大商所、上期所還分別採取多項風控措施。

　　上期所發佈通知稱，將熱軋卷交易手續費從成交額的萬分之零點四調整為萬分之一，將螺紋鋼交易手續費從萬分之零點六調整為萬分之一。大商所表示，自2016年4月25日起大商所鐵礦石和聚丙烯品種手續費標準調整為成交金額的萬分之0.9。

　　上期所表示，由於近階段國內外經濟和金融形勢複雜多變，影響市場運作的不確定性因素較多，上期所部分上市品種價格波動增大、成交活躍，上期所要求各會員單位做好風險防範工作，提醒投資者謹慎判斷市場資訊，理性投資，維護市場平穩運作。

　　此外，上期所4月20日、21日連續兩日發佈公告，對多位客戶實施限制開倉監管措施。

　　隨後，大商所亦採取措施抑制交易過熱、防控風險調整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續費等。

　　大商所4月21日消息稱，根據《大連商品交易所風險管理辦法》，經研究決定，2016年4月25日結算時起，大商所將豆一、豆粕、玉米、玉米澱粉、聚氯乙烯品種漲跌停板幅度調整至5%，最低交易保證金標準調整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保證金標準調整至7%；鐵礦石品種最低交易保證金標準調整至8%；並將取消對套利客戶的異常交易豁免，以防控交易過熱風險。

　　另外，對同時滿足《大連商品交易所風險管理辦法》有關調整漲跌停板幅度和交易保證金標準規定的合約，其漲跌停板幅度和交易保證金標準按照規定漲跌停板幅度和交易保證金數值中的較大值收取。

　　根據通知，大豆、豆粕、玉米、玉米澱粉、聚氯乙烯品種漲跌停板幅度將調整至5%，最低交易保證金標準調整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保證金標準調整至7%；鐵礦石品種最低交易保證金標準調整至8%。同時，將鐵礦石和聚丙烯品種交易手續費調整至成交金額的萬分之0.9；停止適用《有關監管標準及處理程式》有關“由於套利交易所産生的自成交行為、頻繁報撤單行為、大額報撤單行為不作為異常交易行為”的規定。

　　市場分析人士指出，近期在宏觀經濟運作和貨幣政策變化及供給側改革推進下，相關産業供需結構開始發生變化，國內期貨市場眾多品種成交量和換手率持續快速增加，價格波動幅度加大、觸及停板情況發生較為頻繁，出現交易過熱趨勢，在此情況下大商所通過持續調整合約漲跌停板、最低交易保證金及手續費收取標準，利於防範交易過熱帶來的潛在風險，引導理性投資，並進一步增強市場抵抗和化解風險的能力。

　　而從大商所採取的相關措施來看，此次納入風控舉措的品種由鐵礦石和焦煤、焦炭等“黑色板塊”擴大至農産品和化工産品；鐵礦石品種在前期“擴板調保”之後再次提高最低交易保證金和手續費標準，成為監管持續加碼的品種；此次採取的相關舉措既有傳統的“擴板提保”，也有單一的提高最低交易保證金和交易手續費標準，根據品種近期風險度的不同具有一定差異性，針對性較強，也體現了交易所根據市場形勢和風險程度持續強化監管的思路。在這一思路下，不排除交易所根據市場形勢變化進一步採取相關措施，防範市場風險。

　　此外，鄭州商品交易所也發佈《風險提示函》指出，近期影響棉花市場的不確定性因素較多，價格波動較大，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防範工作，提醒投資者謹慎運作，理性投資。

　　4月21日夜盤，受交易所加強風控影響，商品市場終於開始降溫。夜盤盤中，大商所大豆期貨暴漲逾4%，黑色系商品一度大跌，螺紋、熱卷盤中跌逾3%，多數品種回調。不過，至夜盤收盤，黑色系商品震蕩回升，焦炭、鐵礦石收復盤中失地，分別收漲0.7%、1.7%，焦煤也收漲1.8%，但螺紋鋼跌1.8%，熱卷跌1.3%。（記者 張競怡）